Меню

 
 
facebook
вконтакте

РЖД может продать свой пакет ТГК-14 до конца года

Мы начинаем покрытие ТГК-14 с рекомендацией "ДЕРЖАТЬ". На данный момент компания не может предложить инвесторам дивиденды, но инвесторы могут получить возможность хорошо заработать на потенциальном изменении структуры собственников.

Финансовые показатели. Прогноз. В апреле 2020 г. ТГК-14 представила результаты за 2019 г.: EBITDA выросла на 24%, чистая прибыль – в 9 раз. Рост результатов, главным образом, связан со строгим контролем издержек: в прошлом году ТГК-14 смогла снизить расходы по двум самым крупным статьям – персонал и топливо. Финансовое состояние компании с точки зрения долговых метрик стабильное -  чистый долг/EBITDA постепенно снижается (в 2020 г. ожидается на уровне 1,1х), CAPEX/Sales находится в рамках 7-10%. Результаты 2020 г. будут поддержаны высокими платежами за мощность ДПМ-блока Улан-Удэнской ТЭЦ-1.

Продажа пакета РЖД. РЖД неоднократно делала попытку выхода из капитала ТГК-14. Изначально в 2008 г. РЖД вошла в капитал компании для обеспечения надежного энергоснабжения своих объектов в Забайкальском крае. Со временем ситуация изменилась, сетевая инфраструктура обеспечила бесперебойное энергообеспечение в регионе, и ФАС потребовала от РЖД избавиться от непрофильного актива, т.к., согласно закону "Об электроэнергетике", перевозчик не имеет права одновременно владеть и генерирующей компанией, и сетевыми активами. Таким образом, монополист обязан избавиться от ТГК-14. Вопрос лишь в том, по какой цене будет осуществлена продажа. РЖД готова продать пакет в 39,8% акций за 2,31 млрд руб., минимум - за 1,24 млрд руб. По итогам аукциона цена может сложиться и выше.

Миноритарии в данном случае оказываются в беспроигрышной ситуации: при любой цене продажи пакета им будет предложен выкуп по цене от 0,00427 руб. (при продаже по начальной цене аукциона), до средневзвешенной цены, определенной по результатам торгов за шесть предыдущих месяцев. Средняя цена акций за последние полгода составляет 0,00372 руб. Соответственно, на данный момент потенциальный апсайд для миноритарного инвестора составляет от 14% до 30% и выше. Мы считаем, что высока вероятность продажи пакета РЖД уже до конца текущего года, т.к., по данным СМИ, ФАС подготовила законопроект, заставляющий госкомпании, владеющие непрофильными активами, продавать их в судебном порядке. В начале 2020 г. РЖД уже пыталась продать свой пакет, но не смогла найти покупателя. Даты следующего аукциона пока нет, но в интересах РЖД завершить сделку быстро.

Оценки и прогнозы. Мы оцениваем компанию исходя из DCF-модели. Наша целевая цена составляет 0,00355 руб., что подразумевает рекомендацию "Держать".

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Адонин Алексей
Адонин Алексей
аналитик
ИК "Велес Капитал"
участник рейтинга
и оцените материал  
1 пользователь оценил материал на 5.
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
19.05 16:46
xron69:
с 4 группой в России всего 7%
19.05 16:47
ветеран 1812:
> 16:46 xron69, поэтому из нас и пьют кровь.
19.05 16:50
alev_1:
здесь с вами соглашусь, троешница. 2-я группа крови у 50% населения земли, а эта не в курсе.
19.05 16:51
xron69:
> 16:47 ветеран 1812, у тебя тоже 4 группа крови?
19.05 16:51
КЕН©:
не расходитесь минут 10, в 17:00 мск одновременно в ЕЦБ и ФРС кто-то выступать будет. Поколбасит знатно.
19.05 16:51
Сенька-Жиган:
8% русских имеют 4 группу крови. Так и встречаться будут реже среди больных, чем с первой и второй группой, которые набирают в пределах тридцати процентов.
19.05 16:53
ветеран 1812:
> 16:51 xron69, да. Трижды просили кровь для спасения умирающих. Последний раз в Бакулевке.
19.05 16:54
ветеран 1812:
Первая и вторая группа у первобытных.
19.05 16:54
DIGITAL DOG:
что это сейчас было в DJ... прорыв или рывок? ))
19.05 16:56
xron69:
имея такие нехитрые вводные,придется признать ,что имея 62-63 размер чайника и 4 группу крови,что я вершина эволюции))
19.05 16:56
alev_1:
Админ удалил сообщение, что Токарев предложил увеличить тариф за прокачку нефти. Поскольку Транснефть переводит доходы государству, а Сечин за счёт миллиардов налоговых льгот жирует и кормит чужих нам акционеров, ничего не платя к казну. Фактически, воруя)
19.05 16:57
ветеран 1812:
Ну што, погнали деревенских? А можно было подальше из заманить и отпинать.

и оставьте свой комментарий.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Нефть Brent
на 1 июля
Курс доллара к рублю
на 1 июля
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля