Сезонность на российском фондовом рынке и её причины Кирилл Тремасов, Начальник аналитического отдела Банк Москвы Индикаторы денежного рынка (см. рис. 1) начинают фиксировать сезонное

Сезонность на российском фондовом рынке и её причины

Кирилл Тремасов,
Начальник аналитического отдела Банк Москвы

Индикаторы денежного рынка (см. рис. 1) начинают фиксировать сезонное ухудшение ситуации с ликвидностью. Это обычная ситуация для третьего квартала. Дело в том, что в августе-сентябре российский ВВП достигает максимального абсолютного значения (см. рис. 2), и для его обслуживания, попросту, требуется больше денег. В то же время, эмиссионная система ЦБ завязана на платёжный баланс, и поэтому не может оперативно реагировать на увеличение спроса на деньги. Такая ситуация повторяется из года в год, и именно сезонный дефицит ликвидности (иногда более сильный, иногда более слабый – в зависимости от состояния платёжного баланса, которое в этом году неплохое) является главным объяснением того факта, что третий квартал на российском фондовом рынке является наиболее слабым (см. табл. 1). Интересно отметить, что самым худшим месяцем на фондовом рынке исторически является сентябрь (см. рис. 3) – как мы выяснили выше, именно в сентябре максимален спрос на деньги со стороны реального сектора.

Подобные особенности российской экономики и её финансовой системы позволяют утверждать, что даже в случае освобождения П.Лебедева бурного роста на фондовом рынке ждать не стоит.

Четвёртый квартал, когда сезонный фактор теряет свою остроту, сулит крайне благоприятную ситуацию с ликвидностью (учитывая текущие цены на нефть). Плюс ко всему, в этот период появится хорошая идея для игры на повышение – выборы, за которыми последуют заявления о росте политической стабильности и повышение российского рейтинга. Одним словом, мы ждём от 4-ого квартала очень хороших результатов. Но сейчас, на наш взгляд, лучше запастись терпением. Мы полагаем, что в ближайшие 1-2 месяца инвесторам представятся более благоприятные возможности для покупок российских акций.

Табл. 1 - Динамика индекса РТС,
в % в среднем за период 1996-2002гг.