Акции China Yangtze Power остаются привлекательными для покупки

Мы подтверждаем рейтинг «Покупать» и целевую цену на уровне CNY 35,2 c потенциалом роста на 35,4% для бумаг China Yangtze Power.

China Yangtze Power представила неплохие предварительные результаты за 2025 г. При этом поддержку бизнесу продолжает оказывать рекордное увеличение энергопотребления в Китае, а также продолжающееся развитие бизнеса в области ГАЭС. Дополнительным фактором поддержки остается стабильная дивидендная политика компании с коэффициентом выплат не ниже 70% на 2025–2030 гг. Несмотря на зависимость от погодных условий и регуляторных решений, бизнес остается стабильным. Мы сохраняем позитивный взгляд на долгосрочные перспективы акций компании.

China Yangtze Power (CYPC) — крупнейшая в Китае энергетическая компания, специализирующаяся на гидроэнергетике. Основана в 2002 г. и входит в состав China Three Gorges Corporation. Управляет крупнейшими гидроэлектростанциями на реке Янцзы, совокупная мощность которых превышает 71 ГВт.

CYPC представила предварительные финансовые результаты за 2025 г. Выручка увеличилась на 1,65% г/г, до CNY 85,88 млрд. Чистая прибыль выросла на 5,14% и составила CNY 34,2 млрд. Чистая прибыль на акцию (EPS) достигла CNY 1,39 (+5,14% г/г).

Схожая динамика наблюдалась за 9М 2025. Несмотря на снижение выручки на 0,9% г/г, до 65,7 млрд CNY, чистая прибыль увеличилась на 0,6% г/г, до 28,2 млрд CNY, а чистая прибыль на акцию (EPS) составила CNY 1,15 (+0,6% г/г). Снижение выручки было обусловлено сокращением совокупной выработки электроэнергии на 5,8% на шести каскадных ГЭС из-за маловодья. За 9М 2025 общий объем инвестиций компании вырос на 19,9% г/г, до CNY 1,648 млрд.

Энергопотребление в Китае бьет новые рекорды. В 2025 г. общий объем потребления электроэнергии в стране впервые достиг 10,4 трлн кВт·ч, показав рост на 5,0% г/г, при этом 50% общего прироста обеспечили сектор услуг и домохозяйства. В секторе услуг основной вклад в рост спроса обеспечили потребности в электроэнергии для электромобилей (зарядка и замена аккумуляторов, +48,8% г/г) и IT-отрасли (+17% г/г). Такая динамика может поддержать спрос на генерацию в регионах присутствия CYPC.

Климатическая политика Пекина продолжает способствовать росту бизнеса China Yangtze Power. Китай сохраняет приверженность стратегии Dual Carbon, предусматривающей достижение пика выбросов CO₂ к 2030 г. и углеродной нейтральности к 2060 г. Участие в системе углеродных квот обеспечивает дополнительную выручку, делая компанию одним из бенефициаров национального перехода к зеленой энергетике.

Компания развивает бизнес в сфере ГАЭС. В 2025 г. компания утвердила к реализации проекты ГАЭС «Гунъи» (провинция Хэнань) и «Сюньу» (провинция Цзянси). Одновременно продолжается строительство ряда ключевых объектов, включая ГАЭС «Чжанъе» (провинция Ганьсу), «Цайцзыба» (г. Чунцин), «Юсянь» (провинция Хунань) и «Гунъи».

Дивидендная доходность акций China Yangtze Power в ближайшие 12 мес. может составить 4,0% при выплате CNY 1,0 на акцию. Компания является относительно стабильным плательщиком дивидендов. Согласно дивидендной политике компании, коэффициент выплат в 2026–2030 гг. ожидается на уровне не менее 70% от чистой прибыли.

Мы оценили акции China Yangtze Power, используя сравнительный метод по мультипликаторам P/E, EV/EBITDA и EV/Sales NTM, а также модель DCF. Потенциал роста стоимости акций составляет 35,4%.

Ключевые риски China Yangtze Power связаны с погодой и регулированием. Засухи снижают выработку и доходы, новые крупные проекты в Китае ограничены, так как гидроресурсы уже почти исчерпаны. Дополнительные риски несут аварии на станциях и возможные изменения тарифов, которые могут заметно повлиять на прибыль.

Аналитический отчет от 8 мая 2025 г.  Аналитический отчет от 5 сентября 2025 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

«Финам» открыл квалифицированным инвесторам новые возможности для вложений в ценные бумаги крупнейших компаний КНР и диверсификации портфеля за счёт ведущих компаний Японии.

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 13.02.2026.

** Настоящий материал отражает профессиональное мнение аналитиков ФГ «Финам». Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, являются суждением на момент его публикации и могут быть изменены без предварительного уведомления. Ни ФГ «Финам», ни ее сотрудники не несут ответственности за действия третьих лиц, предпринятые ими на основе предоставленной информации. При использовании материала ссылка на первоисточник обязательна. Любые изменения материала со стороны третьих лиц должны быть согласованы с ФГ «Финам».