Золото за рубли - драгметаллы получили потенциал роста

Сделки с золотом или серебром на Московской бирже можно совершать с фьючерсами (GD, SV) и ETF. Но на бирже также торгуются металлы спот на валютном рынке — GLDRUB_TOM и SLVRUB_TOM — золото и серебро за рубли.

Доступ к торговле этими активами предоставляют всего несколько брокеров, в том числе и «Финам».

Драгоценные металлы инвестор вправе покупать на ИИС.

Драгоценные металлы хранятся на специальном брокерском счете в драгоценных металлах, который представляет собой отдельный банковский счет в драгоценных металлах, открываемый брокером в банке.

Брокер ведет учет драгоценных металлов каждого клиента, находящихся на специальном брокерском счете в драгоценных металлах, и отчитывается перед клиентом.

На имущество клиентов, находящееся на специальном брокерском счете в драгоценных металлах, не может быть обращено взыскание по обязательствам брокера.

Традиционно считается, что цены на золото могут изменяться по следующим ключевым причинам:

• Золото — «страховка» против инфляции.
• Геополитические конфликты — любые военные столкновения или конфликты часто вызывают повышение спроса на золото как на безопасный актив.
• Изменения в спросе и предложении: золото может подорожать из-за роста физического спроса (в 2022 и 2023 гг. отмечается увеличение покупок центральными банками) или сокращения предложения (проблемы с добычей или ограничения экспорта).
• Изменения в денежно-кредитной политике: решения центральных банков по процентным ставкам могут повлиять на цены на золото.

Всемирный золотой совет (WGC) в своем майском исследовании подтверждает эти тезисы. WGC пишет, что интерес к золоту подстегивают геополитические проблемы, опасения по поводу процентных ставок и высокое инфляционное давление. В исследовании WGC говорится, что до 24% центральных банков намерены увеличить запасы золота в 2023 г.: 

По данным исследования, большую заинтересованность в увеличении запасов золота высказали регуляторы из развивающихся стран. В целом 71% респондентов ожидают, что общие запасы центральных банков вырастут в ближайшие 12 месяцев (против 61% в 2022 г.). 

В первых числах декабря 2023 г. стоимость золота подскочила до нового исторического максимума ($ 2145/унц), переписав рекорды 2020–2023 гг., поскольку у участников рынка выросла уверенность, что ФРС США закончила повышать процентные ставки. 

В начале декабря вероятность снижения ключевой ставки ФРС в марте 2024 года выросла до 60%, согласно инструменту CME FedWatch. Снижающиеся доходности по гособлигациям США и слабеющий на этом фоне индекс доллара традиционно поддерживает цены на драгметаллы.

Какое еще влияние на рынок может оказывать изменение процентной ставки, мы подробно рассказываем на онлайн-курсе «Первые шаги». Старт новой группы каждую неделю, регистрируйтесь.   

Есть основания полагать, что цикл повышения кредитных ставок в США, действительно, остановится на текущем уровне. Но подавляющее большинство членов FOMC считает, что для устойчивого снижения инфляции нужен период слабого роста экономики и менее напряженный рынок труда. То есть до перехода к снижению ставки они, скорее всего, захотят увидеть хотя бы пару кварталов низкого роста ВВП США.

В такой ситуации ФРС будет принимать решение по ставке в следующем году в зависимости от свежих экономических данных. Можно ожидать сохранения ставки ФРС на текущем уровне 5,25–5,5% как минимум до середины 2024 г. Это означает, что в начале декабря 2023 г. игра на повышение цен на золото началась слишком рано, и здесь можно ждать локальной коррекции. 

Тем не менее, есть и другие фундаментальные причины, почему цены на золото в 2022 и 2023 гг. показывали сильную динамику. 

Согласно данным WGC, мировые центробанки за эти два года проводили значительные закупки золота в свои резервы, а во 2-м квартале 2023 г. они замедлились, но остались положительными. 

Общий спрос на золото со стороны центробанков, золотых ETF-фондов, спрос на монеты и слитки во 2-м квартале замедлился на 2% по сравнению с предыдущим годом и составил 921 тонну. Это отражает снижение чистого объема закупок центральными банками по сравнению с более высокими показателями во 2-м квартале 2022 г. 

Стоит отметить, что военный конфликт между Россией и Украиной привел к росту спроса на золото как на защитный актив. Это вооруженное противостояние в Европе продолжается и переходит на 2024 г. В октябре к нему добавилось военное противостояние Израиля и Палестины, которое увеличило спрос на золото.

Мы полагаем, что в 2024 г. желтый драгметалл вполне может подняться в район $ 2200–2250/унц, поскольку глобальный спрос на золото сохранится в силу фундаментальных причин: геополитическая напряженность, ожидаемое снижение процентных ставок в США, снижение доходностей гособлигаций и вероятное ослабление доллара США. 

Другая компонента, влияющая на динамику контрактов GLDRUB, — курс российского рубля. При прочих равных, чем слабее ведет себя российская валюта, тем выше курс GLDRUB. 

Судя по ценовой динамике курса доллара к рублю, фаза активного усиления российской валюты завершилась в середине ноября. Уже в конце ноября — начале декабря мы видим, что доллар вновь поднимается в цене. Активности продажи валюты от экспортеров в конце ноября было недостаточно для поддержки тренда на дальнейшее укрепление российской валюты. 

Не в пользу укрепления рубля играет повышенный внутренний спрос на валюту, который характерен для конца года. В декабре можно ждать снижения поступления валютной выручки на 12–17% относительно уровней, которые были в октябре — ноябре, с учетом того что в первую неделю декабря стоимость нефти Urals опустилась до $ 63/барр. против $ 78–80/барр. в октябре. 

Согласно данным ЦБ, в ноябре нерезиденты из дружественных стран нарастили покупки валюты на внутреннем рынке на 27,1%, до 267,7 млрд руб., против 210,6 млрд руб. в октябре. Основной спрос на валюту идет со стороны компаний — клиентов иностранных банков, которые получают рублевую выручку от экспорта в Россию и конвертируют ее на Мосбирже в валюту.

Мы полагаем, что на фоне роста расходов госбюджета в следующем году избыток рублей в системе не будет обеспечен соответствующим ростом предложения валюты от экспортеров. Это найдет отражение в ослаблении рубля. Есть ожидания того, что к лету 2024 г. курс доллара вернется на максимумы 2023 г., в район 102 руб.

Вывод: все вышеуказанные факторы в совокупности позволяют нам сделать прогноз, что контракты «Золото за рубли» (GLDRUB) могут подняться в цене в ближайшие 12 месяцев до отметки 7000 руб. Это дает потенциал роста около 20%, что соответствует рекомендации «Покупать». 

Техническая картина 

На фоне общего повышения стоимости золота и ослабления курса рубля стоимость GLDRUB с лета 2022 г. находится в растущем тренде. Локальные просадки цен в августе и ноябре 2023 г. не смогли опустить котировки GLDRUB ниже 5490 руб. Ближайшая цель роста — ценовые максимумы лета 2023 г. в районе 6200 руб., подъем туда с текущих уровней (5834 руб.) составляет 6,3%. Но с перспективой ближайших 12 месяцев цена контракта GLDRUB может преодолеть максимум текущего года и выйти в район отметки 7000 руб., то есть приблизится к рекордным уровням цен, показанным ранее в марте 2022 г. (8000 руб.).