Золото обновляет рекорды, а металлурги и золотодобытчики — на пороге разворота
Рекорды в золоте и перспективы компаний сектора металлов обсудили в «Утреннем обзоре» директор по стратегии ИК "Финам" Ярослав Кабаков и основатель Alenka Capital Элвис Марламов.
На российском рынке металлургический сектор традиционно считается циклическим, и текущая макроэкономическая ситуация с высокими ставками и крепким рублем оказывает на компании давление, отметил Элвис Марламов. Отчетность «Северстали», открывшая сезон, отразила разовые списания и отрицательный свободный денежный поток. Однако, как показывает исторический опыт, инвестирование в циклические активы, когда они находятся в нижней точке цикла (например, как это было в 2008, 2013-2014 или 2022 годах), открывает возможности для участия в мощном развороте акций, считает трейдер.
Инвесторы смотрят на компанию «в лоб»: видят лишь текущие убытки и отсутствие дивидендов. При таком подходе спрос на акции падает, однако признаки улучшения ситуации уже близки, считает Марламов. Потенциальные драйверы роста включают улучшение геополитического фона, смягчение денежно-кредитной политики, оживление экономики и, как следствие, рост спроса в ключевых отраслях, таких как машиностроение и строительство, на которые завязана черная металлургия. Дополнительным плюсом является низкая долговая нагрузка у ведущих компаний сектора, которые подошли к кризису в хорошей форме и уже завершают крупные инвестиционные циклы, например, «Северсталь» вложила 160 млрд рублей в прошлом году. Отдача от этих инвестиций ожидается в будущем, предвещая возможное возвращение больших дивидендов, полагает Элвис Марламов.
Сравнивая «Северсталь», ММК и НЛМК, Марламов отметил, что «Северсталь» торгуется с премией к рынку за счет прозрачности, тогда как НЛМК, будучи крупнее, стоит вдвое дешевле по мультипликаторам. Низкая оценка НЛМК связана с его закрытостью из-за опасений санкций, но как только ситуация нормализуется, дисконт может сократиться, считает трейдер.
В цветной металлургии ситуация в «Норникеле» уже в значительной степени отыграна, и хотя отчетность за 2025 год вряд ли воодушевит, долгосрочные перспективы цен на металлы выглядят позитивными, считает Марламов. Ограниченность ресурсов на фоне неограниченного предложения денег в США, Японии и растущего спроса на искусственный интеллект (ИИ), хранение энергии и дата-центры, а также возможное ослабление рубля, поддерживают котировки добывающих компаний.
Сектор золотодобытчиков, включая ЮГК, «Полюс» и «Селигдар», также остается интересным, полагает Элвис Марламов. При цене на золото около $4000 за унцию эти компании, особенно те, что имеют высокую себестоимость, могут значительно увеличить маржинальность и укрепить баланс за счет сокращения долга. Риск принудительного выкупа акций ЮГК по низкой цене снизился после решения о проведении открытого аукциона по госпакету, хотя неопределенность сохраняется. Справедливая цена таких компаний видится намного выше текущих уровней, считает Марламов.
Эксперт высказал свое мнение в «Утреннем обзоре» с Ярославом Кабаковым.
Аналитики отмечают — в новом рыночном цикле именно металлурги и золотодобытчики могут выйти в лидеры роста. Это отличный момент, чтобы оценить потенциал сырьевых активов и рассмотреть диверсификацию портфеля не только в пользу акций, но и физических драгметаллов. С «Финамом» вы можете инвестировать в золото, платину, палладий и серебро на Московской бирже — сделки доступны от 1 грамма, отсутствует НДС, а вывести средства можно в любой момент. Используйте возможности сектора на максимуме и создайте свой портфель лидеров нового цикла уже сегодня!