К концу 2015 года ожидается постепенное выправление баланса спроса и предложения на рынке нефти

Нефть: навес предложения сохраняется

Фундаментально на рынке нефти сохраняется навес предложения, в мае он достиг максимума за последние 5 лет. Источниками избыточного предложения продолжают выступать страны ОПЕК и США. Первые ведут борьбу за долю рынка (добыча нефти в странах ОПЕК остается прибыльной даже при ценах ниже 40 долл./барр. У Саудовской Аравии есть нереализованный потенциал ок. 2,25 млн барр./день, у Ливии - ок. 1 млн барр./день, у Ирака - ок. 1 млн барр./день, у Ирана - ок. 1-1,3 млн барр./день.

Таким образом, в совокупности страны ОПЕК могут добавить на рынок более 5 млн барр. нефти в день, но мы такой сценарий не рассматриваем, т.к. это приведет к неминуемому коллапсу цен, что перестанет быть выгодным даже странам ОПЕК. Наиболее вероятным выглядит только прирост в добыче Ирака в 0,1-0,2 млн барр./день и Ирана, в случае снятия санкций, в 0,2-0,3 млн барр./день до конца 2015 г. Т.о., максимум 0,5 млн барр./день добавится к профициту, что не выглядит критическим.

Что касается США, то рост добычи в последние годы был обусловлен сланцевыми месторождениями, однако из-за коллапса цен на нефть мы уже видим замедление темпов роста добычи нефти: ввиду высокой себестоимости добычи с рынка ушла часть наименее эффективных производителей. Это оказало поддержку ценам на нефть и обусловило их нахождение на уровнях, лежащих в рамках минимальной рентабельности добычи (55-65 долл./барр.).

С учетом вероятного сохранения текущих околонулевых темпов роста потребления нефти в мире, которые явно не успевают за растущим предложением и замедляются вслед за глобальной экономикой, а также сокращения роста добычи в США мы ожидаем постепенного выправления баланса спроса- предложения на рынке нефти к концу 2015 г.