Акции Darden Restaurants интересны на просадке
Мы повышаем рейтинг акций Darden Restaurants с «Держать» до «Покупать» после коррекции. Целевую цену оставляем на прежнем уровне — $ 174, потенциал роста — 13%. С учетом дивидендов полная доходность может составить 16,8%.
Акции Darden снижались после публикации результатов за 3К 2024 ф. г., сформировав бычий клин, после чего начали разворотное восходящее движение от уровня $ 146.
Наша оценка получена с использованием форвардных мультипликаторов P/E и EV/EBITDA относительно аналогов и собственной целевой дивидендной доходности.
Darden Restaurants — американский ресторатор полного цикла. Компания владеет и управляет ресторанами Olive Garden, LongHorn Steakhouse, Yard House, Ruth’s Chris Steak House, а также еще 4 сетями.
Общий объем продаж в 3К 2024 ф. г. увеличился на 6,8% г/г, до $ 3,0 млрд. Это произошло благодаря открытию 79 ресторанов Ruth's Chris Steak House (Ruth's Chris) и 53 других новых ресторанов, что было частично компенсировано снижением продаж в уже существующих ресторанах на 1,0%.
Чистая прибыль на акцию составила $ 2,60. За вычетом расходов объемом $ 0,02 на акцию, связанных со сделкой и интеграцией Ruth's Chris, скорректированная EPS составила $ 2,62, увеличившись на 12,0% г/г.
Объявленная выручка оказалась ниже ожиданий рынка в $ 3,03 млрд, фактическая EPS также недотянула до прогноза — $ 2,63.
| DRI | Покупать | |||
|---|---|---|---|---|
| Целевая цена | $ 174 | |||
| Текущая цена | $ 154 | |||
| Потенциал | +13% | |||
| ISIN | US2371941053 | |||
| Капитализация, млрд $ | 18,1 | |||
| EV, млрд $ | 23,1 | |||
| Финансовые показатели, ф. г., млрд $ | ||||
| Показатель | 2023 | 2024E | 2025E | |
| Выручка | 10,5 | 11,4 | 12,0 | |
| EBITDA | 1,59 | 1,80 | 1,93 | |
| Чистая прибыль | 0,98 | 1,07 | 1,15 | |
| EPS, $ | 7,99 | 8,58 | 9,64 | |
| DPS, $ | 4,94 | 5,28 | 5,79 | |
| Показатели рентабельности, ф. г. | ||||
| Показатель | 2023 | 2024E | 2025E | |
| Маржа EBITDA | 15,2% | 15,8% | 16,1% | |
| Чистая маржа | 9,4% | 9,4% | 9,6% | |
Динамика сопоставимых продаж:
- Darden Restaurants — снижение 1,0%, когда прогноз рынка предполагал рост на 1,3%;
- Olive Garden (46,4% выручки) — падение на 1,8%, ожидался рост на 1,9%;
- LongHorn Steakhouse (25%) — рост на 2,3%, против ожидавшегося роста на 2,7%;
- Fine Dining (8%) — снижение на 2,3%;
- Другие сети (21%) — снижение на 2,6%.
Darden ежеквартально выплачивает дивиденды, на горизонте 12 месяцев инвесторы могут рассчитывать на выплаты с доходностью 3,76%. За квартал компания выкупила находящиеся в обращении обыкновенные акции на сумму $ 33 млн (1,8% капитализации). Также СД Darden утвердил новую программу выкупа акций, в рамках которой компания может выкупить их на сумму до $ 1 млрд (доходность 5,3%). Эта программа выкупа не имеет срока действия.
Динамика показателей Darden лучше, чем в среднем по отрасли. По оценкам финансового директора компании Раджеша Веннама, продажи в ресторанах Darden на 320 б. п. превысили показатели отрасли, а количество гостей в ресторанах — на 270 б. п. За два года Darden превзошел показатели по продажам на 770 б. п и на 970 б. п. по количеству гостей.
Darden скорректировал свой прогноз на 2024 ф. г. Объем продаж повысится до $ 11,4 млрд (ранее ожидалось $ 11,5 млрд). Сопоставимые продажи замедлят свой рост до 1,5–2,0% (ранее +2,5–3,0%). Прогноз по чистому открытию ресторанов и объему капитальных затрат остался без изменений: 50–55 новых ресторанов и около $ 600 млн инвестиций. Прогноз EPS уточнен до $ 8,80–8,90 с $ 8,75–8,90.
Ключевым риском для Darden остается повышенная инфляция, которая вместе с ужесточением ДКП вынуждает некоторых потребителей отказываться от питания вне дома. Также на продажах ресторатора негативно сказывается растущая конкуренция со стороны «темных кухонь» и супермаркетов, предлагающих доставку готовой еды.
Аналитический обзор от 14 июня 2023 г.
К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».
* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.