Акции Toyota перестали быть слишком дорогими

После существенного снижения котировок акции Toyota Motor сформировали ограниченный потенциал роста, поэтому мы повышаем рекомендацию по бумагам с «Продавать» до «Держать». Мы сохраняем целевую цену на уровне 2 989 ¥ за акцию, что предполагает апсайд 6,2% к текущим уровням.

Счет «Сегрегированный Global» в «Финаме» предоставляет квалифицированным инвесторам доступ к бумагам, торгуемым на Гонконгской, Шанхайской, Шэньчжэньской и Токийской фондовых биржах. 

При оценке стоимости мы опирались на прогнозные мультипликаторы P/E и EV/EBITDA NTM в сравнении с компаниями-аналогами и собственными историческими форвардными мультипликаторами P/E, EV/EBITDA, EV/Sales.

Акции Toyota в последние недели оказались под сильным давлением, поскольку кризис вокруг Ирана усиливает риски для всего автомобильного сектора. Для автопроизводителей это означает рост цен на сырье, логистические сбои, давление на цепочки поставок и потенциальное ухудшение спроса. Дополнительным фактором стало изменение структуры спроса на японском рынке акций: инвесторы активнее перекладываются в компании, связанные с AI, полупроводниками и оборудованием для чиповой отрасли, тогда как классические истории выглядят менее привлекательными на фоне ожидаемого снижения маржинальности.

Однако фундаментальная картина компании остается смешанной. Toyota Motor Corporation представила смешанную отчетность за 2026 фингод, завершившийся 31 марта 2026 года. Она смогла обновить рекорд по выручке и стала первой японской компанией с годовой выручкой более 50 трлн иен, однако качество прибыли заметно ухудшилось на фоне роста расходов, давления тарифов и повышения затрат в цепочке поставок. Продажи автомобилей выросли до 9,6 млн единиц, что на 233 тыс. машин больше, чем годом ранее. Выручка увеличилась на 5,5% г/г, до 50,7 трлн иен, но операционная прибыль снизилась на 21,5% г/г, до 3,8 трлн иен, а чистая прибыль акционеров сократилась на 19,2% г/г, до 3,8 трлн иен. Операционная маржа снизилась до 7,4% против 10,0% годом ранее, что хорошо показывает основную проблему отчета: спрос на автомобили остается устойчивым, но себестоимость и внешние издержки съедают значительную часть эффекта от роста продаж. В 4К 2026 фингода картина была еще более контрастной. Выручка выросла на 1,9% г/г, до 12,6 трлн иен, однако операционная прибыль почти вдвое снизилась до 569,4 млрд иен против 1,12 трлн иен годом ранее.

Средний курс доллара к иене в 2026 фингоду составил 151 иену за доллар против 153 иен годом ранее, то есть иена к доллару была немного крепче, что ухудшало результат для экспортера. Общий валютный эффект на операционную прибыль оказался отрицательным и составил около 195 млрд иен.

Прогноз менеджмента на 2027 фингод выглядит осторожно и фактически предполагает еще один год снижения прибыли. Toyota ожидает выручку на уровне 51,0 трлн иен, что лишь на 0,6% выше результата 2026 фингода, операционную прибыль 3,0 трлн иен, что на 20,3% ниже год к году, и чистую прибыль 3,0 трлн иен, что предполагает снижение на 22,0%. Консолидированные продажи автомобилей, по прогнозу, должны остаться примерно стабильными и составить около 9,6 млн единиц.

Ключевой риск для Toyota — возможное истощение запасов нефти в Японии и других странах в случае затяжного кризиса на Ближнем Востоке. Для японской экономики, которая критически зависит от импорта энергоносителей, разрушение привычной логистики поставок и катастрофический рост цен на нефть могут стать серьезным ударом по автомобильному сектору. Высокого чистого долга (~34 трлн иен) Toyota не стоит опасаться напрямую, поскольку автомобильное подразделение сохраняет чистую денежную позицию около 7,1 трлн иен, а основная часть долга формируется финансовым подразделением, связанным с автокредитованием и лизингом.

Аналитический обзор от 14.10.2025 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 11.06.2026.

Настоящий материал отражает профессиональное мнение аналитиков ФГ «Финам». Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, являются суждением на момент его публикации и могут быть изменены без предварительного уведомления. Ни ФГ «Финам», ни ее сотрудники не несут ответственности за действия третьих лиц, предпринятые ими на основе предоставленной информации. При использовании материала ссылка на первоисточник обязательна. Любые изменения материала со стороны третьих лиц должны быть согласованы с ФГ «Финам».