Апсайд в акциях Bank of America выглядит ограниченным
Мы с осторожным оптимизмом оцениваем долгосрочные перспективы Bank of America. Несмотря на повышенную неопределенность, связанную с политикой администрации Дональда Трампа, американская экономика, как ожидается, сохранит достаточно высокие темпы роста в ближайшие годы. В связи с этим мы рассчитываем, что, благодаря сильному бренду, лидирующим позициям в ряде сегментов, прочной капитальной позиции, Bank of America уверенно пройдет через текущий непростой период и продолжит демонстрировать неплохую динамику финпоказателей. В то же время акции банка с начала 2025 года подорожали на 28%, заметно опередив «широкий» рынок, и потенциал их дальнейшего укрепления, на наш взгляд, уже выглядит ограниченным.
Мы устанавливаем целевую цену акций Bank of America на горизонте 12 месяцев на уровне $58,8, что предполагает потенциал роста на 4,5% и рейтинг «Держать». Наша оценка данных бумаг основана на сравнении с аналогами по коэффициентам P/B и P/E NTM.
| BAC | Держать | ||||
| 12М целевая цена, $ | 58,8 | ||||
| Текущая цена, $ | 56,3 | ||||
| Потенциал | 4,5% | ||||
| ISIN | US0605051046 | ||||
| Количество акций, млн | 7 302,5 | ||||
| Капитализация, млрд $ | 410,8 | ||||
| Активы, млрд $ | 3 403,2 | ||||
| Финансовые показатели, млрд $ | |||||
| Показатель | 2024 | 2025П | 2026П | ||
| Выручка | 101,9 | 109,8 | 116,8 | ||
| Чистая прибыль | 27,1 | 29,9 | 32,1 | ||
| EPS, $ | 3,21 | 3,81 | 4,24 | ||
| DPS, $ | 1,00 | 1,08 | 1,19 | ||
| Финансовые коэффициенты | |||||
| Показатель | 2024 | 2025П | 2026П | ||
| ROE | 9,2% | 10,0% | 10,4% | ||
| ROA | 0,8% | 0,9% | 0,9% | ||
| C/I | 65,6% | 63,5% | 61,7% | ||
| CET1 | 11,9% | 11,8% | 11,9% | ||
| Мультипликаторы | |||||
| Показатель | LTM | NTM | |||
| P/B | 1,35 | 1,27 | |||
| P/E | 14,43 | 12,96 | |||
| DY | 1,94% | 2,00% | |||
Bank of America — крупный американский финансовый конгломерат, оказывающий весь спектр финансовых услуг физическим и юридическим лицам, правительствам и мировым корпорациям. Входит в четверку ведущих американских финансовых холдингов, где занимает второе место по величине активов вслед за JPMorgan Chase.
На фоне в целом неплохой ситуации в американской экономике и устойчивости потребительских расходов Bank of America показывает весьма уверенные финансовые результаты в 2025 году. Так, чистая прибыль банка в третьем квартале выросла на 22,8% г/г, до $8,5 млрд, или $1,06 на акцию, выручка — на 10,8%, до $28,1 млрд. Причем оба показателя превзошли консенсус-прогноз. Драйверами стали доходы от торговых операций и в сфере управления активами, а также инвестбанковские доходы, чему поспособствовало улучшение ситуации на мировых финансовых рынках. Положительную динамику продемонстрировал и чистый процентный доход. В то же время сдерживающим фактором для роста прибыли оставался достаточно быстрый рост операционных расходов. Показатели достаточности капитала Bank of America остаются на комфортном уровне, что позволяет ему продолжать направлять значительные средства на выплаты акционерам. В третьем квартале банк вернул акционерам $7,4 млрд, или 87% прибыли, за счет дивидендов и выкупа акций.
Мы с осторожным оптимизмом оцениваем долгосрочные перспективы ведущих банков США, в том числе и Bank of America. Жесткая торговая политика администрации Трампа привела к заметному повышению глобальной макроэкономической неопределенности, однако негативный эффект для экономики в итоге оказался не таким сильным, как опасались. Так, прогнозы предполагают сохранение достаточно высоких темпов экономического роста в Штатах в ближайшие годы. В связи с этим мы рассчитываем, что, благодаря сильному бренду, хорошим позициям в ряде сегментов, прочной капитальной позиции, Bank of America уверенно пройдет через текущий непростой период и продолжит демонстрировать неплохую динамику финпоказателей.
По информации СМИ, ФРС недавно представила другим американским регуляторам основные положения пересмотренного плана расчета требований к капиталу крупнейших банков. Как сообщается, новый план предполагает повышение требований к капиталу на 3–7%, тогда как редакция 2023 года предусматривала повышение на 19%, 2024 года — на 9%. План имеет предварительный характер и, как ожидается, будет обнародован в первом квартале 2026 года. При этом мы полагаем, что он не окажет существенного сдерживающего влияния на деятельность ведущих кредиторов Штатов.
