Апсайда у акций Amgen по-прежнему не видно

После рассмотрения отчетности за второй квартал 2024 года мы сохраняем рейтинг «Держать» по акциям Amgen с целевой ценой $ 315,2. Потенциал снижения — 2,9%.

Отчетность Amgen за второй квартал была в целом неплохой, но компания понизила прогнозы по чистой прибыли на 2024 год, в силу чего импульса к росту у акций не прибавилось. На данном этапе мы по-прежнему не видим у Amgen потенциала роста в ближайшие месяцы, компания выглядит слегка переоцененной с фундаментальной точки зрения — торгуется с премией в размере 2,9% относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам P/E, EV/EBITDA, P/S и EV/S (NTM).

Amgen — американская биотехнологическая компания, занимающаяся исследованиями, разработкой и производством лекарственных препаратов методами клеточной и молекулярной биологии. Ключевые препараты Amgen: Tepezza, Otezla, Enbrel, Mvasi, Neulasta, Parsabiv, Prolia, Repatha, Sensipar, Vectibix, Xgeva и др. Одним из бестселлеров Amgen по-прежнему является Enbrel (etanercept), принесший в 2023 году $ 3,7 млрд выручки. Препарат применяется для лечения активного ревматоидного артрита, бляшечного псориаза и псориатического артрита.

Компания проводит агрессивную политику по патентной защите блокбастера Enbrel — первичный патент на него истек более двух десятилетий назад, но компании удалось сохранить ряд важных патентов по препарату до 2029 года, а некоторые — до 2032–2034 гг. Несмотря на усилия компании, в ближайшие годы выручка от Enbrel будет снижаться.

В сфере R&D большие надежды подает экспериментальный препарат olpasiran, показавший способность понизить уровень «плохого холестерина» на 95% у пациентов с атеросклерозом в ходе клинических испытаний второй фазы. Сейчас препарат находится на третьей фазе клинических испытаний и имеет статус «прорывной терапии» от FDA.

По итогам второго квартала выручка компании возросла на 20% г/г в силу эффекта от приобретения Horizon Therapeutics и составила $ 8,4 млрд, превысив ожидания на $ 40 млн. В том числе выручка от препарата Enbrel сократилась на 15% г/г, до $ 909 млн, от Prolia — выросла на 13%, до $ 1,2 млрд, от Otezla — снизилась на 9%, до $ 544 млн. Чистая прибыль сократилась более чем вдвое, до $ 746 млн, в связи с издержками по приобретениям. Скорректированная чистая прибыль Amgen на акцию составила $ 4,97, ниже прогнозов на 3 цента.

Компания понизила свои прогнозы по скорректированной чистой прибыли на весь 2024 год с $ 7,15–8,40 на акцию до $ 6,57–7,62. Понижение прогнозов связано с ростом издержек, в первую очередь связанных с приобретением Horizon.

Отметим некоторые значимые корпоративные новости и события Amgen за последние месяцы:

• В мае FDA предоставило ускоренное одобрение препарату Imdelltra для лечения взрослых пациентов с мелкоклеточным раком легкого на поздней стадии. Препарату был присвоен статус орфанного для лечения пациентов с прогрессированием заболевания после химиотерапии на основе платины.
• В июне FDA одобрило препарат Blincyto для лечения взрослых и детей в возрасте от 1 месяца и старше с разновидностью лейкемии. Заявки на получение одобрения находятся в процессе рассмотрения и в других странах.
• В августе FDA присвоило препарату AMG 193 статус орфанного препарата для лечения рака поджелудочной железы.

К рискам для компании можно отнести дальнейшее усиление конкуренции со стороны препаратов-аналогов в долгосрочной перспективе.

Аналитический отчет от 16 мая 2024 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 23.08.2024.

* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.