ЗОЛОТО ГОТОВИТСЯ ВЗЯТЬ БАРЬЕР В $650/УНЦИЮ АНАЛИТИКИ ИК АТОН В минувший четверг цена на золото в Лондоне достигла отметки $651.75/унцию. Это стало первой попыткой золота в этом году пробить

ЗОЛОТО ГОТОВИТСЯ ВЗЯТЬ БАРЬЕР В $650/УНЦИЮ

АНАЛИТИКИ ИК АТОН В минувший четверг цена на золото в Лондоне достигла отметки $651.75/унцию. Это стало первой попыткой золота в этом году пробить психологический барьер $650/унцию. С момента недавнего минимума $607.4/унцию, достигнутого 5 января 2007 года, золото выросло уже на 7.3%. В пятницу цены вновь опустились ниже барьера $650/унцию, завершив неделю на отметке $645.5/унцию. В середине декабря скользящая средняя цена за 90 дней превысила скользящее среднее за 200 дней, как видно на приведенном ниже графике. В прошлом это довольно редкое явление, как правило, сигнализировало о начале тенденции к росту цен на золото. 30-дневное скользящее среднее в последний раз превышало 200-дневное скользящее среднее 22 ноября 2006 года. Мы считаем, что такое развитие ситуации может дать инвесторам хорошую возможность увеличить вложения в золото и избирательно купить недооцененные акции золотодобывающих компаний. Мы подробно говорили о перспективах динамики цен на золото в отчете о рынке металлов от 11 января. Мы отмечали ряд позитивных факторов с точки зрения баланса спроса и предложения, а также с точки зрения инвестиционной привлекательности золота. Одним из ключевых факторов, обеспечивающих позитивную динамику цен на золото, является отсутствие значительного роста объема поставок с рудников. В 2006 году он остался примерно на уровне 2005 года, составив (по предварительным оценкам) 2 519 т. Это позволяет предположить, что новые проекты пока не оказали значительного влияния на объемы производства. Помимо этого, отказ производителей от хеджирования привел к тому, что в настоящее время во всем мире захеджировано лишь 1 355 т золота. В условиях роста спот-цен закрытие этих позиций будет обходиться все дороже, что, по нашему мнению, должно привести к дальнейшему повышению цен. Нетто-продажи золота центральными банками сокращаются, что также не ведет к повышению уровня предложения на рынке. За 12 месяцев до сентября 2006 года объем продаж сократился примерно на 60% до 337 т, что ниже среднего уровня, разрешенного Соглашением Центральных банков о продаже золота, – 500 т. Gold Fields Mining Service (GFMS) ожидает, что в целом по итогам 2006 года объем продаж золота центральными банками составит 382 т, сократившись на 42% по сравнению с предыдущим годом. Это связано с тем, что центральные банки стали считать золото профильным резервным активом, а не активом на реализацию. Мы также отмечаем поддержку ценам на золото со стороны развивающихся стран Европы, Ближнего Востока и Африки. Резервы этих стран быстро растут, и центральные банки могут диверсифицировать их с помощью увеличения доли золота. Помимо этого, мы ожидаем, что Международный валютный фонд сделает более открытыми данные о кредитовании в золоте, исключив проданное или предоставленное в кредит золото из совокупных объемов ссуд или продаж. Данная информация уже передается на ежеквартальной основе во Всемирный совет по золоту (World Gold Council), но дальнейшее повышение степени прозрачности данной информации также было бы весьма полезно. Золотые торговые индексные фонды (ETF) в последние годы упростили процесс покупки и продажи золота частными инвесторами, а их активы в прошлом году превысили 500 т. Чистый инвестиционный спрос на золото, по данным GMFS, на протяжении последних двух лет находился на очень высоком уровне, и именно он стал основным фактором роста цен, в отличие от ювелирной промышленности, которая более чувствительна к ценам. Другими важными факторами стали угрозы политической нестабильности в мире, повышение процентных ставок и инфляционное давление, ослабление доллара, а также общее замедление темпов роста мировой экономики. Психологический барьер в $650/унцию был пробит, и технические факторы говорят в пользу дальнейшего роста цен. Растущая кривая цен фьючерсов на золото в последние два месяца также поддерживает эту точку зрения. Мы ожидаем, что тенденция к росту цены на золото сохранится. Кривая стоимости фьючерсных контрактов говорит об устойчивом повышении цены в ближайшие годы, а отметка $700/унцию становятся новым целевым уровнем. Снижение цен на нефть также может говорить в пользу того, что цены на золото будут расти, из-за их традиционно слабой взаимозависимости. В 2006 году корреляция была несколько сильнее, чем обычно, но мы не думаем, что такая ситуация сохранится в дальнейшем. Поэтому мы ожидаем, что цены на золото будут расти на основании упомянутых выше факторов. Нашими фаворитами среди золотодобывающих компаний являются акции KazakhGold, Celtic Resources и European Minerals. Акции этих производителей обладают потенциалом повышения на 50% или больше, а также имеют несколько катализаторов роста на протяжении 2007 года. Подробнее...