Акции обновили годовой максимум в долларах, но в рублях совсем другая история

Валютный рынок

Рубль сделал первую попытку развернуться на этой неделе, но впереди еще основная часть налогового периода. Минфин может немного ослабить профицит юаней на рынке за счет сбора заявок на новые 10-летние ОФЗ в юанях как раз 28 мая. ЦБ, в свою очередь, сокращает запасы золота, но если ЗВР не расходуются, операций по зеркалированию и бюджетному правилу практически нет, то куда уходит золото? Вероятно, ЦБ ротирует активы в своем портфеле в пользу того же юаня, если делать это на внутреннем рынке, то можно искусственно создать спрос на валюту и стабилизировать рубль.

Доллар уколол уровень в 70 рублей и также отскочил вслед за юанем, однако, новый глава ФРС собирается плавно опускать ключевую ставку и сокращать баланс ФРС, т.е. избавляться от избытка гособлигаций США, в то время как ЕЦБ задумался о повышении ставок. Для нас это означает потенциально более слабый доллар и большее пространство для снижения ключевой ставки в России. Банк России мониторит разницу своей ставки и ставки ФРС, не позволяя ей опускаться ниже 4%., т.е. при прочих равных ставка в России может быть ниже.

Рынок ОФЗ

Несмотря на отрицательный недельный рост цен (-0,02%) и очень низкую медианную инфляцию +0,02% спрос в ОФЗ так и не вернулся. Причиной может быть переток инвесторов в квазивалютные облигации на фоне крепкого рубля. Также интерес к ОФЗ может вернуться после обнародования данных по исполнению бюджета за май, где необходимо увидеть профицит и завершение авансирования госрасходов.

Рынок акций

В рублевой оценке рынок акций закрыл неделю очень негативно и может снизиться до 2600 по IMOEX с потенциалом развития снижения вплоть до 2500, когда последние инвесторы продадут свои акции. На часовом графике видно, что 2660-2680 являются зоной продаж, в которой спекулянты продают лонги и открывают новый шорт.

В долларовой оценке все намного интереснее, на этой неделе акции обновили годовой максимум и закрылись на уровне 1160 по RTS, который не удалось взять надолго ни разу за последние 3 года. Вот и в этот раз запала хватило только на 4 дня. На рынке действует долларовое ценообразование, т.е. возобновление укрепления рубля на налоговой неделе может увести рынок акций в рублях на 2600 и ниже, последующий переход к ослаблению рубля вернет его обратно. Боковик продолжается.

Подробнее с материалами еженедельного обзора рынка можно ознакомиться в презентации на моем Мах-канале.