Активность на рынках Мосбиржи продолжит поддерживать комиссионные доходы
"Московская Биржа" опубликовала объемы торгов за июль 2026 г. Общий объем торгов вырос на 41% в годовом выражении (г/г) и превысил 210 трлн руб. Основными драйверами в июле стали рынок деривативов и денежный рынок. На рынке облигаций была отрицательная динамика из-за паузы Минфина в размещениях ОФЗ.
Объемы торгов акциями выросли на 8% г/г. Рост был достигнут, хотя средние значения индекса акций РФ в июле снизились по сравнению с прошлым годом. Среднедневные обороты вернулись к уровню лета 2025 г.
Объем торгов на рынке облигаций снизился на 12% г/г. Основную роль сыграла пауза Минфина в первичных размещениях ОФЗ. Также просели первичные размещения корпоративных и муниципальных облигаций (на 21% г/г и 36% к предыдущему месяцу). При этом на вторичном рынке объем торгов ОФЗ вырос более чем в 1,5 раза г/г.
Остальные сегменты — в целом сильная динамика. Денежный рынок вырос на 45% г/г, в том числе на фоне рекордных активов под управлением фондов денежного рынка. Объемы торгов деривативами выросли на 74% г/г благодаря высокой активности на рынке фьючерсов. Отдельно отметим рекордную активность во фьючерсах на индексы акций: объем впервые с февраля 2022 г. превысил 4 трлн руб. Сегмент «прочие рынки» прибавил 14% г/г.
| Категория (RUB млрд) | июль 26 | июль 25 | г/г | июнь 26 | м/м |
| Акции | 3 464 | 3 196 | 8% | 2 842 | 22% |
| Облигации | 3 350 | 3 787 | -12% | 4 506 | -26% |
| Денежный рынок | 169 048 | 116 906 | 45% | 158 068 | 7% |
| Прочее | 17 152 | 15 086 | 14% | 14 825 | 16% |
| Деривативы | 17 473 | 10 064 | 74% | 17 474 | 0% |
| Общий объем | 210 487 | 149 039 | 41% | 197 714 | 6% |
Влияние. Нейтрально смотрим на июльские результаты. Активность на рынках Мосбиржи продолжит поддерживать комиссионные доходы, при этом снижение в одних сегментах компенсируется быстрым ростом в других.
Фундаментально сохраняем «Негативный» взгляд. Акции Мосбиржи торгуются с мультипликатором P/E 6,7х на базе нашего прогноза прибыли на 2026 г. против среднеисторических 10,1х. Причина дисконта — рынок ожидает давления на выручку из-за снижения чистых процентных доходов. Текущая цена близка к нашей целевой. Однако, учитывая более медленное снижение ставок, опережающий рост комиссионных доходов и умеренный рост операционных расходов мы не исключаем пересмотра наших прогнозов основных показателей компании в этом году.
| MOEX | Негативный взгляд | ||
| Целевая цена, руб. | 150 | Потенциал к цене | -7% |
| Цена, руб. | 161 | Избыточная доходность * | -27% |
| В свободном обращении | 58% | Рыночная капитализация, млрд руб. | 365 |
| Средний объем торгов за 3 месяца, млн руб. | 1 174 | Стоимость компании (EV), млрд руб. | 273 |
| Прогноз | 2026 г. | 2027 г. | |
| P/E скорректированный | 6,0 | 5,9 | |
| EV/EBITDA | 3,1 | 3,1 |
* потенциал роста минус стоимость акционерного капитала
Источник: БКС Мир инвестиций
Комментарии