Меню

 
 
facebook
вконтакте

Недавнее ослабление рубля избыточно

Прежнее ослабление рубля было вызвано сочетанием временных негативных факторов, и поэтому он привлекателен для покупки. Во вторник рубль отступал весь день и закрепился выше 71 за доллар, потеряв 1,8%, что стало худшим результатом среди валют развивающихся рынков. Давление на рубль вызвали продажи рискованных активов на глобальных рынках на фоне обеспокоенности последствиями второй волны коронавируса в США.

Также некоторые инвесторы в рублевые активы могли сократить позиции в них, опасаясь нового витка напряженности в отношениях России и США на фоне последних публикаций в американских СМИ о предполагаемых действиях России против США в Афганистане и связанных с этим призывов к санкциям со стороны некоторых американских политиков. Кроме того, во вторник зарубежные акционеры Роснефти могли конвертировать в иностранную валюту недавно выплаченные компанией дивиденды в объеме до $1 млрд, о чем может говорить резкий рост оборота торгов на Московской бирже в период с 10:00 до 11:00 мск.

Вчера на офшорных торгах рубль смог частично восстановиться до 70,7, в основном благодаря росту цен на нефть и глобальному ослаблению доллара США на фоне хорошей динамики индексов PMI по всему миру.

Сегодня рубль продолжает немного укрепляться. Мы полагаем, что его недавнее ослабление во многом избыточно, поскольку вызвавшие его факторы, скорее всего, носят временный характер. В частности, призывы к новым санкциям против России не встречают поддержку президентской администрации США и республиканцев в Сенате, а внесенный вчера законопроект сенатора-демократа Роберта Менендеса предполагает скорее точечные меры в отношении отдельных российских лиц. В этих условиях мы бы ожидали постепенного уменьшения геополитической напряженности, как это обычно бывало в прошлом, и укрепления рубля до 70 в ближайшие дни и до 68 к концу месяца.

Сегодня основным событием станет публикация данных по рынку труда США, которые могут быть неоднозначными. Вероятно, статистика покажет, что количество новых рабочих мест вне сельского хозяйства в июне продолжило быстро восстанавливаться.

Однако вторая волна коронавируса, наблюдаемая в США в последние недели, и связанное с ней введение новых карантинных ограничений или отказ от ослабления старых могут привести к росту первичных заявок по безработице за последнюю неделю. В этих условиях курс доллара США, вероятно, существенно не изменится к большинству валют.

Прогноз. В случае ослабления геополитических рисков рубль продолжит восстанавливаться до 70 за доллар.

Минфин, похоже, собирается увеличить размещение ОФЗ в текущем году на 1,3 трлн руб. Перед голосованием в России по поправкам в Конституцию, а также с учетом сокращенной рабочей недели в США инвесторы во вторник предпочли продавать ОФЗ. Продажи усилились во второй половине дня на фоне усиления санкционной риторики в Сенате США. Также номинальные выпуски оказались под давлением из-за слабых итогов аукционов по размещению пятилетнего выпуска. По итогам дня доходность ОФЗ со сроками от четырех лет включительно выросла на 15-20 б. п. Обороты также существенно увеличились и составили 60 млрд руб.

Во вторник на аукционах объем размещения пятилетних ОФЗ-26234 (июль 2025) составил лишь 11 млрд руб. при спросе 20,4 млрд руб. Что касается флоутера, то его удалось разместить лишь на 16,6 млрд руб. при спросе 133,9 млрд руб. по средневзвешенной цене 99,39%, что соответствует премии к RUONIA около 18 б. п. Минфин впервые разместил этот выпуск ниже номинала, и, по нашему мнению, на таких уровнях спрос на него может вырасти.

Также поздно вечером во вторник ведомство опубликовало план заимствований на 3К20 объемом 1 трлн руб. Как и ожидалось, основное предложение - 700 млрд руб. - будет сосредоточено в среднесрочных выпусках, в длинных - 200 млрд руб., а в выпусках до пяти лет - всего 100 млрд руб. Напомним, благодаря рыночной конъюнктуре, восстановлению цен на нефть, ожиданиям резкого снижения ставки ЦБ и прочим благоприятным факторам ведомству в 2К20 удалось разместить ОФЗ на 1,1 трлн руб. в валовом выражении (с начала года - 1,6 трлн руб., в чистом выражении - 1,1 трлн руб.), т. е., в соответствии с планом, осталось разместить бумаги на 0,7 трлн руб. Возможно, публикация данного плана окажет в ближайшее время дополнительное давление на выпуски.

Минфин разместил 1,6 трлн руб. ОФЗ в 1П20, а план на 2020 год в целом составляет 2,3 трлн руб. Впрочем, этот план, видимо, уже не актуален. Если предположить, что ведомство уже обновило свои внутренние ориентиры по заимствованиям ОФЗ на текущий год и разделило оставшиеся к размещению объемы поровну между 3К20 и 4К20 (обычно Минфин поступает именно так), то в 2П20 оно собирается разместить 2 трлн руб., а чистый объем размещения в 2020 году вырастет на 1,3 трлн руб. Таким образом, план на весь год, возможно, увеличен с 1,7 трлн руб. в чистом выражении до 3,0 трлн руб.

Вполне возможно, что в этом году ведомство так и не предоставит обновленный план на текущий год официально: специальный закон, принятый апреле, позволяет ему гибко подходить к исполнению бюджета в 2020 году в связи с эпидемией коронавируса. При этом наличие свободных остатков дает Минфину возможность не привлекать заимствования по любой цене и сократить размещения в 2020 году, использовав 1,1 трлн руб. наличных средств вне ФНБ, накопленных в предыдущие годы.

Повышение доходности ОФЗ во второй половине дня во вторник привело к росту ставок валютных и процентных свопов на 10-20 б. п.

Прогноз. Сегодня инвесторы на рынке ОФЗ будут учитывать в котировках новости о плане размещений Минфина на 3К20, и не исключено снижение доходностей на 5 б. п. Кроме того, отсутствие упоминания госбумаг в тексте американского законопроекта по санкциям против России, скорее всего, послужит умеренно позитивным фактором.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Попов Юрий
Попов Юрий
и Минко Николай, аналитики
Sberbank CIB
участник рейтинга
и оцените материал  
3 пользователя оценили материал на 3,3.
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
02.07 14:46
ветеран 1812:
Все губеры,у которых председатели избиркомов не умеют щитать,быдут уволены.
02.07 14:47
Бармен из Твери:
russian energy minister says he hopes global oil market will reach balance or shortage in july
02.07 14:47
Бармен из Твери:
от так вот, Новак уже о дефиците нефти заговорил
02.07 14:51
Gerakakl:
Новак: Цена нефти в 40 долларов за баррель «отражает объективную ситуацию» на рынке
02.07 14:52
Gerakakl:
Передышка...чтобы памперсы поменять.
02.07 14:53
ExoCet:
От последствий ожирения в мире умирает больше людей, чем от голода - ВОЗ (ТОнеТО)
02.07 15:04
Сенька-Жиган:
Даже фондовая биржа в плюс пошла, на радости, от такого результата по поправкам.

и оставьте свой комментарий.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Золото
на 31 августа
Курс доллара к рублю
на 1 сентября
Нефть Brent
на 15 сентября