Банк России оставит ключевую ставку на уровне 4,25% годовых
Текущие настроения – доллар стабилизировался на мировых рынках, дальнейшие перспективы неопределенны из-за позиции ЕЦБ, который выразил опасения, что укрепление евро может помешать возврату инфляции еврозоны к цели. Brent ниже $40/барр. на фоне роста опасений по снижению спроса из-за повторного введения ограничительных мер в ряде стран и продления скидок от Saudi Aramco на нефть, поставляемую в Азию и США в октябре.
Рубль восстановился на 0,5% н/н, дисконт к аналогам снизился с 13,2% до 12,9% после заявлений РФ об отсутствии планов полного объединения с Беларусью (однако вариант единой валюты не исключен). ЦБ подтвердил мягкий настрой ДКП до конца 2021 года и небольшой потенциал снижения ставки с текущих уровней. Минфин разместил два флоатера на 158,5 млрд руб. (при спросе в 308,5 млрд), однако 2/3 объема пришлось на 8 крупных заявок, что говорит об осторожности инвесторов. Для выполнения обновленного плана заимствований Минфину необходимо размещать ОФЗ на 3 трлн руб. до конца года (после 2,4 трлн с начала года, но средства на счетах Казначейства снижают вероятность размещения "любой ценой".
Ключевые темы недели. В США выйдут данные по промпроизводству (вт) и розничной торговле (ср). ING ожидает замедления промпроизводства с 3,0% м/м в июле до 1,2% м/м в августе на фоне повторного введения карантина в некоторых штатах. Розничную торговли поддержат федеральные выплаты по безработице в размере $400/нед. Главным событием в США станет заседание ФРС (ср), где период сохранения ставок на низком уровне могут быть обозначены более конкретно. Реакция рынка, скорее всего, будет слабой, т.к. исходя из "dot plot", только два члена FOMC ожидают повышения ставок до начала 2023 года.
В ЕС будут опубликованы данные по внешней торговле и промпроизводству, но в центре внимания остается Brexit. Правительство Великобритании выдвинуло законопроект, который может освободить ее от исполнения ряда условий соглашения о выходе из ЕС. Это может нарушить международное право и вызывает нервозность европейских инвесторов.
ОЭСР представит новые экономические прогнозы для стран “Группы 20” (ср), где предметом особого внимания станет динамика ВВП по компонентам. В условиях введения повторных ограничительных мер и роста заболеваемости не исключено ухудшение прогнозов. ОПЕК опубликует ежемесячный обзор по рынку нефти (пн); здесь не исключено ухудшение ожиданий по спросу на энергоносители, что может стать фактором давления на цены.
В России состоится встреча В. Путина и А. Лукашенко (пн), по итогам которой может проясниться, в какой степени РФ будет вовлечена в белорусский политический процесс. Внутриполитическое противостояние в Беларуси затягивается, международные инвесторы попрежнему опасаются активных действий РФ. На неделе будут опубликованы данные по промпроизводству (вт) и розничной торговле (пт), которые должны продолжить восстановление, в том числе за счет продолжающегося роста расходов, который, однако, прошел свой пик.
На заседании 18 сентября Банк России оставит ключевую ставку без изменений на уровне 4,25% годовых. В пользу паузы говорит ускорение ИПЦ, ухудшение инфляционных ожиданий, ускоренное восстановление ВВП, усиление волатильности на финансовых рынках РФ и приостановка цикла снижения в ряде стран-аналогов. В среднесрочной перспективе дальнейшего снижение ставки ЦБ РФ возможно при смягчении внешних, в том числе внешнеполитических рисков, но вряд ли ниже 3,5-4,0%, учитывая наличие проинфляционных рисков.