Акции Yutong Bus торгуются вблизи справедливой стоимости

Yutong Bus — признанный мировой лидер в автобусной промышленности, с широкой линейкой продукции, охватывающей все ключевые сегменты рынка. Компания выигрывает за счет мирового тренда на электрификацию общественного транспорта, активно внедряя электробусы, а также развивая цифровые решения для транспорта, что увеличивает эффективность эксплуатации продукции. За 2025 год поставлено на 5,54% автобусов больше г/г, при этом компания активно расширяла присутствие в Европе, Латинской Америке, Азии и Африке.

Мы присваиваем рейтинг «Держать» акциям Yutong Bus с целевой ценой CNY 37,23 в перспективе 12 месяцев, что предполагает потенциал роста на 3% от текущего ценового уровня.

Yutong Bus — признанный мировой лидер в автобусной промышленности, с широкой линейкой продукции, охватывающей все ключевые сегменты рынка. В ассортимент входят междугородние, туристические, городские и пригородные автобусы, а также специализированные модели: школьные, экскурсионные, перронные автобусы, автономные микроавтобусы и транспортные средства специального назначения.

Ключевой драйвер — мировой тренд на электрификацию общественного транспорта. По прогнозам Mordor Intelligence, объем рынка электробусов достигнет $68,11 млрд к 2031 году при среднегодовом темпе роста 18,81% в период с 2026 по 2031 год, чему способствуют ужесточение экологических норм, снижение стоимости батарей и экономические преимущества полного жизненного цикла транспортного средства.

Компания сформировала широкий портфель решений в сегменте new energy buses (электробусы, гибриды, водородные модели). Совокупные продажи новых энергетических автобусов превышают 210 тыс. единиц, а доля мирового рынка — около 14%. В 2025 году Yutong реализовала 49,5 тыс. автобусов (+5,54% г/г), из которых 18,3 тыс. пришлось на электротранспорт. Географически компания также широко диверсифицирована.

Yutong Bus усиливает свои позиции на рынке, превращая подписку на сервисную поддержку клиентов в одно из ключевых направлений. Внедрение платформы EnRoute+ с функцией предиктивной диагностики позволяет минимизировать простои техники, что способствует росту удовлетворенности клиентов и поддерживает повторные продажи.

Финансовые результаты. Компания Yutong Bus по итогам 2025 года продемонстрировала позитивную финансовую динамику: выручка выросла примерно на 11% г/г, достигнув около 41,2 млрд юаней. Такая динамика прежде всего обусловлена увеличением поставок автобусов на 5,5% г/г. Ключевым драйвером остается расширение международных продаж и рост сегмента электробусов, который обеспечивает более высокую маржинальность и поддерживается глобальным трендом на декарбонизацию транспорта. При этом темпы роста замедлились по сравнению с 2024 годом, когда наблюдался резкий скачок финансовых показателей на фоне восстановления спроса и эффекта низкой базы предыдущих годов. Показатель EBITDA составил 6,4 млрд юаней, что на 21% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, тогда как чистая прибыль увеличилась на 35% г/г, а чистая маржа — на 2 п. п. Компания продемонстрировала значительный рост операционной и чистой прибыли благодаря умеренному росту себестоимости материалов по сравнению с выручкой, а также сокращению расходов на исследования и разработки из-за завершения инвестиционного цикла по ряду решений и высокой базы прошлых лет.

Наша оценка определялась на основе мультипликаторов P/E и EV/EBITDA 2026E, собственных исторических форвардных мультипликаторов P/E, EV/EBITDA, EV/Sales и составила CNY 37,23 на горизонте 12 месяцев. Потенциал роста равен 3%, что соответствует рейтингу «Держать».

Ключевыми рисками для компании мы видим замедление мировой экономики на фоне конфликта на Ближнем Востоке, дороговизну зарядной инфраструктуры и ослабление налоговых льгот, все эти факторы могут снизить спрос и замедлить темпы перехода на электрический транспорт (EV).

