Альтернативные ипотеке программы - основной драйвер продаж "Эталона"

Группа «Эталон» представила сильные операционные результаты за 3К24. Продажи в денежном выражении выросли на 19% г/г, до 36,9 млрд руб. – выше наших ожиданий (мы ориентировались на увеличение на 13% г/г). Ожидаемо произошло замедление темпов продаж после роста на 83% г/г в 2К24. Динамика связана с ужесточением рыночной конъюнктуры – отменой льготной программы ипотеки «Господдержка 2020», трансформацией условий по семейной ипотеке, а также изменением условий по ИТ-ипотеке. Считаем, что сейчас основным драйвером продаж остаются альтернативные ипотеке программы продаж.

Продажи по площади увеличились на 1% г/г, до 157,3 тыс. кв. м

Рост продаж в денежном выражении обеспечило увеличение цен. Так, стоимость квадратного метра выросла за год в квартирах на 25%, в целом по объектам компании – на 18%.

Лучшую динамику по темпам продаж по площади показал Санкт- Петербург (+36% г/г), в денежном выражении продажи в регионе увеличились на 86% г/г благодаря продуктовому миксу.

Продажи в регионах заняли 30% от общих продаж компании по площади. Регионы продемонстрировали снижение реализации на 15% г/г по площади, но увеличение на 14% г/г в денежном выражении благодаря продуктовому миксу, росту средней цены в объектах.

Поддержку ценам в ближайшее время могут оказать условия продаж объектов, в т.ч. дофинансируемая застройщиком ипотека.

Отмечаем, что в Московском регионе у компании снизилось количество контрактов на 9% г/г, в то время как за июль-август (последняя статистика Росреестра) количество ДДУ в Москве упало на 29% г/г.

В целом мы оцениваем результаты компании, как позитивные. Отдельно отмечаем четкий контроль компании над уровнем долговой нагрузки. Средства на эскроу превышают проектный долг в 1,2 раза, обеспечивая ставки по проектному финансированию от на уровне до 3,5%. Компания проведет звонок для аналитиков в 16:00 по Московскому времени.