"Золото за рубли" - обновление цены

Сделки с золотом или серебром на Московской бирже можно совершать с фьючерсами (GD, SV) и ETF. Но на бирже торгуются и спот-металлы на валютном рынке — GLDRUB_TOM и SLVRUB_TOM — золото и серебро за рубли.

Драгоценные металлы хранятся на специальном брокерском счете, который представляет собой отдельный банковский счет в драгоценных металлах, открываемый брокером в банке.

На имущество клиентов, находящееся на специальном брокерском счете в драгоценных металлах, не может быть обращено взыскание по обязательствам брокера.

GLDRUB_TOM — это аналог обезличенного металлического счета. Только он в разы выгоднее, потому что издержки здесь ниже.

Данный актив удобен в первую очередь для инвесторов, поскольку на длинной дистанции золото обычно обгоняет инфляцию.

В отличие от фьючерсов на золото у контрактов GLDRUB нет срока обращения и экспирации, поэтому держать на счете их можно неограниченно долго.

Динамика стоимости контрактов «Золото за рубли» (GLDRUB) зависит от двух составляющих: мировых цен на золото и динамики курса российского рубля к доллару США.

Динамика цен на золото

К середине октября 2025 года спотовые цены на золото подскочили до $4380/унц. Это означает, что их прирост с начала года составляет около 54%. В этом году все драгметаллы пользуются большим спросом у инвесторов, поэтому цены на них стремительно растут. Рассмотрим причины такого интереса к покупке золота и обозначим дальнейшие перспективы цен.

К основным факторам, которые оказывают влияние на цены золота в текущем году можно отнести:

1. Слабость курса доллара США. В 2025 году индекс доллара DXY показал одну из худших динамик с 2017 года — с начала года он снизился более чем на 9%. При этом отрицательная корреляция между долларом и драгоценными металлами остается высокой: связь с ценой на золото составляет -83%, а с серебром — -64,5% с начала года.

В 2025 году Федеральная резервная система США (ФРС) снизила ключевую ставку лишь один раз — на заседании 17 сентября, уменьшив ее на 25 б. п. Ожидается, что в октябре и декабре ФРС может провести еще два снижения ставки, а также продолжит данный процесс в первой половине 2026 года. Таким образом, на ближайшие полгода курс доллара может остаться под давлением, что будет благоприятно влиять на стоимость золота.

2. Геополитическая напряженность. К осени 2025 года ситуация на Ближнем Востоке значительно улучшилась благодаря заключенному перемирию Израиля и ХАМАС. Эскалация конфликта между Израилем и Ираном переросла в полномасштабную войну, которая с вмешательством США продлилась всего несколько дней. Однако участники рынка сомневаются в длительности мира и окончательном разрешении ситуации.

Российско-украинский военный конфликт пока не решен. Встреча президентов России и США на Аляске не привела к значительному улучшению ситуации. Новые встречи двух лидеров под большим вопросом. Для цен на золото это благоприятный фактор, поскольку тлеющий военный конфликт на востоке Европы может вспыхнуть с новой силой из-за необдуманных действий политиков.

Другая вероятная зона геополитической напряженности — Венесуэла. Существует угроза наземной операции Штатов, которые сформировали ударную группировку у ее берегов с целью борьбы с наркокартелями. Вероятно, речь идет о смене власти в стране. Поскольку Венесуэла обладает самыми крупными в мире запасами нефти, смена режима там на более лояльный США чревата накалом страстей в большинстве стран Латинской Америки.

В таких непростых геополитических условиях золото традиционно сохраняет статус защитного актива, что ведет к росту вложений в него со стороны частных лиц, инвесткомпаний и банков.

3. Торговые войны. С начала 2025 года американский президент Д. Трамп продолжает вести жесткую протекционистскую политику, особенно в отношении Китая. До 9 ноября действует торговое перемирие, в рамках которого США обязались не поднимать пошлины на китайские товары выше 145%, а КНР — на американские товары выше 125%. Однако уже 10 октября Трамп пообещал увеличить пошлины на китайские товары до 100%, если китайские власти не подпишут торговое соглашение с США.

Помимо непростых взаимоотношений Китая с США, европейские политики ведут свои торговые войны. Так, Нидерланды временно взяли под контроль китайского производителя микросхем Nexperia, принадлежавшего Wingtech — крупному китайскому производителю мобильных телефонов, включенному в начале 2025 года в американский черный список из 140 компаний. Это событие повышает риски для мировой экономики и усиливает фрагментацию глобальной системы, что позитивно отражается на спросе на золото как на защитном активе.

