Акции Bank of America могут быть интересны для покупки на просадке
Мы с осторожным оптимизмом оцениваем долгосрочные перспективы ведущих кредиторов США, в том числе и Bank of America. Несмотря на ухудшение прогнозов в отношении американской экономики из-за политики администрации Трампа, рецессии в стране не ожидается. В связи с этим банки, мы рассчитываем, продолжат весьма уверенно смотреться в финансовом плане, выигрывая от дальнейшего расширения, хотя и более медленными темпами, экономической активности в стране. Акции Bank of America подорожали почти на 8% с начала текущего года и, на наш взгляд, близки к справедливой оценке, однако могут оказаться интересными для среднесрочных покупок в случае просадки.
Мы устанавливаем целевую цену акций Bank of America на горизонте 12 месяцев на уровне $51,5, что предполагает потенциал роста на 8,5% и рейтинг «Держать». Наша оценка данных бумаг основана на сравнении с аналогами по коэффициентам P/B и P/E NTM.
Bank of America — крупный американский финансовый конгломерат, оказывающий весь спектр финансовых услуг физическим и юридическим лицам, правительствам и мировым корпорациям. Входит в четверку ведущих американских финансовых холдингов, где занимает второе место по величине активов вслед за JPMorgan Chase.
| BAC | Держать | ||||
| 12М целевая цена, $ | 51,5 | ||||
| Текущая цена, $ | 47,5 | ||||
| Потенциал | 8,5% | ||||
| ISIN | US0605051046 | ||||
| Количество акций, млн | 7 731,9 | ||||
| Капитализация, млрд $ | 357,5 | ||||
| Активы, млрд $ | 3 349,4 | ||||
| Финансовые показатели, млрд $ | |||||
| Показатель | 2024 | 2025П | 2026П | ||
| Выручка | 101,9 | 108,8 | 114,9 | ||
| Чистая прибыль | 27,1 | 28,8 | 31,7 | ||
| EPS, $ | 3,21 | 3,62 | 4,13 | ||
| DPS, $ | 1,00 | 1,07 | 1,15 | ||
| Финансовые коэффициенты | |||||
| Показатель | 2024 | 2025П | 2026П | ||
| ROE | 9,2% | 9,7% | 10,6% | ||
| ROA | 0,8% | 0,9% | 0,9% | ||
| C/I | 65,6% | 63,4% | 61,9% | ||
| CET1 | 11,9% | 12,1% | 12,3% | ||
| Мультипликаторы | |||||
| Показатель | LTM | NTM | |||
| P/B | 1,21 | 1,20 | |||
| P/E | 12,83 | 11,81 | |||
| DY | 2,11% | 2,23% | |||
На фоне в целом неплохой ситуации в американской экономике и устойчивости потребительских расходов Bank of America показывает довольно уверенные финансовые результаты в этом году. Так, чистая прибыль банка в I квартале выросла на 10,8% г/г, до $7,4 млрд, или $0,90 на акцию, выручка — на 6%, до $27,4 млрд. При этом оба показателя превзошли консенсус-прогноз. Драйвером стал заметный рост доходов от торговых операций и в сфере управления активами, положительную динамику продемонстрировал и чистый процентный доход. В то же время сдерживающим фактором для роста прибыли оказалось ощутимое увеличение расходов на кредитный риск.
Показатели достаточности капитала находятся на вполне комфортных уровнях. В I квартале Bank of America вернул акционерам $6,5 млрд, или почти 88% прибыли, за счет дивидендов и выкупа акций. Дивдоходность бумаг банка составляет неплохие для американского рынка 2,2% NTM.
Мы с осторожным оптимизмом оцениваем долгосрочные перспективы ведущих банков США, в том числе и Bank of America. Жесткая торговая политика администрации президента Дональда Трампа привела к ухудшению прогнозов по темпам роста ВВП США, однако негативные последствия импортных пошлин для экономики, судя по всему, будут не такими сильными, как опасались ранее, и Штатам все же удастся избежать рецессии. Мы рассчитываем, что благодаря масштабу деятельности, диверсифицированным бизнес-моделям и устойчивым капитальным позициям ведущие кредиторы США смогут уверенно пройти через текущий непростой период, продолжая выигрывать от дальнейшего расширения, хотя и более медленными темпами, экономической активности в стране. Мы ожидаем, что сильный бренд и хорошие позиции в ряде сегментов помогут Bank of America продолжить демонстрировать положительную динамику выручки и прибыли в ближайшие годы.
По информации СМИ, американские регуляторы готовятся к самому существенному со времен финансового кризиса 2008 года смягчению требований к капиталу крупнейших банков. Предполагается, что это будет способствовать активизации кредитования, росту выплат акционерам и более эффективному участию банков на рынке «трежериз». Как ожидается, соответствующий нормативный акт представят уже через несколько недель.
