Золотая акция: что это и какие права дает

Становясь акционерами, инвесторы получают право на часть имущества компании. Некоторые из них (владельцы привилегированных акций) при этом не могут участвовать в управлении акционерным обществом. Однако бывает и наоборот, когда держатель ценной бумаги собственником части эмитента не становится, но может существенно влиять на ключевые решения, принимаемые компанией. Для этого на руках должна быть золотая акция. Что же такое золотая акция, как она работает и кто может ею владеть? 

Золотая акция - что это такое?

"Золотая акция" как инструмент влияния на деятельность эмитентов появилась в 70-е годы XX века в Великобритании. Кризис в экономике во многом стал следствием большого числа государственных предприятий. Огромный госсектор образовался вследствие национализации предприятий критически важных отраслей, сначала в период американской Великой депрессии, а затем в 40-е годы, во время Второй мировой войны. К 70-м госкомпании накопили значительные долги, с которыми не справлялся бюджет.

Став премьер-министром Великобритании, Маргарет Тэтчер дала старт кампании по приватизации этих предприятий. Однако, поскольку большинство из них имели важное оборонное и стратегическое значение, государству было важно создать механизм, сохраняющий часть контроля за принятием решений на таких предприятиях. Так появилась золотая акция государства.

Фактически золотая акция не является ценной бумагой, а лишь констатирует право решающего голоса при голосовании по вопросам управления компанией. Исторически владельцами золотой акции становится только государство или государственные предприятия.

Имущественных прав при этом они не приобретают, но контролируют политику и деятельность компании, обеспечивая нужное решение по наиболее важным пунктам. На предприятиях, в акционерном капитале которых есть доля иностранного, права государства на участие в голосовании ограничены. Однако при наличии золотой акции оно может принимать блокирующие меры, например ветировать решения, принятые общим собранием или советом директоров. 

Права держателя золотой акции обязательно фиксируются в уставе акционерного общества. Как правило, он может влиять на решения:

• по ликвидации компании или ее реорганизации;
• внесению изменений в устав;
• изменению размеров уставного капитала, в том числе за счет размещения акций;
• заключению крупных сделок. 

Золотые акции в России

В России золотые акции получили законное право на существование после вступления в силу Указа Президента РФ о приватизации госпредприятий, вышедшего в 1992 году. Тогда эти акции являлись полноправными ценными бумагами, собственником которых выступало государство.

После принятия закона о приватизации в 1997 году золотые акции сохранили название и функции, однако статуса ценной бумаги лишились. А закон № 178-ФЗ от 2001 года "О приватизации государственного и муниципального имущества" определяет их как право, причем специальное, на участие в управлении акционерными обществами (открытыми, в настоящее время в законе об акционерных обществах это понятие заменено на публичные) непосредственно государства или его субъектов.

Одним из примеров использования золотой акции стал выход на IPO компании "Яндекс". В преддверии этого события, чтобы изменение состава акционеров не смогло повлиять на политику компании, "Яндекс" продал Сбербанку (государственному предприятию) золотую акцию. Сумма сделки составила 1 евро. Вместе с акцией Сбербанк получил достаточно широкие полномочия, вплоть до выдачи разрешений на покупку отдельными акционерами 25% и более акций или уставного капитала "Яндекса". Обратная сделка в том же объеме (1 евро) была заключена только в 2019 году, после того как все имущественные споры и передача собственности после выхода компании на IPO были завершены. 

Золотые акции в других странах

Примеры использования золотых акций есть во многих странах:

1. В Бразилии при приватизации авиакорпорации Embraer государство сочло нужным сохранить "золотую акцию". В результате крупная сделка между Embraer и Boeing по созданию совместного предприятия (должна была состояться в 2018–2019 годах) потребовала одобрения бразильских властей. Оно было получено, но впоследствии американская авиакомпания отказалась от участия в ней.
2. Масштабная приватизация прошла в европейских странах в конце XX века. В ее ходе многие европейские правительства оставили за собой золотые акции стратегически важных компаний. Например, Германия владела золотой акцией "Фольксвагена", Великобритания контролировала Управление аэропортов, а Франция - аэропорт Elf Aquitaine. На сегодня по решению арбитражного суда Евросоюза вмешательство государства в работу частных компаний признано незаконным, соответственно, вне закона оказались и золотые акции. Однако в связи с начинающейся рецессией в Великобритании, больше не являющейся членом Евросоюза, могут быть рассмотрены вопросы о национализации предприятий некоторых отраслей или по меньшей мере возрождения института золотых акций для госконтроля над ними.
3. Действовали золотые акции не только в России, но и в других странах, ранее бывших советскими республиками. Например, в Узбекистане их отменили только в 2022 году. Причиной стало желание повысить интерес инвесторов к выставленным на приватизацию государственным компаниям, а также фактическое прекращение действия этого института - права, которые дают золотые акции, не были ни разу реализованы государством в течение последнего десятилетия.

Таким образом, золотая акция только удостоверяет право государства (или ее другого владельца, например, государственного предприятия) контролировать важные решения эмитента. Имущественных прав владение ею не дает, однако во многих странах до сих пор считается хорошей альтернативой национализации компаний из стратегически важных отраслей. Частным акционерам следует знать о существовании такого института, поскольку держатель золотой акции может принимать участие в голосовании по важным вопросам деятельности акционерного общества или накладывать вето на принятые общим собранием решения.