Акции или облигации. Что сейчас выбрать?

На горизонте 1-1,5 лет рынок облигаций может выглядеть лучше, чем рынок акций, считает Егор Сусин, управляющий директор "Газпромбанк Private Banking". Об этом он рассказал в рамках прямого эфира "Макроэкономика: в преддверии ставки".

На рынке облигаций больше smart money, в то время как рынок акций больше живет эмоциями. На рынок акций сейчас в большей степени влияют ожидания каких-то позитивных решений, связанных с геополитической повесткой. 

Рынок облигаций достаточно сильно отскочил после декабрьского заседания ЦБ из-за закрытия большого объема коротких позиций. Отскок был чрезмерным для этого рынка, после чего он начал приходить в норму. Определенное давление на рынок так или иначе оказывают размещения Минфина. Дополнительное предложение стабильно, и оно продолжит присутствовать. Рынок облигаций сейчас отражает два фактора – неопределенность траектории ключевой ставки и навес предложения, которое постоянно присутствует в рынке.

Я не такой оптимист по рынку акций, потому что я больший пессимист по экономике. Я жду, что экономика будет замедляться быстрее, чем сейчас заложено в консенсусе. Кроме того, в этом году мы переходим в режим более быстрых темпов роста налогов. В этой конструкции я достаточно осторожно отношусь к рынку акций на горизонте года. С моей точки зрения, здесь есть достаточно сильные встречные риски. 

Да, рынок акций сильно недооценен. Наверное, могут быть позитивные сюрпризы, если как-то изменится геополитическая обстановка. Но всё-таки мы находимся в цикле замедления экономического роста и повышения налогов. Кроме того, ключевая ставка так или иначе будет оставаться высокой. Эти факторы делают меня немного скептиком по рынку акций. Я здесь вижу потенциала меньше, чем в рынке облигаций, даже несмотря на навес Минфина. На горизонте 1-1,5 лет рынок облигаций может выглядеть лучше, по крайней мере, менее волатильно и с меньшими рисками.