Значительный объем стимулирующих мер может подтолкнуть рынки вверх
Глобальные рынки показали нейтральную динамику на фоне обострения политического противостояния США и Китая, а также продолжающейся пандемии в мире. Значительный объем стимулирующих мер должен быть принят на этой неделе, что может подтолкнуть рынки вверх.
Ухудшение дипломатических отношений между США и Китаем и закрытие консульств в городах Хьюстон и Чэнду способствовало усилению рискофобии. Кроме того, негатива добавили данные по первичным заявкам на пособие по безработице в США, которые за минувшую неделю выросли и впервые с марта составили 1,4 млн против ожидавшихся 1,3 млн. Данные свидетельствуют о том, что усиление карантинных мер в ряде штатов из-за второй волны COVID-19 могли привести к росту безработицы. В результате американский индекс S&P 500 снизился на 0,3%, европейский Stoxx Europe 600 отступил на 1,5%, а индекс развивающихся стран MSCI EM прибавил 0,5%.
На этой неделе в центре внимания инвесторов будет заседание Федрезерва и новый пакет фискальных мер в США. Как ожидается, меры социальной защиты, разработанные республиканцами, будут включать продление выплаты повышенных пособий по безработице. Тем не менее вместо фиксированных $600 в неделю пособия ограничат размером в 70% от прежней зарплаты.
Сырьевые рынки выросли, особенно на фоне падения доллара сильно поднялись котировки золота. Нефть оставалась стабильной.
Нефтяные котировки Brent за неделю показали умеренно положительную динамику, укрепившись на 0,5%. По данным Минэнерго США, за минувшую неделю коммерческие запасы нефти в стране увеличились на 4,89 млн барр. при ожиданиях снижения на 2,2 млн барр. В то же время показатель оказался ниже опубликованных ранее аналогичных данных от API (плюс 7,50 млн барр.). Стратегические запасы не изменились. Количество добывающих нефть буровых увеличилось впервые с марта − со 180 ед. до 181 ед.
Российский рынок показал сильное движение вверх в разных бумагах. Ожидаем продолжения позитивной динамики на этой неделе.
Российский рынок акций завершил минувшую неделю на подъеме несмотря на разнонаправленную динамику глобальных площадок на фоне сохраняющейся угрозы второй волны COVID-19 и эскалации напряженности между США и Китаем.
По итогам недели индекс РТС вырос на 3,3%, индекс МосБиржи укрепился на 3,2%. Национальная валюта осталась на уровнях предыдущей недели относительно доллара США.
Банк России понизил ключевую ставку на 0,25 п.п., до 4,25%, что было в рамках ожиданий и не вызвало заметной реакции на рынке. Регулятор заявил, что видит возможность для дальнейшего снижения ставки, так как проинфляционные факторы слабы, а инфляционные ожидания остаются на пониженном уровне. Регулятор понизил прогнозы по инфляции в 2020 г. до 3,7%-4,2% вместо 3,8%-4,8%, а также отметил риск того, что в 2021 г. инфляция будет ниже 4%. Также были скорректированы прогнозы по ВВП на 2020−2021 гг.
Долговой рынок: на глобальных рынках возросли опасения инвесторов относительно второй волны коронавируса в развитых странах, что повышает вероятность повторного введения карантинных мер. Однако такие опасения абсорбируются ожиданиями расширения стимулов со стороны правительств и глобальных центробанков. Как следствие, на таком фоне продолжается рост котировок финансовых активов, в частности, растут еврооблигации развивающихся стран. По итогам недели индексы еврооблигаций Euro Cbonds IG Corporate EM и Euro Cbonds IG Russia прибавили 0,9% и 0,2% соответственно.
На рублевом долговом рынке основным событием недели стало заседание Банка России. Регулятор снизил ставку на 0,25%, до 4,25%, пересмотрел уровень нейтральной ставки с 6%-7% до 5%-6%, а также отметил возможность очередного снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях. Учитывая, что все действия ЦБ были в высокой степени ожидаемы, сильной реакции в котировках рублевых облигаций не наблюдалось. В результате по итогам недели индексы гособлигаций и корпоративных облигаций МосБиржи прибавили 0,3% и 0,2% соответственно.
Расширение мер стимулирования со стороны правительств и центробанков развитых стран в конечном счете приводит к росту спроса на облигации EM. Как следствие, мы ожидаем продолжения роста котировок евробондов развивающихся стран.
На рублевом долговом рынке с учетом того, что цикл смягчения денежно-кредитной политики подходит к концу, наиболее привлекательно выглядят корпоративные облигации, так как предлагают интересную премию к ставкам по ОФЗ и депозитам, а также к инфляции.
Рубль: на прошлой неделе рубль продолжил торговаться в диапазоне 70,5-72,0 рубля за доллар и к концу недели сдал позиции в сторону верхней границы диапазона. При этом валюты развивающихся стран умеренно укреплялись, индекс EMCI прибавил 1,1% за неделю. Отчасти более слабая динамика рубля была вызвана отсутствием приятных сюрпризов по итогам заседания Банка России, а также новостями о том, что ЦБ снизит объемы покупки рубля в рамках сделки по продаже "Сбербанка".
В текущих условиях диапазон 70,5-72,0 рубля за доллар видится справедливым. При этом в случае существенного улучшения аппетита к риску в глобальном масштабе и возобновления роста цен на нефть мы ожидаем укрепления российской валюты к уровню в 70 рублей за доллар.