Что же касается рисков, бизнес Bank of America, как и сектора в целом, сильно зависит от экономической и рыночной конъюнктуры. В случае ее существенного ухудшения, например из-за новых резких и необдуманных шагов администрации Трампа в экономической, внешнеторговой или миграционной политике, можно будет ожидать снижения активности клиентов и спроса на продукты и услуги банка, увеличения убытков от переоценки инвестиционных портфелей, негативного влияния на капитальную позицию.
Описание эмитента
Bank of America — крупный американский финансовый конгломерат, оказывающий весь спектр финансовых услуг физическим и юридическим лицам, правительствам и мировым корпорациям. Входит в четверку ведущих финансовых холдингов США, где занимает второе место по величине активов вслед за JPMorgan Chase, а также является лидером по объему привлеченных розничных депозитов и кредитованию малого бизнеса. Bank of America образован в 1998 году в результате слияния калифорнийского банка BankAmerica с кредитором NationsBank из Северной Каролины. В 2008 году группа поглотила и инвестиционный банк Merrill Lynch.
Bank of America обслуживает 69 млн физических лиц и предприятий малого бизнеса в США через сеть из 3,7 тыс. отделений, кроме того, его клиентами являются 78% компаний из списка Global Fortune 500. Банк может похвастаться одной из лучших в мире команд инвестиционных аналитиков, состоящей из более 700 экспертов, которые покрывают акции свыше 3,5 тыс. компаний и порядка 1,3 тыс. выпусков корпоративных облигаций. Общий персонал банка насчитывает 213 тыс. сотрудников.
Отметим, что в отличие от других ведущих американских финансовых групп бизнес Bank of America довольно сильно сконцентрирован географически — на США приходится порядка 86% выручки и всех активов кредитора.
Перспективы и риски
- Bank of America уделяет большое внимание цифровизации бизнеса. Так, 79% розничных клиентов активно пользуются цифровыми каналами получения банковских услуг, при этом доля цифровых продаж в розничном сегменте составляет порядка 55%. Bank of America направляет значительные средства на совершенствование банковской инфраструктуры, внедряет передовые технологии, в том числе основанные на ИИ и больших данных, во все аспекты своей деятельности, развивает финтех-проекты. Так, Bank of America вместе с другими ведущими американскими банками обсуждает возможность создания совместного стейблкоина — цифровой валюты, привязанной к стоимости доллара. Это, как ожидается, позволит ускорить проведение финансовых операций, в том числе международных переводов, и должно помочь банкам сохранить конкурентоспособность в условиях быстро развивающегося рынка криптовалют на фоне его поддержки со стороны администрации президента Трампа.
- На фоне в целом неплохой ситуации в американской экономике и устойчивости потребительских расходов Bank of America показывает довольно уверенные финансовые результаты в этом году. Так, выручка и прибыль банка выросли в I квартале, превысив рыночные ожидания. Драйвером стал заметный рост доходов от торговых операций и в сфере управления активами, чему поспособствовало улучшение ситуации на мировых финансовых рынках в первые месяцы года. Положительную динамику продемонстрировал и чистый процентный доход. В то же время сдерживающим фактором для роста прибыли стало ощутимое увеличение расходов на кредитный риск. Показатели достаточности капитала Bank of America остаются на комфортном уровне, что позволяет банку продолжать направлять значительные средства на выплаты акционерам.
- Мы позитивно оцениваем долгосрочные перспективы ведущих американских банков, в том числе и Bank of America. Жесткая торговая политика администрации президента Трампа привела к ухудшению прогнозов по темпам роста ВВП США, однако негативные последствия импортных пошлин для экономики, судя по всему, будут не такими сильными, как опасались ранее, и Штатам все же удастся избежать рецессии. Мы рассчитываем, что благодаря масштабу деятельности, диверсифицированным бизнес-моделям и устойчивым капитальным позициям ведущие кредиторы США смогут уверенно пройти через текущий непростой период, продолжая выигрывать от дальнейшего расширения, хотя и более медленными темпами, экономической активности в стране.
- По информации СМИ, американские регуляторы готовятся к самому существенному со времен финансового кризиса 2008 года смягчению требований к капиталу крупнейших банков. В частности, речь идет о снижении дополнительного коэффициента левериджа eSLR, введенного в 2014 году и определяющего требования к объему высококачественного капитала относительно объема активов. Предполагается, что это будет способствовать активизации кредитования, росту выплат акционерам и более эффективному участию банков на рынке «трежериз». В поддержку данного шага уже высказались глава ФРС Джером Пауэлл и несколько других представителей центробанка, министр финансов США Скотт Бессент. Однако у этой меры есть противники и в Федрезерве, и в экспертных кругах, заявляющие, что с учетом глобальных рисков и текущего состояния экономики сейчас не время снижать капитальные стандарты для банков. Как ожидается, соответствующий нормативный акт, который совместно разрабатывают ФРС, FDIC и Управление контролера денежного обращения США (OCC), будет представлен уже через несколько недель.
