Акции Procter & Gamble оценены справедливо

Мы подтверждаем рейтинг «Держать» для акций Procter & Gamble, целевая цена — $165, потенциал снижения составляет 0,7%. 22 января 2025 г. компания P&G опубликовала отчетность за 2К 2025 финансового года. Результаты в целом оказались нейтральными, поэтому мы не видим необходимости изменять наш таргет.

Целевая цена получена при помощи усредненной оценки по собственным историческим мультипликаторам и форвардным мультипликаторам по аналогам (P/E NTM и EV/EBITDA NTM).

Procter & Gamble (P&G) — ведущий мировой производитель товаров ежедневного пользования, работающий в сегментах здоровья, красоты, личной гигиены и товаров для дома. Основные бренды включают Pampers, Ariel, Braun, Gillette, Head & Shoulders, Pantene, Oral-B и Tide.

Во 2К 2025 ф. г., закончившемся в декабре 2024 г., выручка Procter & Gamble поднялась на 2,1% г/г, до $21,88 млрд, благодаря увеличению объема поставок на 1% и повышению среднего чека покупок. В Северной Америке и Европе P&G демонстрирует умеренные темпы роста продаж, в Китае они продолжают снижаться. Однако во 2К 2025 ф. г. органические продажи (продажи без учета валютных колебаний и прочих корректировок) в Китае уменьшились всего на 3% г/г по сравнению с падением на 15% в прошлом квартале.

Скорректированная EPS повысилась на 2,1% г/г и составила $1,88.

Результаты оказались немного лучше прогнозов: выручка превысила оценки аналитиков на 1,6%, а EPS — на 1,3%. Акции отреагировали ростом на 3%.

P&G ежеквартально выплачивает дивиденды. На горизонте 12 мес. мы ожидаем выплаты $4,1 на акцию с доходностью 2,5%.

Органические продажи сегмента «Уход за домом и стирка» подросли на 3% благодаря увеличению объема продаж на 1% и ассортимента одной покупки (mix).

Органические продажи в сегменте «Красота» повысились на 2% благодаря увеличению цен, при этом объем продаж в натуральном выражении сократился на 1% из-за слабого спроса в Китае.

Сегмент «Уход за собой» продемонстрировал увеличение органических продаж на 2% благодаря обновлению продуктовой линейки, росту объемов реализации и цен. Однако неблагоприятное влияние валютных курсов ограничило рост выручки.

В сегменте «Товары для здоровья» органические продажи подросли на 3% благодаря повышению цен на недавно запущенную новую линейку зубных щеток Oral-B.

Органические продажи в сегменте «Товары для женщин и уход за ребенком» увеличились на 4% благодаря значительному росту объемов реализации.

Компания подтвердила свой финансовый прогноз на весь 2025 ф. г., ожидая роста продаж в диапазоне от 2% до 4%, скорр. EPS может составить $6,91–7,05 (+5–7% г/г). Также P&G отметила, что колебания валютных курсов и реструктуризация активов, связанных с Gillette, продолжат негативно влиять на финансовые результаты.

Менеджмент отметил некоторое улучшение потребительских настроений в США и Европе, об этом свидетельствует увеличение объемов продаж в натуральном выражении второй квартал подряд. Однако компания все еще указывает на слабый потребительский спрос в Китае.

Валютные колебания негативно сказываются на выручке P&G. Только 50% продаж P&G приходится на Северную Америку, поэтому укрепление доллара снижает консолидированную выручку международных сегментов.

Аналитический обзор от 7 августа 2024 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 27.01.2025.

** Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.