На этом фоне во II квартале 2025 года отмечено снижение интереса иностранных покупателей к американским гособлигациям. Согласно данным Казначейства США, объем US Treasuries на балансе КНР продолжает сокращаться: примерно с $776,5 млрд во второй половине 2024 года до около $731 млрд в III квартале 2025 года. То есть китайские власти продолжают тенденцию на сокращение вложений в американские гособлигации, предпочитая им вложения в золото.

В части геополитики внимание приковано к саммиту форума Азиатско-Тихоокеанского экономического сотрудничества (АТЭС), который пройдет 31 октября — 1 ноября в Республике Корея. Здесь запланирована встреча Трампа с Си Цзиньпином. Но пока неясно, состоится ли она. Если встречи не будет, цены на драгоценные металлы могут вырасти сильнее. Если же она пройдет успешно, возможно коррекционное снижение цен.

В разгоне цен на золото в 2025 году во многом «виноваты» спекулянты и центральные банки развивающихся стран. Всемирный совет по золоту (WGC) сообщил, что с начала 2025 года по конец III квартала чистый приток средств в «золотые» ETF превысил $64 млрд. Центробанки продолжали покупать золото даже на пиках цен, ожидая, что котировки будут еще выше.

WGC в июле обновил информацию по ситуации со спросом на золото во II квартале текущего года. Отмечено, что общий спрос на золото во II квартале (включая OTC) вырос на 3% в годовом исчислении, до 1249 тонн. В стоимостном выражении общий спрос на золото подскочил на 45% в годовом исчислении, до $132 млрд.

WGC отметил, что высокий спрос на глобальные биржевые фонды (ETF), обеспеченные золотом, второй квартал подряд сыграл ключевую роль в росте общего спроса во II квартале. Неопределенность мировой торговой политики, геополитическая нестабильность и рост цен на золото способствовали притоку инвестиций в драгметалл.

Отдельно выделено, что центральные банки оставались ключевым фактором мирового спроса, увеличив мировые официальные золотые резервы на 166 тонн. Несмотря на замедление темпов покупок, перспективы спроса со стороны центральных банков на этот год остаются благоприятными.

Золото, используемое в технологиях, оказалось под давлением из-за потенциального влияния американских пошлин, хотя растущий спрос на приложения, связанные с ИИ, остается сильным.

Прочие факторы, влияющие на цену золота. Напоминаем, что с 1 октября Правительство США официально приостановило работу (шатдаун). Это связано с невозможностью достижения демократами и республиканцами договоренностей по проекту бюджета. Министр финансов США С. Бессент заявил, что каждый день паузы обходится бюджету примерно в $15 млрд. Данная неопределенная ситуация в крупнейшей мировой экономике играет на руку и ценам на золото.

Текущую ситуацию на рынке драгметаллов эксперты учебного центра «Финам» регулярно обсуждают на бесплатных, прямых эфирах, регистрируйтесь. 

Еще один фактор, который сохраняет спрос на драгметаллы: действия Д. Трампа в отношении ФРС. Трамп последовательно критикует нынешнего главу банковского регулятора Дж. Пауэлла, обвиняя его в медлительности и призывая как можно быстрее снизить ключевую ставку. В текущем году Трамп перешел к более активным действиям в виде атаки на некоторых членов ФРС с целью поставить на вакантные места «своих» людей, чтобы снизить уровень ключевой ставки. Эти нападки вызывают озабоченность у глобальных инвесторов в части независимости действий ведущего мирового Центробанка, что также повышает спрос на защитные активы.

Коррекция цен на золото. Ко второй половине октября фундаментальная картина по золоту принципиально не изменилась. Однако на первый план вышли уже технические факторы, которые говорят о том, что золото может взять паузу в росте цен и уйти в коррекцию. Исторические данные показывают, что с 1970 года было всего 4 раза, когда золото росло в цене 9 недель подряд. К двадцатым числам октября золото как раз показывало подобный сильный рост в 5-й раз. Десять недель подряд золото не росло ни разу. Во всех предыдущих случаях ценник на драгметалл затем корректировался вниз.

Насколько глубокой будет текущая коррекция, сказать сложно, это зависит от поведения инвесторов. В конце сильного растущего тренда на рынке всегда есть игроки, которые готовы выкупать актив на локальных просадках цены. Поэтому в перспективе ближайших пару месяцев мы сможем увидеть нестабильную торговлю в золоте. Такая широкая ценовая консолидация может проходить в диапазоне $4350–3950/унц. Процесс способен растянуться до начала следующего года.

