Апсайд по акциям Fix Price оценивается в 24,3%
Сегодня Fix Price отчитался по МСФО за третий квартал 2021 года. Выручка ритейлера выросла на 17,8% г/г, до 57,9 млрд руб., EBITDA – на 17,1%, до 11,0 млрд руб. Чистая прибыль увеличилась на 84,2%, до 5,1 млрд руб.
Впечатляет показатель маржинальности по EBITDA. Несмотря на давление инфляционных факторов, он остался почти на уровне прошлого года и составил 19%. Во многом это достигается за счёт сдерживания роста административных и общехозяйственных расходов. В третьем квартале в процентах от выручки они составили 18,6% против 18,3% годом ранее и 19,6% в 2019 году. Валовая маржа также остаётся на высоком уровне – 31,8% против 32,1% в 2020 году.
Причинами сильной динамики выручки стало открытие новых магазинов и умеренный рост LFL-показателей. За последние 12 месяцев Fix Price открыл 788 магазинов, а за прошедший квартал –168. При этом LFL-продажи неизбежно замедлили рост, увеличившись лишь на 4,4% в третьем квартале, что, очевидно, связано с крайне высокой базой прошлого года, вызванной эффектом пандемии.
Fix Price: основные финпоказатели за 3 квартал 2021 г. (млрд руб.)
|
Показатель |
3кв 2021 |
3кв 2020 |
Изм.,% |
9м 2021 |
9м 2020 |
Изм.,% |
|
Выручка |
57,9 |
49,1 |
17,8% |
164,0 |
132,0 |
24,3% |
|
EBITDA |
11,0 |
9,4 |
17,1% |
30,8 |
25,3 |
21,5% |
|
Маржа EBITDA |
19,0% |
19,1% |
-0,1% |
18,8% |
19,2% |
-0,4% |
|
Чистая прибыль |
5,1 |
2,8 |
84,2% |
14,9 |
11,8 |
26,4% |
|
Капитальные затраты |
1,4 |
1,1 |
33,5% |
5,2 |
3,6 |
44,2% |
|
Чистый долг |
27,7 |
5,8 |
375,7% |
27,7 |
5,8 |
375,7% |
|
Число магазинов |
4 753 |
3 965 |
19,9% |
4 753 |
3 965 |
19,9% |
|
LFL продажи, г/г |
4,4% |
20,6% |
-16,2% |
9,0% |
15,9% |
-6,9% |
|
LFL трафик, г/г |
0,3% |
4,1% |
-3,8% |
5,8% |
-1,6% |
7,4% |
|
LFL средний чек, г/г |
4,1% |
15,9% |
-11,8% |
3,1% |
17,8% |
-14,7% |
На наш взгляд, отчётность Fix Price выглядит позитивно. Ритейлер смог сохранить высокие темпы роста и сильные значения маржинальности, показав способность справляться с инфляционным давлением на бизнес.
Мы ставим рекомендация по акциям Fix Price на пересмотр, но сохраняем целевую цену в 763,4 руб., что соответствует апсайду в 24,3%.