Алла Петрова, аналитик отдела фондовых операций ИБ «Гамма групп». Оптимистическая реакция американских рынков на столь негативные данные, которые публикуются в последнее время «убедила» и

Алла Петрова, аналитик отдела фондовых операций ИБ «Гамма групп». Оптимистическая реакция американских рынков на столь негативные данные, которые публикуются в последнее время «убедила» и участников российского рынка, что пессимизм остается в прошлом. Но… только если речь идет о российском рынке, который в течение полутора лет после появления в России нового президента остается в боковом тренде (пусть и со значительными колебаниями) при том, что российская экономика демонстрирует достаточно устойчивый рост, неравномерный по отраслям, но устойчивый. Впрочем, возможно, что на этапе «вылезания» из того болота, в котором оказалась страна, только такой рост и возможен – точечный. Инвестиции идут именно в те отрасли, которые могут достаточно быстро принести прибыль. Не исключено, что увеличение внутреннего спроса, который наблюдается в последнее время, заставит изменить и направление инвестиций, и они пойдут именно в те отрасли, которые раньше испытывали их недостаток – пищевая, деревообрабатывающая, легкая промышленность. Если посмотреть на график индекса РТС «издалека», то есть использовать недельные данные для анализа, то можно с очевидностью сказать, что все эти полтора года рынок «расплачивался» за излишний оптимизм, появившийся в момент президентских выборов. Не может приход одного человека, пусть и прогрессивного, изменить экономическую ситуацию в одночасье, революционный путь немыслим для экономики. Вот прошедшие полтора года экономика и наращивала потенциал именно эволюционным путем, а рынок, как резвая собачонка, забежавшая вперед хозяина, вынужден теперь бегать вокруг него кругами. Передел сфер влияния, переход активов от одних собственников к другим (полагаю, более эффективным), консолидация активов – все это было и еще продолжается, но способы достижения целей стали более цивилизованными. Инвестиции накапливались в компаниях, ориентированных на экспорт, что позволяло увеличивать темпы роста экспорта, а прибыль использовать для покупки компаний смежных отраслей, что давало и дает гарантии сбыта и контроль над финансовыми потоками переработчиков сырья. Развитие экономики идет по восходящей, а тренд фондового рынка даже несколько опережает это поступательное развитие, если смотреть на график не с точки зрения краткосрочных спекуляций. Для западных инвесторов, которые все еще не спешат с «портфелями инвестиций» на фондовый рынок, предпочитая пока рынок российских еврооблигаций, «последней каплей», похоже, стала московская встреча – выездная сессия Давосского форума. Западные бизнесмены окончательно убедились, что Россия не просит у них кредитов. Наоборот, кое-то из российских олигархов накопил достаточно средств, чтобы прикупить необходимые им бизнесы на западе, где в последнее время финансовое состояние многих компаний оставляет желать лучшего. Факты выкупа долей иностранных инвесторов в совместных предприятиях или покупка крупных пакетов акций у нерезидентов российскими акционерами также подтверждают способность российского бизнеса самостоятельно и эффективно распоряжаться собственностью. И западные инвесторы, похоже, испугались, что могут «не успеть». Все еще «несмелые» сделки с акциями компаний второго эшелона на фоне публикации результатов 9 месяцев, на мой взгляд, только начало. Если, например, чистая прибыль компании Электросвязь Ростовской области увеличилась 2,8 раза по сравнению с тем же периодом прошлого года, то, может быть, стоит посмотреть, адекватно ли оценивает рынок эту компанию. Чистая прибыль на акцию по итогам 9 месяцев составила 2,92 руб. по сравнению с 1,05 руб. за тот же период прошлого года, а последняя сделка с обыкновенными акциями прошла по цене $0,4 за одну акцию ($0,2 – за одну привилегированную). Чистая прибыль компании составляет 21% от ее капитализации и 10% от стоимости ее активов на конец второго квартала. Учитывая, что спрос на услуги связи с увеличением экономической активности в регионе возрастает, а государство собирается вносить изменения в тарифную политику монополистов (в том числе и в отношении связи) в сторону увеличения тарифов, можно понять, что владение привилегированными акциями может принести неплохой доход, даже если не рассчитывать на рост курсовой стоимости акций. Учитывая, что дивиденды за 2000 год в размере 0,55 руб. на одну привилегированную акцию выплачивались владельцам, зарегистрированным в реестре на 14 мая 2001 года, получается, что с учетом стоимости акции на тот момент ($0,245 по последней сделке), дивидендная доходность составила 7,7%. Замечу, что в начале 2000 года привилегированные акции стоили еще дешевле, вот только ликвидность их крайне низкая, для спекуляций они не годятся. А дивиденды компания выплачивает регулярно.