Подобная коррекция не ломает долгосрочный растущий тренд в золоте, однако в краткосрочной перспективе надо быть готовым к более низким ценам, поскольку на текущих уровнях золото слишком далеко отклонилось вверх от своих трендовых значений.

По нашему мнению, в базовом сценарии цена на золото на ближайшие месяцы может застрять в широком диапазоне $3900–4500/унц. То есть в оптимистичном сценарии мы можем получить рост цен на спотовое золото относительно текущих уровней ($4050/унц) на 11%.

Динамика курса рубля

Другой важный фактор влияния на ценовую динамику контрактов GLDRUB — поведение курса российского рубля. При прочих равных: чем слабее ведет себя российская валюта, тем выше поднимается стоимость GLDRUB.

Полагаем, что осеннее укрепление рубля напрямую связано с переоценкой рынком траектории снижения ключевой ставки после сентябрьского заседания Центробанка. Этот фактор сейчас может быть определяющим для динамики курса рубля. Если Центробанк станет более активно снижать ключевую ставку, то ситуация на валютном рынке может развернуться не в пользу рубля.

Также на динамику российского рубля оказывают значительное влияние разовые сделки с валютой от экспортеров. Если в первой половине сентября, по данным ЦБ, курс рубля слабел на фоне роста объема покупок валюты рядом экспортеров, то в середине октября на рынке были признаки крупного валютного поступления экспортерам и частичной продажи этой валюты на рынке, что усилило рубль. В итоге с сентябрьского максимума на 85,5 руб. курс доллара за месяц опустился до октябрьского минимума на 78,2 руб. (-8,5%). Подобные операции значительно влияют на внутренний курс по причине недостаточно высокой ликвидности внебиржевого рынка. Эти операции слабо прогнозируемы, но локально они могут значительно отклонять курс от среднесрочного тренда.

С одной стороны, на рубль умеренно негативно влияет фактор обнуления обязательных продаж валюты экспортерами, а с другой — сохраняется слабый инвестиционный спрос на валюту, который раньше уходил на покупку валютных облигаций. Возможно, ситуация начнет меняться в обратную сторону, когда ключевая ставка ЦБ снизится до 10–12%. Не забываем, что введенный ранее режим контроля за движением капитала и барьеры по выводу капитала зарубеж сдерживают утечку валюты, повышая спрос на рубль.

В конце октября пара USD/RUB торгуется в районе 82 руб.— это средний уровень доллара июня 2023 года. Относительно ценовых уровней начала года (110 руб.) курс доллара показывает ослабление к рублю на 25,5%. Данный фактор сильной динамики USD/RUB нивелирует то повышение цен на золото, которое мы видим в 2025 году. Так, стоимость золота на мировом рынке с начала года по 22 октября составляет 54,3%, в то время как контракты «золото за рубли» (GLD/RUB) за это же время выросли в цене на 24,3%.

Ниже представлен график, на котором можно увидеть, насколько стоимость контрактов «золото за рубли» отстало от динамики спотовых цен на золото.

Таким образом, по причине сильного курса рубля к доллару контракты GLDRUB в 2025 году не показали той мощной динамики роста, на которую инвесторы могли бы рассчитывать в ситуации ослабления или просто стабильности курса рубля.

В перспективе ближайшего года ожидаем, что курс рубля покажет новую волну ослабления. Однако процесс будет постепенным и нелинейным. К концу 2026 года мы ждем, что пара USD/RUB поднимется в район 96–98 руб. Усиление доллара за рубли может дополнительно принести прирост в цене контракта GLDRUB около 18%.

С учетом всех вышеуказанных факторов мы повышаем прогнозную цену по контрактам «Золото за рубли» (GLDRUB) до 13 600 руб. на ближайшие полгода. С текущих уровней (10 620 руб.) это дает потенциал роста около 28%, что соответствует рекомендации «Покупать».

Техническая картина

На недельном графике контрактов GLDRUB мы видим, что за последний год цена сформировала сильный растущий тренд. Его нижняя граница является сильным уровнем поддержки, она проходит сейчас в районе 9200 руб. С текущих уровней (10 620 руб.) туда около 13% снижения. Этот фактор стоит иметь в виду, если начавшаяся во второй половине октября коррекция в ценах на золото затянется и разовьется. Но мы видим, что даже на фоне текущего снижения цен растущий тренд по USD/RUB в силе.

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 22.10.2025.