Риски для Bank of America, как и для сектора в целом, связаны с возможным новым ухудшением экономической и рыночной конъюнктуры, например из-за каких-то очередных шагов администрации Трампа в торговой или экономической политике. Это может привести к снижению активности клиентов и спроса на продукты и услуги банков, к увеличению убытков от переоценки инвестиционных портфелей, к негативному влиянию на капитальную позицию.
Описание эмитента
Bank of America — крупный американский финансовый конгломерат, оказывающий весь спектр финансовых услуг физическим и юридическим лицам, правительствам и мировым корпорациям. Входит в четверку ведущих финансовых холдингов США, где занимает второе место по величине активов вслед за JPMorgan Chase, а также является лидером по объему привлеченных розничных депозитов и кредитованию малого бизнеса. Bank of America образован в 1998 году в результате слияния калифорнийского банка BankAmerica с кредитором NationsBank из Северной Каролины. В 2008 году группа поглотила и инвестиционный банк Merrill Lynch.
Bank of America обслуживает 69 млн физических лиц и предприятий малого бизнеса в США через сеть из 3,7 тыс. отделений, кроме того, его клиентами являются 78% компаний из списка Global Fortune 500. Общий персонал — 213 тыс. сотрудников.
Отметим, что, в отличие от других ведущих американских финансовых групп, бизнес Bank of America довольно сильно сконцентрирован географически — на США приходится порядка 85% выручки и всех активов кредитора.
Рыночная капитализация Bank of America составляет $410,8 млрд. Основной акционер — инвесткомпания Berkshire Hathaway Уоррена Баффетта, которой принадлежат 7,8% акций банка.
Перспективы и риски
- Bank of America уделяет большое внимание цифровизации бизнеса. Так, 79% розничных клиентов активно пользуются цифровыми каналами получения банковских услуг, при этом доля цифровых продаж в розничном сегменте составляет порядка 66%. Bank of America направляет значительные средства на совершенствование банковской инфраструктуры, внедряет передовые технологии, в том числе основанные на ИИ и больших данных, во все аспекты своей деятельности. В результате число пользователей ИИ-ассистента Erica превысило 20 млн. Кроме того, Bank of America активно развивает различные финтех-проекты, в частности направленные на облегчение для клиентов операций с цифровыми активами, включая быстро набирающие популярность стейблкоины.
- На фоне в целом неплохой ситуации в американской экономике и устойчивости потребительских расходов Bank of America весьма уверенно смотрится в финансовом плане в этом году. Так, выручка и прибыль банка в третьем квартале показали двухзначный рост в годовом выражении и превзошли ожидания рынка. Подъем финансовых метрик зафиксирован во всех отчетных сегментах банка, драйверами стали доходы от торговых операций и в сфере управления активами, а также инвестбанковские доходы, чему поспособствовало улучшение ситуации на мировых финансовых рынках. Положительную динамику продемонстрировал и чистый процентный доход. В то же время сдерживающим фактором для роста прибыли оставался достаточно быстрый рост операционных расходов. Показатели достаточности капитала Bank of America остаются на комфортном уровне, что позволяет банку продолжать направлять значительные средства на выплаты акционерам.
- Мы положительно оцениваем долгосрочные перспективы ведущих американских банков, в том числе и Bank of America. Жесткая торговая политика администрации Трампа привела к заметному повышению глобальной макроэкономической неопределенности, однако негативный эффект для экономики в итоге оказался не таким сильным, как опасались. Так, рост ВВП США в третьем квартале, согласно официальным данным, усилился до 4,3% к/к в пересчете на годовые темпы с 3,8% в апреле — июне. В четвертом квартале ожидается заметное замедление из-за продолжительного правительственного «шатдауна», однако по итогам всего 2025 года экономический рост в Штатах должен составить порядка 2%, а прогнозы на следующий год предполагают ускорение до 2,1–2,3%. В связи с этим мы рассчитываем, что, благодаря сильному бренду, хорошим позициям в ряде сегментов, прочной капитальной позиции, Bank of America уверенно пройдет через текущий непростой период и продолжит демонстрировать неплохую динамику финпоказателей в ближайшие годы.
- Что же касается рисков, бизнес Bank of America, как и сектора в целом, сильно зависит от экономической и рыночной конъюнктуры. В случае ее существенного ухудшения, например из-за каких-то новых мер администрации Трампа в экономической, торговой или миграционной политике, можно будет ожидать снижения активности клиентов и спроса на продукты и услуги банков, роста расходов на кредитный риск, увеличения убытков от переоценки инвестиционных портфелей, негативного влияния на капитальную позицию.