- Мы ожидаем, что сильный бренд и хорошие позиции в ряде сегментов помогут Bank of America достаточно уверенно смотреться в нынешних по-прежнему непростых экономических условиях, а его выручка и прибыль продолжат расти в ближайшие годы.
- Что же касается рисков, бизнес Bank of America, как и сектора в целом, сильно зависит от экономической и рыночной конъюнктуры. В случае ее существенного ухудшения, например из-за новых резких и необдуманных шагов администрации Трампа в экономической, внешнеторговой или миграционной политике, можно будет ожидать снижения активности клиентов и спроса на продукты и услуги банка, увеличения убытков от переоценки инвестиционных портфелей, негативного влияния на капитальную позицию.
Эксперты Учебного центра «ФИНАМ» регулярно обсуждают техническую и новостную ситуацию по американским акциям, регистрируйтесь.
Финансовые результаты
Выручка Bank of America в I квартале 2025 года выросла на 6% г/г, до $27,4 млрд, и превысила консенсус-прогноз на уровне $27 млрд. Чистый процентный доход поднялся на 2,9%, до $14,4 млрд, благодаря умеренному увеличению кредитования при стабильном показателе чистой процентной маржи, а непроцентные доходы повысились на 9,6%, до $12,9 млрд. Операционные расходы увеличились на 3,1%, до $17,8 млрд, немного быстрее инфляции, а расходы на кредитный риск — на 12,2%, до $1,5 млрд, что в основном обусловлено досозданием резерва на возможные потери по кредитам в размере $28 млн против роспуска резервов в объеме $179 млн в I квартале 2024 года. Чистая прибыль увеличилась на 10,8%, до $7,4 млрд, или $0,90 на акцию, и на 8 центов превзошла среднюю оценку аналитиков Уолл-стрит.
Объем активов Bank of America на конец I квартала составил $3,35 трлн, увеличившись за год на 2,3%. Объем кредитного портфеля повысился на 5,9%, до $1,11 трлн, а объем депозитов поднялся на 2,2%, до $1,99 трлн. Коэффициент достаточности капитала первого уровня (CET1) уменьшился на 10 б. п., до 11,8%, но находится на вполне комфортной отметке, на 110 б. п. превышая регуляторный минимум.
В отчетном периоде Bank of America вернул $6,5 млрд акционерам за счет дивидендов ($2 млрд) и выкупа акций ($4,5 млрд).
Bank of America: основные финпоказатели за I квартал 2025 г. и 2024 г. (млн $)
| Показатель | 1К25 | 1К24 | Изменение | 2024 | 2023 | Изменение |
| Выручка | 27 366 | 25 818 | 6,0% | 101 887 | 98 581 | 3,4% |
| Чистый процентный доход | 14 443 | 14 032 | 2,9% | 56 060 | 56 931 | -1,5% |
| Операционные расходы | 17 770 | 17 237 | 3,1% | 66 812 | 65 845 | 1,5% |
| Расходы на кредитный риск | 1 480 | 1 319 | 12,2% | 5 821 | 4 394 | 32,5% |
| Чистая прибыль | 7 396 | 6 674 | 10,8% | 27 132 | 26 515 | 2,3% |
| EPS, $ | 0,90 | 0,76 | 18,4% | 3,21 | 3,08 | 4,2% |
| Чистая процентная маржа | 1,99% | 1,99% | 0,00 п. п. | − | − | − |
| Рентабельность капитала | 10,36% | 9,35% | 1,01 п. п. | 9,23% | 9,36% | -0,13 п. п. |
| Рентабельность активов | 0,89% | 0,83% | 0,06 п. п. | 0,83 | 0,84. | -0,01 п. п. |
| Коэффициент C/I | 64,93% | 66,76% | -1,83 п. п. | 65,57 | 66,79. | -1,22 п. п. |
Источник: данные банка
Bank of America: основные показатели отчета о финансовом положении (млрд $)
| Показатель | 31.03.2024 | 31.12.2024 | 31.03.2024 | Изм. к/к | Изм. г/г |
| Активы | 3 349 | 3 262 | 3 274 | 2,7% | 2,3% |
| Кредиты | 1 111 | 1 096 | 1 049 | 1,3% | 5,9% |
| Депозиты | 1 990 | 1 965 | 1 946 | 1,2% | 2,2% |
| BV на акцию, $ | 36,39 | 35,79 | 33,71 | 1,7% | 8,0% |
| Резерв на возможные потери по ссудам, % от кредитного портфеля | 1,20% | 1,21% | 1,26% | -0,01 п. п. | -0,06 п. п. |
