Акции Exelon вновь привлекательны для покупки после просадки

Ковалев Александр
Ковалев Александр
аналитик ФГ "Финам"
Exelon Corporation (Санкт-Петербургская биржа)

Господство "медведей" на американском фондовом рынке обостряет для инвесторов вопрос поиска "защитных" вложений. Акции коммунальной компании Exelon после просадки дают хорошую точку для входа. После спин-оффа генерации практически весь бизнес компании попадает под тарифное регулирование, а сам кейс укрепляется неплохой дивидендной доходностью и потенциалом роста чистой прибыли на 15% в 2022 году.

EXC

Покупать

10М целевая цена

USD 51,00

Текущая цена*

USD 43,68

Потенциал

16,76%

ISIN

US30161N1019

Капитализация, млрд $

42,82

EV, млрд $

79,80

Количество акций, млрд

0,98

Free float

100%

Финансовые показатели, млрд $

Показатель

 

2020

2021

2022П

Выручка


33,0

36,3

18,8

EBITDA


9,8

10,6

6,7

Чистая прибыль


2,0

1,7

2,2

Скорр. EPS, $


3,2

2,8

2,3

Дивиденд, $


1,5

1,5

1,4

Показатели рентабельности, %

Показатель

 

2020

2021П

2022П

Маржа EBITDA


29,7

29,3

35,5

Маржа EBIT


12,3

11,7

18,4

Чистая маржа


5,9

4,7

11,9

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 14.06.2022.

Мы сохраняем целевую цену акций EXC на уровне $ 51,00 на апрель 2023 года и повышаем рекомендацию с "Держать" до "Покупать". Потенциал 16,76% без учета дивидендов.

Exelon - американский коммунальный холдинг, занимающийся передачей, распределением и сбытом э/э и газа в ряде штатов США. Холдинг включает шесть филиалов, которые обслуживают около 10,3 млн потребителей на территории 66 тыс. кв. км в штатах Иллинойс, Делавэр, Мэриленд, Нью-Джерси, Пенсильвания и в округе Колумбия.

Компания хорошо позиционирована с точки зрения перспектив роста чистой прибыли. При разрешенном ROE 9,4% компания заработала лишь 5,1% в 2021 году, что объяснялось издержками, связанными с генерирующим бизнесом. За счет этого у Exelon в моменте сформировался запас роста для чистой прибыли, который укрепляется тем, что тарифы Exelon в основном ниже среднего по США. На таком фоне следующие тарифные заявки компании имеют больше шансов на одобрение повышенной нормы прибыли. 

Ожидаемая дивидендная доходность NTM Exelon после просадки акций вышла на уровень 3,2%, что немного выше средней доходности по отрасли на уровне 3,0%.

Результаты 1-го квартала 2022 года подтвердили "защитный" профиль компании. После спин-оффа генерирующего бизнеса подавляющая часть операций компании теперь под тарифным регулированием. На фоне этого скорректированная чистая прибыль EXC на акцию в январе - марте 2022 года составила $ 0,64 после убытка в размере $ 0,06 на бумагу годом ранее. Выручка же достигла $ 5,3 млрд при ожидаемых $ 4,6 млрд.

Акции Exelon могут дать инвесторам возможность "переждать" бурю на рынке. На фоне возможного дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики со стороны ФРС мы не исключаем усиления "медвежьих" настроений на американском рынке. Снижение аппетита к риску традиционно усиливает интерес к "защитному" коммунальному сектору, представителем которого является Exelon.

Инфляция, повышение стоимости долга и природные катаклизмы - главные риски для Exelon. Рост ставок в американской экономике неблагоприятно отражается на маржинальности чистой прибыли коммунальных компаний. Так, по нашим оценкам, стоимость долга для Exelon с начала года выросла с 3,4% до 4,3%, что выше среднеотраслевой медианы в 4,0%. Однако в 2022 году рентабельность чистой прибыли Exelon все же должна вырасти на фоне спин-оффа генерирующего бизнеса и отсутствия убытков, связанных с ним. Инфляция же занижает привлекательность дивидендных историй и усложняет эффективное тарифообразование. Однако мы отмечаем, что с учетом низких тарифов Exelon относительно средних по США этот риск имеет ограниченное влияние на деятельность компании.

Аналитический обзор от 12.04.2022 г.

Покупать или продавать?
Подпишитесь бесплатно на аналитику и инвестидеи от экспертов "Финама", чтобы принимать взвешенные решения.

  • Детальный анализ более 200 акций с фундаментальной и технической точек зрения
  • Комментарии аналитиков по корпоративным новостям и отчетности эмитетов
  • Анализ бизнеса компаний, выходящих на IPO
Лучшая аналитика по рынкам РФ и США
в рамках премии Invest Idei Awards 2021

Отправляя форму, я даю согласие на обработку персональных данных.
Введите код подтверждения
отправлен на номер
+7 (921) 123-45-67
Назад
???????

Комментарии

Подтвердите контактные данные.
Загружаем...