Банк России может снизить ключевую ставку до 14,5% в апреле

Мы полагаем, что Банк России продолжит цикл смягчения ДКП. Оперативные индикаторы экономической активности указывают на дальнейшее закрытие положительного разрыва выпуска — одного из ключевых параметров, на который регулятор ориентируется при оценке текущей жесткости денежно-кредитных условий. Не исключаем, что уже во 2–3 кварталах положительный разрыв выпуска окончательно исчерпает себя. Вместе с тем шаг смягчения, вероятнее всего, останется осторожным (50 б.п.).

Основное ограничение для более быстрого снижения ставки — сохраняющиеся повышенные инфляционные ожидания, которые в логике ЦБ повышают риск более устойчивого инфляционного давления. Дополнительными факторами неопределенности остаются возможные изменения бюджетного импульса и внешние условия, способные повлиять как на спрос, так и на курсовую динамику.

Ожидаем снижения ставки в апреле до 14,5%. К концу года ожидаем КС на уровне 10-11%.