Описание эмитента

Yutong Bus — признанный мировой лидер в автобусной промышленности, с широкой линейкой продукции, охватывающей все ключевые сегменты рынка. В ассортимент входят междугородние, туристические, городские и пригородные автобусы, а также специализированные модели (школьные, экскурсионные, перронные), автономные микроавтобусы и транспортные средства специального назначения.

Yutong Bus в 2025 году показала устойчивый рост и продолжила укреплять позиции на мировом рынке экологичного общественного транспорта. За год поставлено 49 518 автобусов (+5,54% г/г), при этом компания активно расширяла присутствие в Европе, Латинской Америке, Азии и Африке. Основной фокус — надежность техники, качество сервиса и долгосрочные партнерства с операторами. Развитие сервисной сети и запуск бренда EnRoute+ позволили повысить эффективность обслуживания и эксплуатационную надежность транспорта.

Акции Yutong Bus (тикер: 600066) торгуются на Шанхайской фондовой бирже. В обращении находится порядка 2,21 млрд акций.

Драйверы роста

По прогнозам Mordor Intelligence, объем рынка электробусов достигнет $68,11 млрд к 2031 году при среднегодовом темпе роста 18,81% в период с 2026 по 2031 год, чему способствуют ужесточение экологических норм, снижение стоимости батарей и экономические преимущества владения электрическим транспортным средством.

Yutong Bus является одним из ключевых глобальных игроков на рынке общественного транспорта. Компания сформировала широкий портфель решений в сегменте new energy buses (электробусы, гибриды, водородные модели). Совокупные продажи новых энергетических автобусов превышают 210 тыс. единиц, а доля рынка — около 14%. В 2025 году Yutong реализовала 49,5 тыс. автобусов, из которых 18,3 тыс. (37%) пришлось на электротранспорт. Географически компания также широко диверсифицирована.

Yutong Bus усиливает свои позиции на рынке, превращая подписку на сервисную поддержку клиентов в одно из ключевых направлений. Внедрение платформы EnRoute+ с функцией предиктивной диагностики позволяет минимизировать простои техники, что способствует росту удовлетворенности клиентов и поддерживает повторные продажи. Система осуществляют сбор и анализ данных о состоянии транспортного средства в реальном времени. Реализация модели долгосрочного сервисного обслуживания обеспечивает стабильную выручку.

Ключевым конкурентным преимуществом Yutong является акцент на эффективности эксплуатации продукции на протяжении всего жизненного цикла. Введение платформы YEA (Yutong Electric Architecture) обеспечивает рост энергоэффективности и надежности за счет централизованного управления ключевыми системами. Применение кремниевых карбидных компонентов и современных аккумуляторных батарей способствует снижению энергопотребления и эксплуатационных расходов. Дополнительным преимуществом выступает технология EV Long-Life, предусматривающая срок службы до 15 лет или 1,5 млн километров пробега, что способствует сокращению совокупной стоимости владения для операторов.

Риски

Регуляторная неопределенность. Изменения в государственной поддержке электромобилей, такие как отмена налоговых льгот и ослабление субсидий, могут снизить спрос и замедлить темпы перехода на EV. Политическая нестабильность и пересмотр целей создают неопределенность для автопроизводителей и инвесторов.

Геополитические риски. Торговые споры и увеличение импортных пошлин повышают стоимость электромобилей и компонентов, что ограничивает доступ потребителей к более бюджетным моделям. Это усложняет и глобальную интеграцию производственных цепочек, влияет на конкурентоспособность. Конфликт на Ближнем Востоке усиливает риски глобальной рецессии и снижения деловой активности. Дополнительно конфликт создает риски сбоев в глобальных цепочках поставок, роста логистических и производственных издержек, а также усложнения доступа к отдельным комплектующим и сырью, что дополнительно усиливает неопределенность на рынке.

Недостаток и дороговизна зарядной инфраструктуры. Ограниченное количество общественных зарядных станций и рост цен на быструю зарядку снижают удобство и привлекательность электромобилей для многих покупателей. Без достаточного развития инфраструктуры переход на EV будет замедлен, особенно в регионах с низкой плотностью зарядок.

