Августовское сокращение объемов торгов на "Мосбирже" вызвано падением котировок акций

Московская биржа опубликовала объемы торгов за август 2026 г. — отмечаем рост на 36% в годовом сопоставлении (г/г) до 195 трлн руб. Основными драйверами в августе стали рынок деривативов и денежный рынок, неплохо также росли обороты на прочих рынках. В облигациях сохранялась пауза на фоне отсутствий размещений ОФЗ.

Объемы торгов на рынке акций снизились на 9% г/г. Сокращение вызвано, очевидно, падением котировок акций российских компаний, которое, по нашим оценкам, превысило 20%. Но объемы торгов снижались медленнее, судя по всему, благодаря чуть более высокой частотности сделок. Среднедневные обороты торгов держались выше 130 млрд руб.

Объем торгов на рынке облигаций не изменился г/г на фоне паузы в первичных размещениях ОФЗ. Объемы размещений корпоративных выпусков остались на уровне июля. На вторичном рынке наблюдался умеренный рост в годовом выражении как в сегменте ОФЗ, так и в корпоративном и прочем сегментах.

Остальные сегменты — в целом сильная динамика. Объемы торгов на денежном рынке продолжают уверенно расти в годовом выражении — показатель прибавил 36% г/г, в том числе на фоне рекордных активов под управлением фондов денежного рынка. В деривативах рост составил 75% г/г. Сегмент «прочие рынки» прибавил 26% г/г на фоне ослабления рубля.  

Оценка

Нейтрально смотрим на результаты. Сохраняющаяся активность на рынках Московской биржи продолжит оказывать поддержку комиссионным доходам группы. При этом снижение объемов торгов на отдельных рынках компенсируется высокими темпами роста в других сегментах.

Влияние

У нас фундаментально «Негативный» взгляд на акции Мосбиржи, которые торгуются с мультипликатором P/E 2026п 5,7х против среднеисторического уровня 10,1х. Дисконт объясняется ожидаемым давлением на выручку на фоне снижения чистых процентных доходов. Текущая цена акций близка к нашей целевой цене. Однако на фоне более медленного снижения процентных ставок, а также опережающей динамики комиссионных доходов в сочетании с умеренным ростом операционных расходов мы допускаем небольшой пересмотр в лучшую сторону наших прогнозов по основным финансовым показателям компании в этом году.