Золото перегрето, но пока еще актуально
Мы видим причины думать о перегретости рынка золота. Поэтому недавняя коррекция была ожидаемой. Вопрос был только в том - когда и где? И случилась она на очень высоких уровнях – золото доросло до $5 500 за унцию и соответственно, достаточно сильно скорректировалось.
И целом хочется отметить, что оптимисты в отношении золота еще есть и их достаточно много. Есть крупные инвестбанки, недавно подвинувшие свои прогнозы на ближайшие 12 месяцев – теперь их целевые значения достигают $6000-$6200 за унцию золота в перспективе года. Впрочем, прогнозы очень разные. То есть много уважаемых инвестдомов, аналитиков ждут существенное снижение цен. Есть прогнозы по $3000 за унцию и так далее. Как нам кажется, такой разброс мнений говорит о том, что прозрачность рынка очень низкая, люди реально не чувствуют дальнейшего движения в этом инструменте.
Золото за всю современную историю несколько раз демонстрировало резкий рост. После такого сильного движения было значительное снижение и длительный боковой период.
Но золото сейчас действительно выглядит сильно перегретым. Хотя, я думаю, если в этот раз золото удержится в диапазоне $4500-5000 за унцию, при том, что политический и экономический курс США останется прежним, что очень важно, то оно продолжит расти. То есть мы видим авианосцы США около Ирана, рост госдолга, увеличение дефицита бюджета, практически неизбежное снижение ставки в США – все это дает хорошую почву для дальнейшего роста золота.
Наверное, если мы говорим про горизонт 6-12 месяцев, мгновенного обвала цен не будет, потому что все те факторы, которые сейчас перечислены, заставляют инвесторов волноваться. Индекс глобальной экономической неопределенности по-прежнему находится на максимумах, что подогревает спрос на золото как защитного актива.
Но если мы посмотрим на более долгосрочный горизонт - 2-5 лет - здесь уже просматривается много индикаторов, показывающих на некоторую перегретость рынка золота относительно других рынков.
Чтобы понять фундаментальную цену золота, можно его сравнить с рынком энергоресурсов. Как стоимость золота соотносится с ценами на нефть?
Огромный рынок размером больше $2,5 трлн, более чем в 5 раз превышающий рынок золота, напрямую влияющий на глобальную инфляцию и на ежедневную жизнь людей (автомобили, отопление и т.д). Мы пересчитали коэффициенты. Сколько баррелей нефти инвестор может купить сейчас за одну унцию золота ($5000)? Получается 70 баррелей нефти марки Brent по спотовым ценам. Это ненормально высокий уровень, в 3 раза выше среднего показателя. Чтобы все это нормализовалось золото должно скорректироваться примерно до $2000 за унцию. Либо очень сильно должна подорожать нефть. Но в последнем случае, мы помним, что нефть сильно влияет на глобальную инфляцию.
Второе очень интересное сравнение цены золота со стоимостью меди. Этот металл тоже существенно подорожал до $13000 за тонну, во многом благодаря перебоям с поставками – в 2025 году были обвалы и затопления крупнейших рудников, огромные объемы выпали из рынка. Но если мы опять пересчитаем сколько можно купить меди за одну унцию золота, получается, что это практически 400 кг. При том, что исторически эта цифра в районе 200 кг. То есть относительно меди (очень популярного в промышленности металла) золото тоже выглядит очень дорогим. Так что тут тоже наблюдается некий ценовой перекос.
Третья «страшилка». Если сопоставить стоимость золота относительно глобальной денежной массы крупнейших экономик мира. У нас получилось, что на всю эту денежную массу можно купить 24 млрд унций золота. За все деньги в обороте, которые есть сейчас, тот объем золота, который можно на эти деньги купить – один из самых низких показателей за последние десятки лет. Если мы верим статистике по денежной массе M2, золото относительно всех денег стоит тоже достаточно дорого. То есть покупательная способность денег изменилась в противоположную сторону.
Эксперт поделился мнением в ходе вебинара ИК “АТОН” “Коррекция в золоте: что делать инвестору”.