Финансовый отчет

Компания Yutong Bus по итогам 2025 года продемонстрировала позитивную финансовую динамику: выручка выросла примерно на 11% г/г, достигнув около 41,2 млрд юаней. Такая динамика прежде всего обусловлена увеличением поставок автобусов на 5,5% г/г. Ключевым драйвером остается расширение международных продаж и рост сегмента электробусов, который обеспечивает более высокую маржинальность и поддерживается глобальным трендом на декарбонизацию транспорта. При этом темпы роста замедлились по сравнению с 2024 годом, когда наблюдался резкий скачок финансовых показателей на фоне восстановления спроса и эффекта низкой базы.

Показатель EBITDA составил 6,4 млрд юаней, что на 21% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, тогда как чистая прибыль увеличилась на 35% г/г, а чистая маржа — на 2 п. п. Компания продемонстрировала значительный рост операционной и чистой прибыли благодаря умеренному росту себестоимости материалов по сравнению с выручкой, а также сокращению расходов на исследования и разработки из-за завершения инвестиционного цикла по ряду решений и высокой базы прошлых лет.

Yutong Bus: годовые финансовые результаты

Источник: данные Reuters, расчеты ФГ «Финам»

Ожидается, что в 2026 году объем продаж и выручка будут расти схожими темпами. Спрос со стороны промышленности на новые источники энергии и интеллектуальные автобусы будет увеличиваться, особенно на зарубежных рынках.

Историческая и прогнозная динамика показателей, млн CNY

Источник: данные Reuters, расчеты ФГ «Финам»

Оценка

Мы провели оценку Yutong Bus сравнительным методом, основываясь на прогнозных финансовых показателях на 2026 год. Наша оценка определялась на основе мультипликаторов P/E и EV/EBITDA 2026E и исторических форвардных мультипликаторов P/E, EV/EBITDA и EV/Sales.

Источник: Reuters, оценки и расчеты ФГ «Финам»

Целевая цена по аналогам — CNY 35,89 с потенциалом снижения 0,41%. Анализ стоимости по историческим значениям предполагает рост на 7,03% и цену CNY 38,6. Комбинированная оценка 1 акции составляет CNY 37,23 и предполагает потенциал роста на 3% от текущей стоимости, что соответствует рейтингу «Держать».

Отметим, что средневзвешенная целевая цена акций Yutong по выборке аналитиков с исторической результативностью прогнозов по данной акции не ниже среднего, по нашим расчетам, составляет CNY 39,15 (апсайд — 9%), рейтинг акции — 3,25 (значение рейтинга 5,0 соответствует рейтингу Strong Buy, а 1,0 — Strong Sell). В том числе оценка целевой цены акций Yutong аналитиками CHINA INTERNATIONAL CAPITAL CORPORATION (HONG KONG) LIMITED — CNY 38,0 («Держать»).

Технический анализ

На недельном таймфрейме цена движется в восходящем канале с февраля 2024 года. С конца марта котировки выросли на 20%, обновив исторические максимумы, а индекс относительной силы показывает перекупленность. Сейчас возможна коррекция, цена может найти поддержку в районах CNY 33,9 и CNY 29,7.

Научитесь самостоятельно находить и анализировать фигуры технического анализа. Посетите онлайн-курс «Практический трейдинг», старт новый группы каждую неделю.

Хотите торговать акциями азиатских компаний? Счет «Сегрегированный Global» в «Финаме» предоставляет квалифицированным инвесторам доступ к бумагам, торгуемым на Гонконгской, Шанхайской, Шэньчжэньской и Токийской фондовых биржах. 

Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 20.04.2026.

Настоящий материал отражает профессиональное мнение аналитиков ФГ «Финам». Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, являются суждением на момент его публикации и могут быть изменены без предварительного уведомления. Ни ФГ «Финам», ни ее сотрудники не несут ответственности за действия третьих лиц, предпринятые ими на основе предоставленной информации. При использовании материала ссылка на первоисточник обязательна. Любые изменения материала со стороны третьих лиц должны быть согласованы с ФГ «Финам».