Аукционы Минфина прошли с премией в 2-3 раза выше обычной
На аукционах 5 февраля инвесторам были предложены выпуски ОФЗ-ПД серии 26228 и 26246 в объеме доступных к размещению остатков в указанном выпуске. Объем удовлетворения заявок на аукционе определяется Минфином РФ, исходя из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимся на рынке уровням доходности.
Началом обращения ОФЗ-ПД 26228 является 24 апреля 2019г., погашение запланировано на 10 апреля 2030 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 7,65% годовых. Размещенный объем основного выпуска составляет 442,019 млрд руб. по номинальной стоимости, дополнительный выпуск и доступный к размещению остаток составляет 50,0 млрд руб. по номинальной стоимости. Предыдущий аукцион состоялся 2 сентября 2020г.
Началом обращения ОФЗ-ПД 26246 является 15 мая 2024г., погашение запланировано на 12 марта 2036 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 12,00% годовых. Объявленный объем выпуска составляет 750 млрд руб. по номинальной стоимости, доступный к размещению остаток составляет 635,198 млрд руб. по номинальной стоимости. Предыдущий аукцион, который был запланирован 18 декабря 2024г., был признан Минфином РФ несостоявшимся в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен.
Основные параметры и итоги аукционов и ДРПА
На первом аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26228 спрос составил около 29,661 млрд руб. или 59,3% от доступных к размещению остатков. Удовлетворив 66 заявок на МБ, где было размещено 100% от общего объема, Минфин РФ разместил облигации в объеме 12 млрд 677,061 млн руб. (35,4% от доступных остатков и 42,7% от объема спроса). Цена отсечения была установлена на уровне 69,3500% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 69,3657%, что соответствует эффективной доходности к погашению на уровне 17,42% и 17,41% годовых соответственно. На вторичном рынке торги по данному выпуску закрылись с доходностью 17,31% годовых, а средневзвешенная доходность сложилась на уровне 17,28% годовых. Таким образом, аукцион прошел с "премией" в размере 13 б.п. по средневзвешенной доходности к среднему уровню вторичного рынка.
На втором аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26246 спрос составил около 69,979 млрд руб. или 6,3% от доступных к размещению остатков. Удовлетворив 178 заявки на МБ, где было размещено 100% от общего объема, Минфин РФ разместил облигации в объеме 33 млрд 474,101 млн руб. (5,3% от доступных остатков и 83,7% от объема спроса). Цена отсечения была установлена на уровне 76,1790% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 76,2152%, что соответствует эффективной доходности к погашению на уровне 17,50% и 17,49% годовых соответственно. На вторичном рынке торги по данному выпуску закрылись с доходностью 17,42% годовых, а средневзвешенная доходность сложилась также на уровне 17,42% годовых. Таким образом, аукцион прошел с "премией" в размере 7 б.п. по средневзвешенной доходности к среднему уровню вторичного рынка (с "премией" в 3 б.п. по доходности отсечения).
На вторичном рынке цены ОФЗ продолжили преимущественно снижаться на фоне дальнейшего роста инфляции, которая в годовом выражении на 27 января 2025г. выросла за неделю на 0,1% до 10,14% против 9,52% по итогам 2024г. в целом.
В результате по итогам недели (29 января – 4 февраля) повышение доходности в среднем по рынку ОФЗ-ПД составило 30 б.п. (против повышения на 17 б.п. неделей ранее). При этом доходность краткосрочных выпусков (с дюрацией до 3 лет) изменилась в пределах от -30 до +15 б.п. (в среднем -2 б.п.), а доходность остальных среднесрочных выпусков выросли в пределах 19-69 б.п. (в среднем +45 б.п.). Доходность долгосрочных выпусков выросла в пределах 25-56 (+35 б.п.). Исключением стал самый долгосрочный выпуск 26238, доходность которых выросла всего на 4 б.п.
Вторичные торги проходили на фоне существенного повышения +75,5%) торговой активности: объем сделок составил 119,742 млрд руб. (против 66,687 млрд руб. неделей ранее), при этом около 23,8% от общего объема составили сделки в РПС. Наиболее активно торгуемым стал выпуск ОФЗ-ПД 26236 с погашением в мае 2028г., доля которого составила около 19% от общего объема биржевых сделок. Среди долгосрочных выпусков ОФЗ-ПД можно отметить выпуск 26238 с долей 10,5% и 26247 и 26248 с общей долей порядка 11,0% от общего объема соответственно. Самым ликвидным выпусков ОФЗ-ПК стал выпуск 29014 с долей 10,7%, а на все ОФЗ-ПК и ОФЗ-ИН пришлось около 21,6% от общего объема сделок.
Спрос на аукционе по размещению пятилетнего выпуска ОФЗ-ПД 26228 был на 18% ниже уровня, прошедшего на прошлой неделе, аукциона по размещению пятилетнего выпуска ОФЗ-ПД. Минфин отсек около 57% заявок (против отсечения 52% заявок на предыдущим аукционе), а размещенный объем был на 28% ниже результата аукциона недельной давности. Средневзвешенная доходность, сложившаяся на уровне 17,41% годовых, предполагала "премию" в размере 13 б.п. к средневзвешенной доходности на вторичном рынке, против "премии" в 3 б.п. на предыдущем аукционе при средневзвешенной доходности 16,81% годовых по шестилетнему выпуску. Из 66 удовлетворенных на МБ заявке на долю 7 крупных с объемом 1,1-2,5 млрд руб. пришлось около 90,3% от объема размещения. На долю 5 сделок по цене отсечения с объемом 2,3 млн – 2,5 млрд руб. пришлось около 32,62% от объема размещения. По средневзвешенной цене прошла 1 сделка объемом 1,4 млрд руб. с долей 11,0% от общего объема размещения.
Спрос на аукционе по размещению одиннадцатилетнего выпуска ОФЗ-ПД 26246 был на 46% ниже уровня, прошедшего на прошлой неделе, аукциона по размещению шестнадцатилетнего выпуска ОФЗ-ПД 26238. Минфин отсек около 16% заявок (против отсечения 32% заявок на предыдущим аукционе), а размещенный объем был на 33% ниже результата аукциона недельной давности. Средневзвешенная доходность, сложившаяся на уровне 17,49% годовых, предполагала "премию" в размере 7 б.п. к средневзвешенной доходности на вторичном рынке против "дисконта" в размере 3 б.п. на предыдущем аукционе при средневзвешенной доходности 16,02% годовых по 16-и летнему выпуску. Из 178 удовлетворенных на МБ заявке на долю 10 крупных с объемом 1,0-5.0 млрд руб. пришлось около 88.1% от объема размещения. На долю 20 сделок по цене отсечения с объемом 1.6 млн – 1,7 млрд руб. пришлось около 18,5% от объема размещения. По средневзвешенной цене прошло 11 сделка с объемом в пределах от 1 тыс. до 4,1 млрд руб. с долей 14,0% от общего объема размещения.
По итогам четырех прошедших в январе - феврале т.г. аукционных дней и трех дополнительных размещений после аукциона (ДРПА) объем размещения Минфином РФ гособлигаций составил 167,162 млрд руб., обеспечив на 16,7% выполнение "плана" привлечения на рынке ОФЗ в I квартале 2025г., который был установлен на уровне 1 трлн руб. Первоначально, объем облигаций, который необходимо размещать еженедельно согласно графику проведению аукционов в первом квартале 2025г., составлял порядка 90,909 млрд руб., но после прошедших сегодня аукционов необходимый объем размещения в неделю вырос на 31,0% и составил порядка 119,0 млрд руб.