- Кроме того, по информации СМИ, ФРС недавно представила другим американским регуляторам основные положения пересмотренного плана расчета требований к капиталу крупнейших банков. Как сообщается, новый план предполагает повышение требований к капиталу на 3–7%, тогда как редакция 2023 года предусматривала повышение на 19%, 2024 года — на 9%. План имеет предварительный характер и, как ожидается, будет обнародован в первом квартале 2026 года. При этом мы полагаем, что он не окажет существенного сдерживающего влияния на деятельность ведущих кредиторов Штатов.
Финансовые результаты
Выручка Bank of America в третьем квартале 2025 года увеличилась на 10,8% г/г, до $28,1 млрд, и превысила консенсус-прогноз на уровне $27,5 млрд. Чистый процентный доход поднялся на 9,1%, до $15,2 млрд, благодаря увеличению кредитования и показателя чистой процентной маржи (на 9 б. п., до 2,01%), а непроцентные доходы выросли на 13%, до $12,9 млрд. В том числе доходы от инвестбанковских комиссий подскочили на 43%, до $2 млрд. Операционные расходы расширились на 5,2%, до $17,3 млрд, в связи с увеличением трат на персонал и инвестиции в развитие бизнеса, однако расходы на кредитный риск понизились на 16%, до $1,3 млрд. Как результат, чистая прибыль выросла на 22,8%, до $8,5 млрд, а показатель EPS достиг $1,06 и на 13 центов превзошел среднюю оценку аналитиков Уолл-стрит.
Объем активов Bank of America на конец третьего квартала составил $3,40 трлн, увеличившись на 2,4% г/г. Объем кредитного портфеля повысился на 8,4%, до $1,17 трлн, а объем депозитов — на 3,7%, до $2,00 трлн. Коэффициент достаточности капитала первого уровня (CET1) за год уменьшился на 20 б. п., до 11,6%, но находится на вполне комфортном уровне, заметно превышая регуляторный минимум.
В отчетном периоде Bank of America вернул $7,4 млрд акционерам за счет дивидендов ($2,1 млрд) и выкупа акций ($5,3 млрд).
Bank of America: основные финпоказатели за 3К и 9М 2025 (млн $)
| Показатель | 3К25 | 3К24 | Изменение | 9М25 | 9М24 | Изменение |
| Выручка | 28 088 | 25 345 | 10,8% | 81 917 | 76 540 | 7,0% |
| Чистый процентный доход | 15 233 | 13 967 | 9,1% | 44 346 | 41 701 | 6,3% |
| Операционные расходы | 17 337 | 16 479 | 5,2% | 52 290 | 50 025 | 4,5% |
| Расходы на кредитный риск | 1 295 | 1 542 | -16,0% | 4 367 | 4 369 | 0,0% |
| Чистая прибыль | 8 469 | 6 896 | 22,8% | 22 981 | 20 467 | 12,3% |
| EPS, $ | 1,06 | 0,81 | 30,9% | 2,85 | 2,40 | 18,8% |
| Чистая процентная маржа | 2,01% | 1,92% | 0,09 п. п. | − | − | − |
| Рентабельность капитала | 11,53% | 9,44% | 2,09 п. п. | 10,63% | 9,59% | 1,04 п. п. |
| Рентабельность активов | 0,98% | 0,83% | 0,15 п. п. | 0,90% | 0,84% | 0,06 п. п. |
| Коэффициент C/I | 61,72% | 65,02% | -3,29 п. п. | 63,83% | 65,36% | -1,53 п. п. |
Источник: данные банка
Bank of America: основные показатели отчета о финансовом положении (млрд $)
| Показатель | 30.09.2025 | 30.06.2025 | 30.09.2024 | Изм. к/к | Изм. г/г |
| Активы | 3 403 | 3 441 | 3 324 | -1,1% | 2,4% |
| Кредиты | 1 166 | 1 147 | 1 076 | 1,6% | 8,4% |
| Депозиты | 2 002 | 2 012 | 1 930 | -0,5% | 3,7% |
| BV на акцию, $ | 37,95 | 37,13 | 35,37 | 2,2% | 7,3% |
| Резерв на возможные потери по ссудам, % от кредитного портфеля | 1,14% | 1,17% | 1,24% | -0,03 п. п. | -0,10 п. п. |
| Коэффициент достаточности капитала первого уровня (CET1) | 11,60% | 11,50% | 11,80% | 0,10 п. п. | -0,20 п. п. |
Источник: данные банка
Bank of America: исторические и прогнозные финпоказатели (млн $)
