Акции Qualcomm опустились до интересных уровней

После разочаровавших рынок прогнозов Qualcomm на апрель — июнь акции начали новый виток снижения, однако у инвесторов появляются поводы для оптимизма. В частности, восстановление спроса в КНР и смягчающаяся риторика ФРС дарят надежду на постепенное восстановление рынка смартфонов во 2-м полугодии, что даст компании возможность продолжить эксплуатацию тренда на глобальное расширение покрытия 5G.

Мы повышаем рейтинг акций Qualcomm с "Держать" до "Покупать" с сохранением целевой цены на уровне $ 123. Потенциал роста 18,2% без учета дивидендов.

Qualcomm — американский фаблесс-производитель чипсетов и разработчик технологий беспроводной связи. Продукты Qualcomm используются в смартфонах, ПК, аудио- и видеоустройствах, автомобилях, носимых гаджетах, широком перечне промышленных систем и сетевого оборудования.

Главной причиной последнего витка снижения акций QCOM стали прогнозы компании. В апреле — июне компания ожидает снижения выручки до $ 8,1–8,9 млрд (-22% г/г) и значительной просадки чистой прибыли на акцию: до $ 1,70–1,90 (-39% г/г). Медленное восстановление в Китае, инфляция и общая макроэкономическая неопределенность привели к тому, что Qualcomm прогнозирует в лучшем случае снижение продаж смартфонов на 9% в 2023 календарном году.

При этом результаты 1-го квартала совпали с ожиданиями рынка. Компания уложилась в собственные прогнозы по выручке и чистой прибыли, хотя и зафиксировала заметное снижение финметрик: выручка упала на 17% г/г, до $ 9,3 млрд, а скорректированная чистая прибыль на акцию обвалилась на 33% г/г, до $ 2,15.

5G как долгосрочный драйвер остается в силе. В 2022–2023 гг. темпы адаптации технологии заметно упали на фоне низкой деловой активности, однако ее потенциал остается высоким. Комбинация патентных прав на стандарты 5G, а также передовых чипсетов QCOM для смартфонов, IoT и авто выглядит выигрышной на таком фоне.

Диверсификация бизнеса Qualcomm продолжает приносить плоды. Компания стремительно захватывает рынок автомобильных диджитал-систем, и даже при слабых общих результатах за 1-й квартал автосегмент смог показать рост выручки на 20% г/г. Компания уже имеет контракты с большинством крупных производителей на поставку платформы Digital Chassis, а в начале текущей недели стало известно о покупке Qualcomm израильской компании Autotalks, которая изготавливает чипы для систем автомобильной безопасности, за $ 350–450 млн.

Apple не откажется от 5G-модемов QCOM при производстве iPhone 15. По информации Bloomberg, для полного перехода на собственные 5G-модемы Apple понадобится еще как минимум 3 года, в связи с чем сотрудничество компаний, вероятно, продлится также на 16/17 линейки iPhone.

Для расчета целевой цены акций QCOM мы использовали оценку по форвардным мультипликаторам EV/EBITDA и P/E (NTM) относительно аналогов.

Главный риск для Qualcomm — дальнейшее ухудшение конъюнктуры на рынке смартфонов. Сегмент приносит 2/3 выручки компании, а рынок пока не показывает сигналов к восстановлению: в частности, исследовательская фирма IDC сообщила о снижении глобальных продаж смартфонов на 14,6% г/г в 1-м квартале. Ситуация может поменяться с восстановлением спроса в КНР, а также с вероятным окончанием цикла увеличения процентных ставок в США и Европе.

Аналитический обзор от 10.11.2022 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра "Финам".

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 12.05.2023.

* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.