| Коэффициент достаточности капитала первого уровня (CET1) | 11,80% | 11,90% | 11,90% | -0,10 п. п. | -0,10 п. п. |
Источник: данные банка
Bank of America: исторические и прогнозные финпоказатели (млн $)
| Показатель | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025П | 2026П |
| Выручка | 89 113 | 94 950 | 98 581 | 101 887 | 108 808 | 114 918 |
| Чистый процентный доход | 42 934 | 52 462 | 56 931 | 56 060 | 60 292 | 64 312 |
| Расходы на кредитный риск | -4 594 | 2 543 | 4 394 | 5 821 | 6 459 | 6 660 |
| Операционные расходы | 59 731 | 61 438 | 65 845 | 66 812 | 68 984 | 71 107 |
| Чистая прибыль | 31 978 | 27 528 | 26 515 | 27 132 | 28 814 | 31 739 |
| Дивиденд на акцию, $ | 0,78 | 0,86 | 0,92 | 1,00 | 1,07 | 1,15 |
| ROE | 11,7% | 10,8% | 9,4% | 9,2% | 9,7% | 10,6% |
| Активы | 3 169 948 | 3 051 375 | 3 180 151 | 3 261 519 | 3 380 301 | 3 477 327 |
| Собственный капитал | 270 066 | 273 197 | 291 646 | 295 559 | 297 377 | 302 877 |
Источник: данные банка, Reuters, оценки ФГ «Финам»
Оценка
Мы оценили акции Bank of America методом сравнения с аналогами по коэффициентам P/E NTM и P/B. Наша оценка справедливой стоимости данных бумаг на горизонте 12 месяцев составила $51,5. Потенциал роста от текущего ценового уровня равен 8,5%, что соответствует рейтингу «Держать».
Оценка сравнением с аналогами
| Эмитент | Кап-я, млн $ | P/B | P/E LTM | P/E NTM | DY NTM | ROE |
| Bank of America | 357 463 | 1,21 | 12,83 | 11,81 | 2,23% | 9,72% |
| Аналоги | ||||||
| JPMorgan Chase | 789 430 | 2,38 | 13,94 | 15,02 | 1,99% | 15,88% |
| Wells Fargo | 257 308 | 1,59 | 14,23 | 12,47 | 2,05% | 11,58% |
| Morgan Stanley | 220 947 | 2,28 | 16,16 | 15,32 | 2,72% | 14,60% |
| Goldman Sachs | 205 544 | 1,89 | 15,55 | 14,22 | 1,81% | 12,25% |
| Citigroup | 154 331 | 0,80 | 13,05 | 10,06 | 2,76% | 6,18% |
| Capital One Financial | 133 168 | 1,36 | 17,48 | 14,03 | 1,16% | 17,00% |
| PNC Financial Services Group | 72 195 | 1,43 | 12,89 | 11,36 | 3,52% | 10,47% |
| US Bancorp | 69 831 | 1,31 | 11,10 | 9,88 | 4,49% | 12,53% |
| Bank of New York Mellon | 64 389 | 1,70 | 14,69 | 12,05 | 2,06% | 12,23% |
| Truist Financial | 54 215 | 0,92 | NA | 9,97 | 5,02% | 8,36% |
| Медиана по аналогам | 143 749 | 1,51 | 14,23 | 12,26 | 2,39% | 12,24% |
| Показатели для оценки | Балансовая стоимость капитала | Прибыль NTM | ||||
| Bank of America, млн $ | 295 581 | 30 277 | ||||
| Целевая капитализация, млн $ | 424 841 | 350 724 | ||||
| Итоговая оценка, млн $ | 387 783 | |||||
| На акцию, $ | 51,49 | |||||
| Для справки: | ||||||
| Балансовая стоимость прив. акций, млн $ | 20 499 |
Источник: Reuters, оценки ГК «Финам»
Средняя целевая цена акций Bank of America по выборке аналитиков с исторической результативностью прогнозов не менее среднего составляет, по нашим расчетам, $51,13 (апсайд 7,7%), рейтинг акций — 3,3 (значение 5,0 соответствует рейтингу Strong Buy, а 1,0 — Strong Sell).
В том числе оценка целевой цены акций банка аналитиками Wells Fargo Securities — $56 (рейтинг «Выше рынка»), Oppenheimer — $57 («Выше рынка»), Truist Securities — $51 («Покупать»), Evercore ISI — $49 («Выше рынка»).
Техническая картина
С точки зрения технического анализа на дневном графике акции Bank of America практически достигли сильного уровня сопротивления $48. Бумаги выглядят локально перекупленными, ожидаем формирования коррекции с ближайшей целью на линии локального восходящего тренда, в районе $45.
* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 27.06.2025.
** Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.