Аналитики

Внешние шоки для российской экономики в 2015 году: неприятно, но без катастрофы.

Вероятны новые пересмотры бюджета из-за быстро меняющихся условий и серьезных бюджетных рисков. На финансирование дефицита будет направлено две трети имеющихся средств Резервного фонда, что снизит его возможности в 2016-17гг. Но в целом стабильность государственных финансов в 2015-17 году не вызывает сомнений.

Без накопительной пенсионной системы в России невозможно ни серьезное развитие финансовых рынков, ни масштабное инвестирование в долгосрочные проекты.

Главными неудачниками "энергетической революции" могут стать страны, в которых высокая стоимость труда будет сочетаться с высокими ценами на энергоресурсы. Россия, к сожалению, также рискует попасть в указанную группу.

Легко можно предсказать и появление множественных курсов рубля в случае введения ограничений на покупку валюты. Можно ожидать формирования, по крайней мере, трех рынков валюты.

В правительстве обсуждается инициатива наделения регионов правом взимания налога с продаж с 2015 г. Предельный уровень ставки налога рассматривается от 3% до 5% (по разным заявлениям). Очевидно, что следствием введения налога станет повышение розничных цен на величину налога.

Наши расчеты показывают, что инфляция к концу 2014 года замедлится до уровня около 6,4%гг. Мы считаем, что отсутствие новых шоков и скромное повышение тарифов ЖКХ в 2014 году приведут к очень заметному торможению инфляции уже во второй половине года.

При условии отсутствия внешних шоков стабильность государственных финансов не вызывает сомнений и будет обеспечена даже в условиях значительного экономического торможения. Дефицит федерального бюджета останется низким, а государственный долг вырастет незначительно.

Рассматривая варианты для инвестирования, владелец активов в первую очередь заинтересован в минимизации негативных рисков. Традиционно, в качестве кандидатов сначала рассматриваются несколько основных мировых валют - доллар США, евро, британский фунт, японская иена, швейцарский франк. Однако после кризиса 2008-09 годов уверенность инвесторов в этих валютах могла пошатнуться в силу как общего ухудшения макроэкономической ситуации, так и специфичных для каждой страны факторов.