Акции банков под давлением – какие из них оставить в портфеле?

В новом выпуске «Итогов недели» с Ярославом Кабаковым эксперты обсудили самые острые темы недели – от растущих кредитных рисков в банковском секторе до будущего мировой экономики под влиянием искусственного интеллекта. Инвестконсультант “Финама” Тимур Нигматуллин объяснил, почему акции банков закономерно падают и какие из них всё же стоит держать в портфеле. Советник по развитию рыночных продуктов УК “Финам Менеджмент” Юлия Савина и директор по продуктовому развитию Евгений Цыбульский поделились своими инвестиционными идеями - от классических инструментов до лидеров IT-сектора. Разговор постепенно выходит за рамки финансов: участники рассуждают о возможном исчезновении доллара, нулевых ставках будущего и спорят о том, стоит ли верить в «золотой спасательный круг».

Заемщики в банках испытывают сложности 

Директор по стратегии ФГ «Финам» Ярослав Кабаков в начале эфира обратил внимание на сигналы из разных источников о том, что заемщики в банках испытывают сложности. «Рост просрочки, «показательные» техдефолты по ВДО, которые случились за последние две недели, заявления Германа Грефа о том, что банки «даже близко» не повторят рекорд прибыли 2024 года, несколько представителей скорингового и коллекторского бизнеса сказали, что «дыры в банках просто невероятнейшие. Окажется ли банковский сектор под жесточайшим давлением дырок и долгов»? Важным показательным моментом Ярослав также считает тот факт, что правительство в текущей ситуации не стало нагружать банки дополнительными налогами, что также говорит о том, что положение дел в секторе складывается не лучшим образом. 

На это Тимур Нигматуллин напомил, что эту тема уже обсуждалась ими год назад. И тогда эксперты сошлись на том, что у банков макроэкономически низкий процентный риск. «Есть плавающие ставки по ипотеке, для тех, кто не знает, льготная ипотека подразумевает, что Минфин доплачивает банкам (ключевая ставка плюс), соответственно банки не несут процентный риск, если они выдали ипотеку, например, под 6%, а ключевая ставка - 17%. Этот риск на себя берет Минфин. Поэтому если ставка растет, в отличие от всех предыдущих экономических циклов, которые были в России, банки не теряют прибыль из-за того, что у них растут процентные доходы, потому что Минфин им доплачивает», - пояснил он, добавив, что сейчас банки могут столкнуться с несколько более высоким кредитным риском. 

«Помимо того, что у них по ипотеке плавающая ставка, еще корпоративные заемщики стали чаще занимать под плавающий процент. У банков гораздо больше доходы от роста процентных ставок, чем были в предыдущие экономические циклы, но сейчас у них выше кредитный риск, потому что процентная ставка, если она увеличивается, несет с собой и кредитный риск, что какие-то заемщики не смогут обслуживать свои долги, не смогут перезанять по высоким процентным ставкам из-за замедления экономики. Предыдущий спрос на акции банков, например, акций Банка «Санкт-Петербург» тли того же «Сбера» не учитывал рост кредитных рисков. А сейчас инвесторы опомнились и начинают этот риск учитывать, и мы видим его теперь в отчетностях банков. Раньше они эти риски маскировали определенным образом, проводя технические реструктуризации. Но это отсрочивает примерно на квартал - на два реализацию этих рисков в отчетности. Сейчас это, видимо, начинает проявляться. Ну, собственно, акции реагируют, снижаются», - поясняет Тимур, отмечая, что текущая динамика акций банков – не новость, а закономерная реакция.

Акции банков больше не интересны?

По мнению Юлии Савиной, ответ на этот вопрос кроется в и инвестиционной стратегии. Если речь о краткосрочной инвестидее на 3 месяца, то покупка акций банков сейчас не интересна. Но если иметь в виду долгосрочное инвестирование сроком от двух лет и выше, то акции сектора по-прежнему представляют интерес. «Дивиденды есть, цена ниже, чем была, фундаментальный бизнес хороший. Риски есть всегда, в том числе кредитные. В любом экономическом цикле у банка будут риски невозвратных кредитов, недополучения комиссионных доходов. И это все, в общем-то нормально. То есть я эту ситуацию рассматриваю как наиболее удобную точку входа в акции банковского сектора», - считает она.  

Финсектор остается привлекательным, но есть нюанс

Тимур Нигматуллин призывает выборочно относиться к инвестициям в банковский сектор. Он предостерегает от инвестиций в тех эмитентов, которые предпочитают финансировать достаточность капитала за счет допэмиссии, поскольку такой подход банков может привести к тому, что их акции никогда не восстановятся. В качестве примера он назвал «Совкомбанк», «МТС-банк», ВТБ. Эти истории он считает неинтересными для себя. Банки, которые ведут бизнес, не прибегая к допэмиссии, выглядят предпочтительнее, по его мнению. Среди них «Сбербанк», «Т-Технологии». При этом он отмечает, что «Тинькофф» проводил допэмиссию в пользу объединения с «Росбанком», но это был скорее технический момент, чем такая политика банка по привлечению капитала. Также он предлагает обходить стороной те кредитные организации, которые слишком сильно фокусировались на корпоративном кредитовании, как, например, «Банк «Санкт-Петербург».

Ярослав Кабаков согласился, что «Банк «Санкт-Петербург» в ближайшей перспективе вряд ли покажет хорошие финрезультаты, если только ЦБ не понизит ставку на 12% в ближайшие полгода.

В свою очередь директор по продуктовому развитию УК «Финам Менеджмент» Евгений Цыбульский согласился с Тимуром Нигматуллиным в перспективности акций «Т-Технологий» и «Сбера», которые выигрывают за счет большой экосистемы и IT-составляющей. Но не согласился с негативной оценкой «МТС-Банка».

В числе своих топ-компаний в финансовом секторе он назвал «МТС Банк», «Сбер», «Т-Технологии» и «Яндекс».

Свежие «Итоги» с Ярославом Кабаковым  ждут вашего просмотра — на любой удобной платформе: Rutube, VK, YouTube.

В российских активах есть высокий потенциал, и лайфхаки самых известных аналитиков помогут вам не упустить прибыльную сделку. Лучшие эксперты в мире инвестиций соберутся 15 ноября в Самаре, чтобы поделиться секретами эффективного управления капиталом. Практические советы от лидеров мнений, обмен опытом и мощный нетворкинг – мероприятие для тех, кому небезразлично свое финансовое будущее.  Регистрируйтесь для участия.