Акции HCA подорожали на 29% YTD и близки к справедливой цене

После фазы стремительного роста бумаги (на 29% с начала года), а также после изучения отчета компании за второй квартал 2024 года мы понижаем рейтинг акций HCA Healthcare до «Держать» с сохранением целевой цены $ 358,6, потенциал роста 2,4%.

На данном этапе акции компании находятся вблизи исторических максимумов, при этом цена акций HCA близка к справедливой оценке, апсайд относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам P/E, EV/EBITDA, EV/S и P/S (NTM) близок к исчерпанию.

Квартальная отчетность компании уверенно превзошла прогнозы по всем основным параметрам, но мы полагаем, что игроки уже заложили в цену бумаги весь свой энтузиазм касательно благоприятной динамики выручки и прибыли в текущем году.

HCA Healthcare — один из крупнейших частных провайдеров услуг здравоохранения в США, в первую очередь стационарного лечения пациентов.

В настоящее время под управлением HCA Healthcare находятся 188 больниц (почти 50 тыс. койко-мест), в том числе 121 амбулаторный хирургический центр, а также отделения неотложной помощи и терапевтические клиники, подавляющее большинство из них на территории США, в 20 штатах, часть — в Великобритании. В структуре HCA Healthcare, помимо 188 больниц, порядка 2400 мест оказания помощи более мелкого масштаба — отделения неотложной помощи, врачебные кабинеты, мини-клиники на предприятиях, консультации врачей общей практики и др.

В медицинских учреждениях HCA Healthcare пациенты могут получить услуги по диагностике, лечению и реабилитации, в частности реанимационную помощь, лабораторную диагностику, терапию по направлениям кардиологии, пульмонологии и онкологии, физиотерапевтическое лечение.

По итогам второго квартала 2024 года выручка HCA Healthcare увеличилась на 10,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила $17,49 млрд, превысив ожидания на $440 млн. Чистая прибыль по GAAP выросла на 22,5% г/г, до $1,461 млрд, или $5,53 на акцию. Скорректированная прибыль на акцию составила $5,50 и на 57 центов опередила прогнозы.

Показатели посещаемости медучреждений также продемонстрировали положительную динамику: количество поступивших пациентов в сопоставимых медицинских учреждениях увеличилось на 5,8% г/г, посещения отделений неотложной помощи возросли на 5,5%, стационарные операции — на 2,6%, а амбулаторные операции снизились на 2,1%. Выручка в сопоставимых медучреждениях в расчете на одного поступившего пациента возросла на 4,4%.

Компания повысила прогнозы по выручке с диапазона $67,75–70,25 млрд до $69,75–71,75 млрд, по чистой прибыли — с диапазона $5,2–5,6 млрд до $5,675–5,975 млрд, по скорректированной прибыли на акцию — с диапазона $19,7–21,2 до $21,6–22,8.

Основным драйвером долгосрочного роста выручки HCA Healthcare является ожидаемое увеличение издержек на здравоохранение в США на душу населения, а Соединенные Штаты — мировой лидер по этому показателю. Расходы на здравоохранение в США в 2023 году, по предварительным оценкам, достигли $ 4,7 трлн, а прогнозы Федерального агентства CMS по расходам на 2031 год предполагают рост до $ 7,2 трлн. К 2031 году страна будет тратить на здравоохранение порядка 20% от ВВП. В настоящее время более 54 млн американцев находятся в возрасте старше 65 лет, а к 2040 году их будет уже 80 млн, что усилит бремя расходов на здравоохранение.

К рискам вложений в HCA следует отнести усиление инфляционного давления в США, способное привести к ощутимому росту расходов больниц.

Аналитический отчет от 3 мая 2024 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 06.08.2024.
* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.