Акции HCA Healthcare приближаются к справедливой оценке

Один из крупнейших в Соединенных Штатах операторов больниц HCA Healthcare в условиях пандемии коронавируса сыграл важную роль в спасении жизней американцев и продолжает показывать достойную динамику финансовых показателей, что отражается и на динамике акций - бумаги HCA за две с небольшим недели прибавили в цене 17%. Усилившееся инфляционное давление и снижение темпов госпитализаций с ковидом негативно повлияли на чистую прибыль компании, но в остальном этот представитель "защитного" и нецикличного сегмента крепко стоит на ногах и остается добротным вложением на долгосрочный горизонт.

Мы сохраняем целевую цену $ 231,9 по акциям HCA Healthcare на май 2023 года, что соответствует потенциалу роста в размере 9,0%, и понижаем рейтинг бумаги до "Держать".

HCA Healthcare - один из крупнейших частных провайдеров услуг здравоохранения в США, в первую очередь стационарного лечения пациентов.

Под управлением HCA Healthcare находятся 182 больницы (почти 49 тыс. койко-мест), в том числе 124 амбулаторных хирургических центра, а также отделения неотложной помощи и терапевтические клиники, подавляющее большинство из них на территории США, часть - в Великобритании. Также у компании около 2 тыс. более мелких пунктов оказания медпомощи, включая отделения неотложной помощи, врачебные кабинеты, мини-клиники и др. В учреждениях HCA Healthcare пациенты могут получить услуги по диагностике, лечению, реабилитации и многие другие.

Расходы на здравоохранение в США показывают стабильный рост на протяжении последних 60 лет, и, по некоторым оценкам, к 2028 году страна будет тратить на здравоохранение порядка $ 6,2 трлн в год - почти 20% от ВВП. Сейчас более 54 млн американцев находятся в возрасте старше 65 лет. К 2040 году их численность превысит 80 млн. Старение населения и рост расходов на здравоохранение в долгосрочной перспективе обеспечат стабильные потоки выручки HCA.

Вместе с тем, больничные операторы в США ощущают на себе инфляционное давление, усилившееся в этом году, и рост расходов не обошел стороной HCA Healthcare. По итогам второго квартала выручка HCA Healthcare увеличилась на 2,6% г/г, до отметки $ 14,82 млрд, превысив прогнозы на $ 90 млн. Чистая прибыль компании на фоне роста издержек по оплате труда снизилась на 20% г/г, до $ 1,20 млрд. Скорректированная чистая прибыль на акцию оказалась на уровне $ 4,21 и на 50 центов превзошла ожидания.

За период с момента публикации квартального отчета акции компании подорожали на 17,4% и приблизились к справедливой оценке, теперь они лишь умеренно недооценены по отношению к аналогам по прогнозным мультипликаторам P/E 2022E, P/E 2023E, EV/EBITDA 2022E, EV/EBITDA 2023E, апсайд составляет 9% и соответствует рекомендации "Держать".

Необходимо отметить, что HCA Healthcare относится к нецикличному сектору и даже при самом негативном сценарии - наступлении рецессии в результате сурового монетарного ужесточения со стороны ФРС - стабильности бизнеса рассматриваемой компании ничто не угрожает, ведь американцы нуждаются в медицинской помощи независимо от экономических условий. Когда "ястребиные" меры со стороны Федрезерва вернут инфляцию в нормативный диапазон, оператор больниц как представитель нецикличной отрасли будет выглядеть более привлекательно, чем сейчас.

Аналитический обзор от 20.06.2022 г.

Узнать перспективы других иностранных компаний вы можете на серии вебинаров "Финансовые рынки: глобальный взгляд" Алексея Чичикина, специалиста по международным рынкам. Узнайте подробнее, записавшись на вебинары.

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 08.08.2022.

* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.