Существенно сократить масштаб роста расходов бюджета будет очень сложно

Минфин РФ вчера раскрыл данные по исполнению федерального бюджета за май, которые оказались лучше ожиданий. Расходы федерального бюджета составили 2,0 трлн руб. в мае, оказавшись на минимальном помесячном уровне в 2023 г. и значительно ниже израсходованных в апреле 3,4 трлн руб. В результате, федеральный бюджет удалось свести с очень небольшим профицитом, который, по сути, был очень близок к нулевому уровню.

Тем не менее, рост расходов за 5М23 составил 27% г/г, что очень близко к росту на 26% г/г в 2022 г. Это указывает на то, что аппетит правительства к сохранению расходов растущими все еще остается очень сильным. Учитывая недавние геополитические события, мы полагаем, что существенно сократить масштаб роста расходов будет очень сложно, однако в данный момент инфляционные риски, связанные с бюджетом, выглядят скорее потенциальными нежели уже реализовавшимися, так как исполнение бюджета за май было весьма благоприятным.