Банк России на заседании 22 июля снизит ключевую ставку на 100 б. п. - до 8,5%

Мы ждем, что Банк России на заседании 22 июля снизит ключевую ставку на 100 б. п. до 8,5% и, таким образом, вернёт её на уровень декабря 2021. В экономике сохраняются благоприятные условия для возвращения ключевой ставки к прошлогодним показателям. Цены на многие категории товаров и услуг продолжают корректироваться после всплеска в марте – апреле. В июне впервые была зафиксирована дефляция (0,35%), а в июле изменение цен пока близко к нулевому с поправкой на заранее запланированную индексацию тарифов. При этом медианная инфляция по всей корзине товаров и услуг, более устойчивая к краткосрочным колебаниям, а также инфляционные ожидания населения были в июне ниже, чем в IV квартале 2021 года.

Курс рубля к доллару по-прежнему близок к наиболее крепким значениями за последние годы и может вновь подойти к отметке 50 за доллар в ближайшие дни на фоне предстоящих крупных налоговых и дивидендных выплат от экспортеров. Склонность населения к сбережению остается довольно высокой: потребительские расходы все еще на 5% ниже показателей июля 2021 в реальном выражении. Кредитная активность по-прежнему сдержанная, что также ограничивает краткосрочные инфляционные риски.

Скорее всего, ЦБ опять просигнализирует о возможности дальнейшего снижения ставки. При этом он может намекнуть, что в будущем снижение ставки может быть более осторожным из-за того, что временные дезинфляционные факторы к концу лета и осенью могут стать менее актуальными.