Акции Xiaomi достигли целевой цены
Мы понижаем рейтинг акций Xiaomi с «Покупать» до «Держать» и подтверждаем целевую цену на уровне HKD 13,30 на июль 2023 года. Потенциал с текущего уровня -1,2%.
Xiaomi — китайская технологическая компания, производитель потребительской электроники (смартфонов, ноутбуков, планшетов, «умных» устройств, бытовой техники по стандартам «умного» дома).
|
1810.HK |
Держать |
|||
|
Целевая цена (июль 2023 г.) |
HKD 13,30 |
|||
|
Текущая цена* |
HKD 13,46 |
|||
|
Потенциал роста/снижения |
-1,2% |
|||
|
ISIN |
KYG9830T1067 |
|||
|
Капитализация, млрд HKD |
335,4 |
|||
|
EV, млрд HKD |
288,8 |
|||
|
Количество акций, млрд |
24,9 |
|||
|
Free float |
72% |
|||
|
Финансовые показатели, млрд CNY |
||||
|
Показатель |
2021 |
2022E |
2023E |
|
|
Выручка |
328,3 |
284,8 |
307,2 |
|
|
Скорр. EBITDA |
22,4 |
9,1 |
14,6 |
|
|
Скорр. чистая прибыль |
22,0 |
8,5 |
12,1 |
|
|
Показатели рентабельности |
||||
|
Показатель |
2021 |
2022E |
2023E |
|
|
Скорр. маржа EBITDA |
6,8% |
3,2% |
4,8% |
|
|
Скорр. чистая маржа |
6,7% |
3,0% |
3,9% |
|
Сокращение глобального рынка смартфонов продолжает давить на бизнес Xiaomi. В 4Q 2022 глобальные поставки смартфонов рухнули на 17% г/г (худший показатель за десятилетие). За весь 2022 год поставки снизились на 11% г/г. Основные конкуренты Xiaomi, Samsung и Apple, выглядят более устойчиво и лучше справляются с негативом. Из топ-5 компаний на рынке поставки Xiaomi в 4Q упали сильнее всего, почти на 30% г/г, и, как следствие, ее доля на мировом рынке опустилась до 11% с 13% годом ранее, по данным Canalys.
В 3Q 2022 выручка Xiaomi от продажи смартфонов упала на 11% г/г, динамика несколько улучшилась по сравнению со снижением на 28% г/г во 2Q. Компания отчиталась также об операционном убытке и чистом убытке, что стало следствием снижения стоимости вложений и инвестиций. Из-за ухудшения ситуации в отрасли в 4Q динамика выручки, вероятно, вновь ухудшится.
По итогам 2022 года прогнозируется снижение совокупной выручки Xiaomi примерно на 13% г/г, а показатели скорр. EBITDA и скорр. чистой прибыли и вовсе могут оказаться более чем в 2 раза ниже прошлогодних. Компания выйдет на уровень выручки 2021 года не ранее 2024 года.
Xiaomi уделяет много внимания развитию своей платформы искусственного интеллекта вещей (AIoT). В 3Q 2022 количество устройств Xiaomi, подключенных к платформе AIoT по всему миру, достигло 558,3 млн (+39% г/г).
Xiaomi ведет разработку собственного электрокара, старт массового выпуска запланирован на начало 2024 года. Данное направление позволит компании выйти на новый рынок и диверсифицировать доходы, учитывая, что китайский рынок автомобилей на электрической тяге является крупнейшим в мире, занимая более 60% глобального рынка.
Основным риском для бизнеса Xiaomi остается слабый спрос на электронику, в частности смартфоны, который сохранится и на протяжении 2023 года. В то же время восстановление внутреннего спроса в Китае после снятия всех ограничений должно пойти компании на пользу и поспособствовать некоторому увеличению продаж относительно 2022 года.
Аналитический отчет от 24 августа 2022 г.
К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».
* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 27.01.2023.
Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками