Август подтвердил репутацию самого удачного для рынка РФ месяца
Корпорации стали прозрачнее
Август подтвердил репутацию самого удачного для российского фондового рынка месяца. Индекс МосБиржи за этот период прибавил 5%. Позитивную динамику рублевый бенчмарк демонстрировал на протяжении восьми месяцев подряд, что стало для него рекордом. В то же время этот рост был обеспечен только ослаблением рубля: РТС в августе прибавил всего 0,2%, с начала года оставаясь вблизи 1000 пунктов. При этом его рублевый аналог за то же время вырос на 5%.
Всего за несколько дней во второй половине августа результаты за первое полугодие представили около 30 крупных компаний. Ухудшились показатели нефтегазовой отрасли и черной металлургии. Смешанные результаты показал потребсектор. Сильными оказались отчеты ИТ-компаний, телекомов, транспортного сегмента. Впрочем, реакция участников рынка на публикацию отчетности оказалась слабой. За длительное время инвесторы уже привыкли к тому, что компании закрыли от них свои финансовые показатели, и это не мешало росту рынка.
Банк России в сентябре проведет очередное заседание по монетарной политике. Эльвира Набиуллина допустила дальнейшее повышение ключевой ставки из-за инфляционного давления. Экономика продолжает уверенное восстановление, безработица в июле опустилась на исторический минимум 3%. При этом запас для поднятия ключевой ставки без ущерба для экономического роста, на наш взгляд, не превышает 2–3 п.п. Вероятно, регулятор повысит ставку на 50–100 б.п.
Ужесточение денежно-кредитной политики может привести к остановке роста на фондовом рынке. Доходность пятилетних ОФЗ уже сейчас выше 11%, при подъеме ключевой ставки этот показатель увеличится на сопоставимую величину. В результате дивидендные идеи не смогут соревноваться с долговыми бумагам по доходности. Идея купить облигации с двузначной доходностью на долгий срок в ожидании того, что инфляция в конце будущего года опустится до 4%, может стать привлекательной для розничных инвесторов, особенно если на рынке акций начнется техническая коррекция.
На наш взгляд, динамика на фондовом рынке в ближайшие недели будет смешанной. От дивидендных идей фокус сместится к акциям «роста» из-за снижения дивидендной доходности и уже продемонстрированного повышения котировок. В лидеры могут выйти бумаги банков и нефтегазового сектора, позитивным драйвером для финсектора станет ужесточение монетарной политики, а для экспортеров сырья – повышение цены на нефть и ослабление рубля. Ориентир по индексу МосБиржи: рост в район 3300 пунктов с последующей коррекцией к 3100 пунктам. Пара USD/RUB, вероятнее всего, будет торговаться в коридоре 95–100.