Золото выглядит локально перепроданным

Распродажи золота продолжаются с 11 марта. За это время котировки лишь один день смогли подрасти, да и то символически. Потери от максимумов января уже превысили 20%, что очень много для такого обычно маловолатильного инструмента. Сегодня с утра золото дешевеет на 5,4% и торгуется в зоне поддержки 4300-4350 долларов за унцию.

Причин нисходящей динамики две. Так, резко сократились ожидания, что ФРС США будет в этом году снижать ставки из-за неизбежного роста инфляции на фоне повышения стоимости энергоносителей. Это значит, что высокими останутся ставки по американским гособлигациям, которые, в отличие от золота, генерируют денежный поток. На этом фоне и в условиях слома долгосрочного восходящего тренда многие начали фиксировать прибыль по золоту.

Актив выглядит локально перепроданным, и если даже текущее сопротивление в ближайшие дни устоит, то у нас нет уверенности, что оно не будет пробито чуть позднее. Отечественным инвесторам, возможно, стоит повременить с наращиванием лонгов по золоту, поскольку котировки этого актива рассчитываются в рублях. 
Российская валюта имеет хорошие шансы укрепиться в апреле-мае из-за роста притока валютной выручки вследствие повышения цен на углеводороды. Однако мы все-таки считаем, что к концу 2026 г. золото будет стоит намного дороже, чем сейчас.

Что касается российского рынка акций, то он вновь продемонстрировал слабость. В пятницу ЦБ пошел по наиболее благоприятному сценарию, не только снизив ставку, но и дав мягкий прогноз. Фраза в релизе «Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки» всегда говорит о дальнейшей высокой вероятности секвестра «ключа».

Однако никакой реакции рынка акций на это не было. Более того, по итогам пятницы рынок закрылся в нулях, хотя с утра он рос. Причины такой инертности связаны с продолжающимся дефицитом свободных средств.

Сегодня с утра вялые распродажи акций продолжаются, несмотря на то, что нефть дорожает более чем на 2%. Скорее всего, индекс МосБиржи продолжит оставаться в диапазоне 2850-2890 пунктов.

Рисковым инвесторам можно попробовать приобрести акции наиболее закредитованных эмитентов и девелоперов в расчете, что спекулянты попробуют их разогнать под ожидаемое еще одно снижение ставки.

Аномально на ставку отреагировал рубль, подорожав в пятницу к юаню на 3,6%, хотя мягкость ЦБ всегда негативна для национальной валюты. Однако мы ранее предупреждали, что рубль выглядит перепроданным, и в любой момент экспортеры могут увеличить продажу валютной выручки по благоприятному для них курсу.

Уже в ближайшее время, может быть даже в самом конце марта, стоит ждать увеличения притока в страну валюты, полученной из-за роста цен на энергоносители. Поэтому среднесрочные шорты по паре юань-рубль сейчас выглядят более предпочтительными.