Акции "Интер РАО" под давлением тренда и роста CapEx
В марте, когда акции "Интер РАО" стоили 3,17 р., я ожидал снижения до 2,98, а оттуда роста до 3,4, оттуда коррекции до 3,2 р., а оттуда роста до 3,65. В целом же про компанию считал, что это неплохая история для долгосрочного инвестора, с хорошим здоровьем и неплохими дивидендами. По факту акции падали до 3.06, от туда росли до 3,31, потом корректировались до 3,12, а вот четвертая цель — пошла не по моему плану, вместо роста ушли в боковик, в котором простояли до июня. А там на дивгэпе ушли ниже и акции пока не планируют возвращаться на депрессивном общем фоне. Сейчас акции торгуются по 2,59 р. Давайте посмотрим, как дела у компании и чего можно ожидать дальше.
Основные метрики:
- Капитализация: 3,49B$
- P/E — 2.08
- P/S — 0.15
- P/B — 0.23
- EPS — 1.25 р.
- EBITDA — 157,4 млрд р.
Прибыль — практически без изменений, по метрикам стали дешевле, т.к. упала стоимость акций. Разберу последний отчет.
Новостной фон:
- Интер РАО ожидает экспорт-импорт в 2026 г. на уровне прошлого — около 10 млрд кВт.ч
- У Интер РАО на текущий момент нет планов по выкупу собственных акций с рынка — конференц-звонок
Финансовое здоровье
- Собственный капитал за 1КВ2026ТТМ вырос на 4%, в 2025 году рос на 10%
- Чистый долг за 1КВ2026ТТМ сократился на 80% до минус 322,8 млрд р.
- Net Debt / EBITDA — отрицательное значение, кэша больше, чем долгов
Отличное финансовое здоровье. Денег стало больше. Посмотрим на темы роста.
Выручка, прибыль:
- Выручка за 1КВ2026ТТМ выросла на 5%, за 2025 год выросла на 13%
- Прибыль за 1КВ2026ТТМ снизилась на 1%, а за 2025 год снизилась на 9%
Свободный денежный поток за 1КВ2026ТТМ вырос на 4%, но он отрицательный — минус 86,6 млрд р.
CapEx. За 1КВ2026ТТМ вырос на 7%, а за 2025 год рос на 65%.
Это объясняет снижение прибыли. Компания больше тратит на развитие, поэтому прибыль за 2025 и 1КВ2026 ниже.
Будущее, оценки: 25 июня, Финам — 3,05 р. 16 июня, Альфа-Инвестиции — 2,96 р. 9 июня, БКС — 4,2 р. Еще 3 более старых прогноза: от 4,6 до 8 р.
Основные акционеры:
- 29,6% — Группа Интер РАО Капитал
- 27,6% — Группа "РОСНЕФТЕГАЗ"
- 8,6% — ПАО "ФСК ЕЭС"
Сравнение с конкурентами. Крупнейшая по капитализации компания в своем секторе. По метрикам оценивается дешевле сектора. Долговая нагрузка — лучше сектора. По метрикам рентабельности — в среднем по сектору. По росту выручки за 5 лет — слабее сектора.
Дивиденды: 2022 год — 7,31%, 2023 — 6,5%, 2024 — 8,03%. 2025 — 9.63%. 2026 — 10,49% (хотя в натуральном виде чуть меньше, чем в прошлом году). Растущие дивиденды. Фин.здоровье позволяет и дальше платить дивиденды.
Технический анализ. Нисходящий тренд. На самой нижней границе этого тренда. Индикаторы за рост и есть дивергенция, которая чаще всего предвещает разворот/отскок. Мысли по движению цены отобразил на графике.
Выводы. То, где находится цена на акции "Интер РАО", считаю неверной оценкой рынка, общим кризисом и депрессией. Платят дивиденды больше 10%. Растёт выручка, собственный капитал. Кэш вырос на 53% до 407,8 млрд р. Долговая нагрузка отрицательная. FCF отрицательный — это пока главный минус. Но компания говорит, что, как закончат свои работы, из-за которых вырос CapEx, компания станет зарабатывать еще больше, во что я искренне верю. Компания качественная, платящая дивиденды и очень дешевая. Это подходит долгосрочному инвестору хоть по текущим ценам. Останавливает только нисходящий тренд на графике, в остальном у компании все хорошо.
Мысли для компании (знаю, что читают): может быть, подумать на переход на ежеквартальные выплаты дивидендов? Каждый квартал вас будут обсуждать, какие вы молодцы, а не раз в год.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Комментарии