Американские банки бьют тревогу, золото ждет коррекция
Что такое экономика «Златовласки»? Это состояние экономики, при котором рост остаётся умеренным — не слишком быстрым, чтобы спровоцировать всплеск инфляции, и не слишком слабым, чтобы спустить дело к рецессии. При этом фиксируется низкая инфляция, стабильно низкий уровень безработицы, минимальные процентные ставки, а также устойчивое увеличение ВВП и стоимости активов.
Почему золото под угрозой?
В периоды «Златовласки» коэффициент Шарпа, определяющий доходность актива с поправкой на риск, для золота уходит в минус.
Растёт стоимость владения нефункциональным активом.
Издержки владения золотом = Реальная ставка + Хранение + Страховка.
Чем выше реальная ставка, тем дороже «плата» за выбор золота вместо облигаций. В условиях умеренного роста экономики и контролируемой инфляции центробанки могут длительное время удерживать высокие реальные ставки, и золото становится менее привлекательным активом.
Институциональные международные инвесторы массово включили золото в портфели как защиту от инфляции и рисков. Такой приток привёл к избыточной концентрации длинных позиций. Это ограничивает потенциал дальнейшего роста цен на золото и может спровоцировать снижение доли металла в инвестиционных аллокациях по мере уменьшения напряжённости в торговых и геополитических вопросах.
Главные бенефициары экономики «Злотовласки»:
- Акции технологических компаний (IT-сектор, компании связанные с ИИ)
- Акции роста
- Кэрри-трейдинг и сырьевые квантит-стратегии, основанные на алгоритмической торговле
Драйверы сдвига:
- Рост производительности без инфляции (структурный эффект, аналогичный буму доткомов
- Ожидаемое смягчение ДКП со стороны ФРС и ЕЦБ
Почему золото может сохранить свою привлекательность:
- Слабый рынок труда США может спровоцировать рецессию
- Сейчас экономика США переходит в стадию нормализации, а это ещё не истинная «Златовласка», которая требует экстремальных отклонений роста/инфляции
Вывод
Американские банкиры единогласны: золото ждёт коррекция, а инвесторам пора пересматривать портфели в сторону повышения аллокации в рискованных активах.