Актуальные идеи и публичный портфель
Продолжаю ежемесячно публиковать действия по публичному портфелю. С момента прошлого обзора произошло несколько изменений: снова куплены префы сургута, зафиксирована прибыль по префам Башнефти, продан Intel с прибылью больше 2,5х (так как рост происходит намного раньше, чем ожидалось, а ключевая идея в бумаге не оправдалась).
Сейчас структура активов следующая:
14,8% - квазивалютные облигации (ЮГК, Новатэк, Норникель, Газпром Капитал). Потенциал ослабления рубля приличный - минимум до 100р за доллар, если считать по разнице инфляций.
10,2% - ИнтерРАО. Фундаментально очень дешевая бумага с опционом на позитивные корпоративные события (возможные действия с большим квазиказначейским пакетом акций и повышение % прибыли, направляемой на дивиденды). Можно спокойно ждать и получать дивиденды. Целевая цена 4,26р на акцию (+35% к текущим).
9,4% - Россети ФСК (FEES). Последний обзор читайте по ссылке. Скорректированный P/E=0,6, индексации цен на передачу запланированы существенно выше инфляции на ближайшие годы, так что прибыль, вероятно, будет расти. С таким мультипликатором выплата даже 25% от скор. чистой прибыли даст див доходность около 42% за 2027й год. Сейчас действует мораторий на дивиденды и реализуется масштабная инвестпрограмма, но шансы на то, что мы придем к целевой цене в 0,3р (+350% к текущим) за 3 года оцениваю как высокие.
3,5% - Эн+ (ENPG). Из-за ситуации на Ближнем Востоке алюминий на хаях. Учитывая то, что Русал отработал 2025й год почти в 0 - рост цен увеличит маржу кратно, во что пока рынок вообще не верит. Сам РУсал дорогой, а вот его материнская компания (Эн+) выглядит неплохо. Целевая цена: 637р (+55% к текущим).
10,1% - Сургутнефтегаз преф. После того как бумаги растеряли весь рост, а бакс снова вернулся на 75 - вернул бумаги в портфель, практически по тем же ценам, что и брал раньше. Идея та же: при ослаблении рубля до 90+ за бакс будут большие дивиденды. Целевая цена: 65р (+54% к текущим), но это больше ставка на рост валюты, чем на компанию и риски соответствующие.
Рубли (LQDT) - 12,8%.
Итого на рынке РФ сосредоточено 60,8% публичного портфеля. Типичных идей вроде Сбера в портфель не рассматриваю. Не вижу смысла держать акции в текущей ситуации ради возможной доходности 24% за год (если не меньше). Если рисковать, то ради существенного роста в менее качественных бумагах.
39,2% - кэш в $, на зарубежных рынках (Фридом, IB). Его можно размещать в фонды коротких облигаций для получения около 3,5% годовых. Примеры фондов: SGOV, BIL, SHV и т.д. Если брокер платит % на остаток по счету, то это еще проще и удобнее. После продажи Интела и Diamondback не вижу, что еще там брать сейчас. Понаблюдаю.
Совокупно по портфелю доля кэша/облигаций 66,8%. Комфортно. Жду движения по валюте, вечно крепким рублём нас радовать не будут. С учетом префов Сургутнефтегаза ставка на рост валюты прям жирная получается. Портфель обновляет новые максимумы, в этому году без сливов на опционах.