Акции ЮГК торгуются с дисконтом 40% к бумагам "Полюса"

Ростехнадзор снял запрет на добычу золота на уральских активах ЮГК, сообщило ведомство на своем официальном сайте. Компания предоставила необходимые документы, после чего ей разрешили возобновить деятельность на карьерах «Курасан», «Южный Курасан» и «Березняковский». В августе Ростехнадзор выявил нарушения на этих активах и постановил приостановил их работу.

Влияние: На восстановление выпуска на Урале может уйти несколько месяцев. Операционные показатели уральского кластера ухудшились еще в I полугодии, а с августа работы там не проводились больше двух месяцев. Поэтому мы прогнозируем снижение производства золота компании в этом году. Полагаем, что полное восстановление работ на Урале займет несколько месяцев, и ждем обновленных прогнозов компании.

Оценка: Бумага торгуется с дисконтом 40% к Полюсу по Р/Е, но и риски выше. ЮГК торгуется с мультипликатором Р/Е менее 4х по споту, на 40% меньше, чем у бумаг Полюса. Однако у ЮГК более высокие корпоративные риски и нет ясности с выплатами по дивидендам, что может ограничивать скорое достижение нашей целевой цены 1,1 руб.

Уральский кластер ЮГК простаивал с августа более двух месяцев, но операционные показатели там снизились еще в I полугодии. Мы ожидаем падения выпуска компании по итогам 2024 г. Полагаем, что полное восстановление работ на Урале займет несколько месяцев. Акции ЮГК торгуются с дисконтом 40% к бумагам Полюса по мультипликатору Р/Е, но риски у ЮГК выше.