Администрирование государством дивидендной политики компаний может демотивировать эмитентов

В Минфине РФ посетовали на то, что многие крупные публичные компании отказались от дивидендов за 2024 год.

Недовольство министерства можно понять, поскольку такие выплаты за прошедший год, например госкомпаниями, могли бы стать хорошей возможностью для уменьшения бюджетного дефицита. В первую очередь, на наш взгляд, подразумевался Газпром, приостановивший распределение прибыли среди акционеров с 2022 года. Дивиденд корпорации мог бы заметно повысить бюджетные доходы. Компании, которые отказываются от выплат, отчасти тоже можно понять, поскольку, по данным Росстата, в 2024 году совокупная прибыль российских предприятий по РСБУ снизилась на 7%, а одной из основных причин этого стали высокие процентные ставки банков.

Мы считаем, что выплаты дивидендов даже при сокращении чистой прибыли являются показателем высокого уровня корпоративного управления. Излишнее администрирование в этой сфере, например требование обязательно утверждать дивидендную политику, способно демотивировать новых эмитентов выходить на фондовый рынок, а существующие публичные компании — заставить отказываться от распределения прибыли при ухудшении финансовых результатов, что сегодня стало распространенной историей. На наш взгляд, по мере снижения ключевой ставки ЦБ РФ и процентных ставок банков ситуация с дивидендами может улучшиться, но результаты фондовый рынок увидит уже в 2026 году.