Золотые конвертируемые облигации "Полюса" в юанях - зачем покупать?
Полюс готовит к выводу на рынок новый инструмент - золотые конвертируемые облигации в юанях.
"Что значит конвертируемые"? В продукт заложен опцион (безотзывная оферта): конвертация произойдет, если к моменту погашения (3 года) цена акции вырастет более чем на 40–45% (параметры уточняются), с учетом дивидендов. Если нет - выплата денег на рублевый счет. Предполагается полугодовой купон в районе 2% годовых.
Сейчас конвертируемых бондов на рынке нет, но 10-15 лет они были относительно популярны, их выпускали в частности «Лукойл», «Северсталь», ТМК, Yandex и др. Будут ли они востребованы сегодня? Давайте попробуем посчитать потенциальную выгоду.
В уравнении минимум 3 неизвестных, инвестору нужно сделать сразу три прогноза:
- По стоимоcти акций PLZL на 3 года вперед (сейчас 11 080 руб., должно стать минимум 15 512 руб.);
- По курсу юаня - вопрос очень творческий, поскольку во многом зависит от политических решений компартии Китая;
- По будущим котировкам золота, что тоже нетривиальная задача.
- Не удивительно, что такой инструмент предлагается только квалам.
Зачем эти бонды эмитенту, понятно - дешевое финансирование. Зачем инвестору - тут сложнее. Купон явно ниже рынка - у того же Полюса есть в обращении облигации с купоном 3.8% в юанях (5.5% к погашению). В качестве главной “плюшки” предлагается возможность перейти в статус акционера в потенциально растущей бумаге. В недостаточно растущей - не перейдете, просто получите деньги.
В итоге, покупать имеет смысл, если верите:
а) в рост золота;
б) в стабильность юаня;
в) в девальвацию рубля.
Иначе зачем покупать облигацию номиналом в 1000 юаней за 12 450 рублей по курсу, если акция Полюса стоит чуть более 11 тыс?