Акции NetEase вновь рекомендованы к покупке

Лапшина Ксения
Лапшина Ксения
аналитик ФГ "Финам"
NetEase, Inc. (Санкт-Петербургская биржа)

Стоило акциям NetEase достичь целевого уровня и приблизиться к историческому максимуму, как вслед за этим началась коррекция. За последние 6 торговых сессий акции NetEase скорректировались почти на 20% и растеряли весь рост последнего месяца. Причиной стало сообщение, что компания отложит на неопределенный срок долгожданный релиз игры Diablo Immortal в Китае и Юго-Восточной Азии, изначально запланированный на 23 июня. В компании прокомментировали изменение сроков необходимостью доработать игру, но СМИ дополнительно сообщают о нарушении цензуры официальным аккаунтом Diablo Immortal в социальной сети Weibo. Мы считаем, что инцидент будет иметь лишь краткосрочное влияние на котировки акций, игра все-таки будет выпущена впоследствии и внесет вклад в финансовые показатели компании. 

Википедия

9999.HK

Покупать

ЦЦ (дек. 2022 г.)

HKD 167,90

Текущая цена

HKD 141,00

Потенциал роста

19,1%

ISIN

KYG6427A1022

Капитализация

HKD 479,4 млрд

EV

HKD 390,4 млрд

Количество акций

3 355 млн

Free float

61%

Финансовые показатели, млрд RMB

Показатель

2021

202

2023E

Выручка

87,6

99,2

112,6

Скорр. EBITDA

19,7

22,1

25,9

Скорр. чистая прибыль

19,7

20,4

23,5

Скорр. diluted EPS, RMB

5,87

5,99

6,99

Показатели рентабельности

Показатель

2021

2022Е

2023E

Маржа по скорр. EBITDA

22,5%

22,3%

23,0%

Скорр. чистая маржа

22,5%

20,6%

20,9%

ROA

11,4%

11,5%

12,2%

ROE

19,0%

17,6%

17,7%

Мы рекомендуем "Покупать" акции NetEase. Подтверждаем целевую цену по акциям с листингом в Гонконге на уровне HKD 167,90 и по ADS NetEase с листингом в США на уровне USD 107,20 на декабрь 2022 года.

NetEase - одна из ведущих китайских технологических компаний. NetEase выступает разработчиком развлекательного, обучающего и новостного интернет-контента для широкого круга пользователей.

Разработка и лицензирование видеоигр и онлайн-игр для ПК и мобильных устройств является основным направлением деятельности NetEase. Портфолио компании насчитывает более 100 игр. В 1Q22 игровой сегмент внес наибольший вклад в рост выручки, его доходы увеличились на 15% г/г, до 17,3 млрд юаней. В апреле Национальное управление по печати и публикациям КНР возобновило лицензирование видеоигр после 8-месячного перерыва, что крайне позитивно для NetEase.

Говорить о насыщении игрового рынка в Китае пока преждевременно. По данным Statista, к 2026 году рынок видеоигр в КНР может вырасти до $ 76 млрд с $ 48,8 млрд в 2021 году, при CAGR на уровне 9,3%. За этот период самый крупный сегмент мобильных игр может расшириться с $ 41 млрд до $ 65,2 млрд.

Новые направления деятельности NetEase также имеют большие перспективы в Китае. Рынок онлайн-образования в Поднебесной к 2024 году может вырасти в 2 раза с 2020 года и достичь 490 млрд юаней, по данным Statista. По прогнозам, на горизонте 2022–2026 гг. рынок музыкальных стриминговых сервисов будет расти в среднем на 9,5% в год, а рынок стриминговых видеосервисов - в среднем на 14,1% в год.

1Q22 оказался для NetEase вполне удачным, так как компании удалось избежать замедления роста выручки, несмотря на локдауны. По итогам 1Q22 NetEase отчиталась о росте совокупной выручки на 15% г/г, до 23,6 млрд юаней. Скорр. чистая прибыль, приходящаяся на акционеров NetEase, составила 5,1 млрд юаней, как и годом ранее. Скорр. разводненная прибыль составила 1,54 юаня в расчете на акцию и 7,72 юаня в расчете на ADS. Компания отчиталась лучше консенсус-прогноза по выручке и EPS.

Отмечаем повышенные риски, сопряженные с инвестициями в бумаги NetEase: регуляторные и законодательные риски, связанные с новым регулированием IT-отрасли; геополитические риски, связанные с потенциальным делистингом китайских бумаг с бирж США; риски замедления экономического роста в КНР вследствие локдауна.

Аналитический отчет от 15 июня 2022 г.

Скачать обзор одним файлом 

Комментарии

Чтобы оставить комментарий, авторизуйтесь и подтвердите номер телефона и емейл.
Загружаем...