Акции HCA Healthcare неоправданно дешевы

Саидова Зарина
Саидова Зарина
ведущий аналитик отдела анализа акций ГК "Финам"
HCA Healthcare, Inc. (Санкт-Петербургская биржа)

Один из крупнейших в Соединенных Штатах операторов больниц HCA Healthcare в разгар пандемии коронавируса показал достойную динамику финансовых показателей и сыграл важную роль в спасении жизней заразившихся американцев. Усилившееся инфляционное давление и снижение темпов госпитализаций с ковидом оказали неблагоприятное влияние на финансовые результаты и прогнозы HCA, но не стоит забывать, что речь идет об активе из "защитного" нецикличного сегмента, а такие вложения в нынешних геополитических и экономических реалиях очень актуальны для включения в инвестиционные портфели на долгосрочный горизонт.

HCA

Покупать

Целевая цена на май 2023 г.

$ 231,9

Текущая цена*

$ 173,1

Потенциал роста

34,0%

ISIN

US40412C1018

Капитализация, млрд $

51,2

Количество акций, млрд

0,30

Free float

71,6%

Финансовые показатели, млн $

Показатель

 

2021

2022П

2023П

Выручка


58752

60745

63945

EBITDA


12644

12115

12835

Чистая прибыль


6956

5177

5552

Скорр. EPS, USD


21,2

17,2

19,2

Показатели рентабельности, %

Показатель

 

2021

2022П

2023П

Маржа EBITDA


21,5

19,9

20,1

Чистая маржа


11,8

8,5

8,7

Мы сохраняем целевую цену $ 231,9 по акциям HCA Healthcare на май 2023 года, что соответствует потенциалу роста в размере 34,0%, и повышаем рекомендацию до "Покупать".

HCA Healthcare - один из крупнейших частных провайдеров услуг здравоохранения в США, в первую очередь стационарного лечения пациентов.

Под управлением HCA Healthcare находятся 182 больницы (почти 49 тыс. койко-мест), в том числе 124 амбулаторных хирургических центра, а также отделения неотложной помощи и терапевтические клиники, подавляющее большинство из них на территории США, часть - в Великобритании. Также у компании насчитывается около 2 тыс. более мелких пунктов оказания медпомощи, включая отделения неотложной помощи, врачебные кабинеты, мини-клиники и др. В учреждениях HCA Healthcare пациенты могут получить услуги по диагностике, лечению, реабилитации и многому другому.

Расходы на здравоохранение в США показывают стабильный рост на протяжении последних 60 лет, и, по некоторым оценкам, к 2028 году страна будет тратить на здравоохранение порядка $ 6,2 трлн в год - почти 20% от ВВП. Сейчас более 54 млн американцев находятся в возрасте старше 65 лет. К 2040 году их численность превысит 80 млн. Старение населения и рост расходов на здравоохранение в долгосрочной перспективе обеспечат стабильные потоки выручки HCA.

По итогам первого квартала 2022 года выручка HCA Healthcare увеличилась на 6,9% г/г, до отметки $ 14,95 млрд, превысив прогнозы на $ 230 млн. Чистая прибыль составила $ 1,27 млрд (-10,5% г/г), а скорректированная чистая прибыль на акцию оказалась на уровне $ 4,12 и на 12 центов не дотянула от ожиданий. Инфляционное давление сказалось на финансовых результатах за первый квартал - компания столкнулась с сокращением чистой прибыли, и в среднесрочной перспективе рост издержек из-за ускорения инфляции в США, как мы ожидаем, помешает HCA добиваться увеличения прибыли. Тем временем выручка компании, согласно нашим ожиданиям, продолжит расти умеренными темпами, несмотря на снижение госпитализаций с коронавирусной инфекцией. 

После крупной коррекционной просадки за последний месяц акции HCA Healthcare стали значительно недооцененными с фундаментальной точки зрения, и их апсайд в размере 34% относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам P/E 2022E, P/E 2023E, EV/EBITDA 2022E, EV/EBITDA 2023E соответствует рекомендации "Покупать".

Поводом для просадки стало понижение компанией своих прогнозов по финансовым результатам на 2022 год, а также инвесторов беспокоит ситуация с темпами инфляции в США - для оператора больниц, имеющего относительно невысокую чистую маржу, рост себестоимости услуг может быть ощутимым. Вместе с тем HCA Healthcare относится к нецикличному сектору, и даже при самом негативном сценарии - наступлении рецессии в результате жесткого монетарного ужесточения со стороны ФРС - стабильности бизнеса рассматриваемой компании ничто не угрожает, ведь американцы нуждаются в медицинской помощи независимо от экономических условий.

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 20.06.2022.

HCA Healthcare

Аналитический обзор от 04.05.2022 г.

Комментарии

Чтобы оставить комментарий, авторизуйтесь и подтвердите номер телефона и емейл.
Загружаем...