Акции Yutong Bus обладают потенциалом, несмотря на слабый отчет

Мы повышаем рейтинг акциям Yutong Bus до «Покупать» с целевой ценой CNY 37,23, что предполагает потенциал роста на 15,3% от текущего ценового уровня. С пиков марта котировки снизились на 16% на фоне отчета за 1К 2026, результаты которого оказались хуже ожиданий рынка. Однако за счет увеличения доли экспорта и диверсификации продуктовой линейки в среднесрочной перспективе акции остаются привлекательными для покупки.

Хотите торговать акциями азиатских компаний? Счет «Сегрегированный Global» в «Финаме» предоставляет квалифицированным инвесторам доступ к бумагам, торгуемым на Гонконгской, Шанхайской, Шэньчжэньской и Токийской фондовых биржах.

Yutong Bus — признанный мировой лидер в автобусной промышленности, с широкой линейкой продукции, охватывающей все ключевые сегменты рынка. В ассортимент входят междугородние, туристические, городские и пригородные автобусы, а также специализированные модели: школьные, экскурсионные, перронные автобусы, автономные микроавтобусы и транспортные средства специального назначения.

Финансовые результаты. В 1К 2026 выручка компании снизилась на 8,8% г/г, до 5,9 млрд юаней, а прибыль упала на 13% г/г, до 659,2 млн юаней. Снижение прибыли в основном объясняется обесценением ряда активов. Но за счет высокой маржинальности экспорта маржинальность валовой прибыли составила 23,6%, это на 4,7 п. п. больше, чем год назад. В 1К компания продала около 7,7 тыс. автобусов, что на 15,1% ниже, чем в предыдущем аналогичном периоде. Причина — падение внутреннего спроса. Экспорт же увеличился на 30,1% г/г, а уже в апреле 2026 года продажи автобусов составили 3,8 тыс. (+13% г/г). Компания ожидает, что спрос на международных рынках по-прежнему будет расти в течение 2026 года.

Компания по итогам 2025 года продемонстрировала позитивную финансовую динамику: выручка выросла на 11% г/г, до 41,2 млрд юаней, благодаря экспорту и увеличению доли электробусов, EBITDA — на 21% г/г, а чистая прибыль — на 35% г/г. Замедление темпов связано с высокой базой прошлого года, однако компания улучшила рентабельность за счет контроля затрат.

Ключевой драйвер — мировой тренд на электрификацию общественного транспорта. По прогнозам Mordor Intelligence, объем рынка электробусов достигнет $68,11 млрд к 2031 году при среднегодовом темпе роста 18,81% в период с 2026 по 2031 год, чему способствуют ужесточение экологических норм, снижение стоимости батарей и экономические преимущества полного жизненного цикла транспортного средства.

Компания сформировала широкий портфель решений в сегменте new energy buses (электробусы, гибриды, водородные модели). Совокупные продажи новых энергетических автобусов превышают 210 тыс. единиц, а доля мирового рынка — около 14%. В 2025 году Yutong реализовала 49,5 тыс. автобусов (+5,54% г/г), из которых 18,3 тыс. пришлось на электротранспорт. Географически компания широко диверсифицирована.

Yutong Bus усиливает свои позиции на рынке, превращая подписку на сервисную поддержку клиентов в одно из ключевых направлений. Внедрение платформы EnRoute+ с функцией предиктивной диагностики позволяет минимизировать простои техники, что способствует росту удовлетворенности клиентов и поддерживает повторные продажи.

Наша оценка определялась на основе мультипликаторов P/E и EV/EBITDA 2026E, собственных исторических форвардных мультипликаторов P/E, EV/EBITDA, EV/Sales и составила CNY 37,23. Потенциал роста равен 15,3%, что соответствует рейтингу «Покупать».

Ключевыми рисками для компании мы видим замедление мировой экономики на фоне конфликта на Ближнем Востоке, дороговизну зарядной инфраструктуры и ослабление налоговых льгот, все эти факторы могут снизить спрос и замедлить темпы перехода на электрический транспорт (EV).

Аналитический обзор от 20 апреля 2026 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 19.05.2026.

Настоящий материал отражает профессиональное мнение аналитиков ФГ «Финам». Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, являются суждением на момент его публикации и могут быть изменены без предварительного уведомления. Ни ФГ «Финам», ни ее сотрудники не несут ответственности за действия третьих лиц, предпринятые ими на основе предоставленной информации. При использовании материала ссылка на первоисточник обязательна. Любые изменения материала со стороны третьих лиц должны быть согласованы с ФГ «Финам».