| Показатель | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025П | 2026П |
| Выручка | 89 113 | 94 950 | 98 581 | 101 887 | 109 815 | 116 812 |
| Чистый процентный доход | 42 934 | 52 462 | 56 931 | 56 060 | 60 380 | 64 189 |
| Расходы на кредитный риск | -4 594 | 2 543 | 4 394 | 5 821 | 5 879 | 6 368 |
| Операционные расходы | 59 731 | 61 438 | 65 845 | 66 812 | 69 747 | 72 120 |
| Чистая прибыль | 31 978 | 27 528 | 26 515 | 27 132 | 29 939 | 32 064 |
| Дивиденд на акцию, $ | 0,78 | 0,86 | 0,92 | 1,00 | 1,08 | 1,19 |
| ROE | 11,7% | 10,8% | 9,4% | 9,2% | 10,0% | 10,4% |
| Активы | 3 169 948 | 3 051 375 | 3 180 151 | 3 261 519 | 3 409 452 | 3 509 060 |
| Собственный капитал | 270 066 | 273 197 | 291 646 | 295 559 | 304 528 | 309 458 |
Источник: данные банка, Reuters, оценки ФГ «Финам»
Оценка
Мы оценили акции Bank of America методом сравнения с аналогами по коэффициентам P/E NTM и P/B. Наша оценка справедливой стоимости данных бумаг на горизонте 12 месяцев составила $58,8. Потенциал роста от текущего ценового уровня равен 4,5%, что соответствует рейтингу «Держать».
Оценка сравнением с аналогами
| Эмитент | Кап-я, млн $ | P/B | P/E LTM | P/E NTM | DY NTM | ROE |
| Bank of America | 410 766 | 1,35 | 14,43 | 12,96 | 2,00% | 9,98% |
| Аналоги | ||||||
| JPMorgan Chase | 905 136 | 2,63 | 16,30 | 15,68 | 1,84% | 16,39% |
| Wells Fargo | 299 155 | 1,72 | 15,71 | 13,64 | 1,91% | 11,76% |
| Morgan Stanley | 289 005 | 2,88 | 18,64 | 17,21 | 2,23% | 16,02% |
| Goldman Sachs | 273 169 | 2,50 | 18,50 | 16,54 | 1,77% | 13,56% |
| Citigroup | 217 507 | 1,12 | 17,08 | 12,20 | 2,01% | 6,93% |
| Capital One Financial | 157 834 | 1,46 | 85,11 | 11,92 | 1,29% | 15,57% |
| US Bancorp | 85 497 | 1,51 | 12,58 | 11,18 | 3,82% | 12,89% |
| PNC Financial Services Group | 83 718 | 1,57 | 13,79 | 12,01 | 3,21% | 10,76% |
| Bank of New York Mellon | 82 441 | 2,11 | 17,08 | 14,58 | 1,81% | 13,14% |
| Truist Financial | 64 909 | 1,09 | 13,59 | 11,35 | 4,12% | 8,19% |
| Медиана по аналогам | 187 670 | 1,65 | 16,69 | 12,92 | 1,96% | 13,02% |
| Показатели для оценки | Балансовая стоимость капитала | Прибыль NTM | ||||
| Bank of America, млн $ | 304 152 | 31 685 | ||||
| Целевая капитализация, млн $ | 475 444 | 383 382 | ||||
| Итоговая оценка, млн $ | 429 413 | |||||
| На акцию, $ | 58,80 | |||||
| Для справки: | ||||||
| Балансовая стоимость прив. акций, млн $ | 25 992 |
Источник: Reuters, оценки ГК «Финам»
Средняя целевая цена акций Bank of America по выборке аналитиков с исторической результативностью прогнозов не менее среднего составляет, по нашим расчетам, $59,77 (апсайд 6,3%), рейтинг акций — 3,1 (значение 5,0 соответствует рейтингу Strong Buy, а 1,0 — Strong Sell).
В том числе оценка целевой цены акций банка аналитиками Wells Fargo Securities — $62 (рейтинг «Выше рынка»), Oppenheimer — $63 («Выше рынка»), Evercore ISI — $57 («На уровне рынка»).
Техническая картина
С точки зрения технического анализа на дневном графике акции Bank of America достигли верхней границы среднесрочного восходящего клина. Бумаги выглядят локально перекупленными, ожидаем формирования коррекции к нижней границе клина, в район $52,5, а в случае выхода из фигуры вниз — далее до поддержки $49.
Научитесь самостоятельно находить и анализировать фигуры технического анализа. Посетите онлайн-курс «Практический трейдинг», старт новый группы каждую неделю.
* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 25.12.2025.
**Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.