Апсайд в акциях NVIDIA по-прежнему выглядит ограниченным

Мы сохраняем рейтинг «Держать» для акций NVIDIA и подтверждаем целевую цену на уровне $186,7, что предполагает потенциал роста лишь на 1%. Наша оценка рассчитана методом дисконтированных денежных потоков (ДДП).

Результаты NVIDIA за 4К 2026 фингода с окончанием в январе оказались очень сильными и подтверждают тезис о том, что компания остается главным бенефициаром продолжающегося ажиотажа вокруг ИИ. Причем оптимистичный прогноз менеджмента на текущий финквартал говорит о сохраняющемся ажиотажном спросе на продукты компании. В то же время акции NVIDIA за последний год подорожали более чем на 40%, заметно опередив «широкий» рынок, и, мы считаем, потенциал их дальнейшего укрепления остается ограниченным. В связи с этим мы по-прежнему нейтрально оцениваем перспективы данных бумаг.

NVIDIA — крупнейший в мире разработчик графических ускорителей и процессоров. Платформы на базе чипов компании используются в широком спектре отраслей, начиная с компьютерных игр и заканчивая облачными услугами и автопилотированием. При этом NVIDIA занимает доминирующее положение на рынке ускорителей вычислений для ИИ с долей в районе 80%.

В последние годы NVIDIA демонстрирует очень высокие темпы роста финансовых показателей, и 4К 2026 фингода с окончанием 25 января не стал исключением. Выручка выросла на 73,2% г/г и почти на 20% к/к, до рекордных $68,1 млрд, и превзошла консенсус-прогноз на уровне $65,8 млрд. Драйвером роста остается сегмент решений для центров обработки данных, выручка которого подскочила на 75,1%, до $62,3 млрд. В компании отметили сохранение активного спроса на ее высокопроизводительные решения, прежде всего со стороны крупнейших провайдеров облачных сервисов, на которых пришлось порядка половины выручки сегмента. Скорректированный показатель EBITDA NVIDIA в отчетном периоде взлетел на 80% г/г, до $46,9 млрд, а скорректированная прибыль на акцию — на 82%, до $1,62, и на 9 центов опередила среднюю оценку аналитиков Уолл-стрит. Компания представила сильный прогноз на 1К 2027 фингода с окончанием в апреле, предполагающий дальнейший рост выручки до $78 млрд (+77% г/г).

Согласно февральскому прогнозу Fortune Business Insights, глобальный рынок ИИ будет расти с CAGR 26,6% в ближайшие годы и достигнет $2,48 трлн в 2034 г. Причем косвенным подтверждением этого оптимистичного прогноза служит тот факт, что только четыре ведущих бигтеха США — Alphabet, Amazon, Microsoft и Meta (признана в России экстремистской организацией и запрещена) — и только в 2026 календарном году планируют направить на инвестиции в ИИ-инфраструктуру суммарно $650 млрд. И мы рассчитываем, что NVIDIA останется основным бенефициаром указанной тенденции, учитывая ее текущее лидерство в области полупроводниковых чипов для сферы ИИ.

Недавно NVIDIA начала поставлять своим клиентам для тестирования первые серверные системы на базе нового поколения ускорителей Vera Rubin, которые, по данным компании, до 10 раз превосходят Blackwell по соотношению быстродействия и энергопотребления. Кроме того, ранее в феврале NVIDIA заключила соглашение с Meta (признана в России экстремистской организацией и запрещена), в рамках которого оператор ведущей в мире соцсети закупит компоненты NVIDIA, включая самые передовые ИИ-чипы, на десятки миллиардов долларов. Отметим, что 16–19 марта пройдет ежегодная конференция NVIDIA GTC 2026, в ходе которой ожидаются анонсы сразу нескольких новых продуктов, в том числе центральных процессоров для ПК, которые должны будут конкурировать с решениями традиционных лидеров в этом сегменте — Intel и AMD.

К основным рискам следует отнести новые ограничения на поставки чипов NVIDIA, а также возможное существенное ухудшение конъюнктуры на рынке ИИ, например в случае скатывания мировой экономики в рецессию из-за торговых войн и (или) геополитической напряженности. Причем усугубить ситуацию для компании может тот факт, что за последний фингод она нарастила финансовые обязательства по закупке компонентов и услуг у своих партнеров почти в 6 раз, до $95 млрд. Кроме того, в будущем NVIDIA может столкнуться с усилением конкуренции со стороны других полупроводниковых компаний, китайских и американских техгигантов, которые активно разрабатывают собственные ИИ-чипы.

Аналитический обзор от 1 октября 2025 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

*Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 27.02.202.

**Материал носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Настоящий материал и содержащиеся в нем сведения подготовлены специалистами ФГ «Финам», отражают их профессиональное мнение, носят исключительно информативный характер и не могут рассматриваться ни как приглашение или побуждение сделать оферту, ни как просьба купить или продать ценные бумаги / другие финансовые инструменты, либо осуществить какую-либо инвестиционную деятельность. Представленная информация подготовлена на основе источников, которые, по мнению авторов данного аналитического обзора, являются надежными, но при этом отражает исключительно мнение авторов относительно анализируемых объектов. Несмотря на то что настоящий обзор составлен с максимально возможной тщательностью, ни его авторы, ни ФГ «Финам» не заявляют и не гарантируют ни прямо, ни косвенно его точность и полноту. Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, являются суждением на момент публикации настоящего аналитического обзора и могут быть изменены без предупреждения. Ни ФГ «Финам», ни ее сотрудники не несут ответственности за какие-либо потери, возникшие в результате использования настоящего материала либо в какой-либо другой связи с ним, а также за действия третьих лиц, предпринятые ими на основе предоставленной информации. При использовании материала ссылка на первоисточник обязательна. Любые изменения материала со стороны третьих лиц должны быть согласованы с ФГ «Финам». Копирование, воспроизводство и/или распространение настоящего материала, частично или полностью, без письменного разрешения ФГ «Финам» категорически запрещено.